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医药生物行业周报:政策和疫情驱动中药领涨,“中药+创新药械”需两手抓

医药生物2023-02-18谭国超、李昌幸、李婵、陈珈蔚华安证券从***
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医药生物行业周报:政策和疫情驱动中药领涨,“中药+创新药械”需两手抓

医药生物 行业研究/行业周报 政策和疫情驱动中药领涨,“中药+创新药械”需两手抓 2023-02-18 报告日期: 行业评级:增持 主要观点: 本周行情回顾:板块下跌 本周医药生物指数下跌0.07%,跑赢沪深300指数1.67个百分点,跑赢上证综指1.05个百分点,行业涨跌幅排名第8。2月17日(本周五),医药生物行业PE(TTM,剔除负值)为27X,位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间,相比2月10 日PE下跌0.3个单位,比2012年以来均值(35X)低8个单位。本周,13个医药III级子行业中,5个子行业上涨,8个子行业下跌。 分析师:谭国超 执业证书号:S0010521120002邮箱:tangc@hazq.com 分析师:李昌幸 执业证书号:S0010522070002邮箱:licx@hazq.com 联系人:李婵 执业证书号:S0010121110031邮箱:lichan@hazq.com 联系人:陈珈蔚 执业证书号:S0010122030002邮箱:chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报:着眼春季业绩行情以及医疗复苏逻辑2023-01-08 2.行业周报:医药创新领涨,产品已经商业化的公司更应该值得重视2023-01-15 3.行业周报:医药年度策略再盘点, 2023年医药的整体机会再梳理 2023-01-29 4.行业周报:小而美创新公司盛宴,硬科技创新贯穿全年2023-02-05 5.行业周报:持续关注医疗复苏带来的投资机会2023-02-11 其中,线下药店为涨幅最大的子行业,上涨7.78%,医疗研发外包为跌幅最大的子行业,下跌5.75%。2月17日(本周五)估值最高的子行业为医院,PE(TTM)为88X。 政策和疫情驱动中药领涨,“中药+创新药械”需两手抓 医药本周继续跑赢沪深300,在申万31个一级行业涨幅排名top8。药店、中药、流通等领涨,CXO、疫苗和血制品领跌,中药再次回到市场资金视野,不断寻求中药新逻辑,中药创新药、基药目录、国企改革、名贵品牌OTC稀缺持续被挖掘。涨幅top10的基本都是中药标的,博济(中药CRO)、上海凯宝、特一药业、方盛制药、康缘药业等等,诺诚健华、欧林生物、海泰新光、康龙化成等领跌;港股方面,骨科、中药涨幅相对较好,biotech则持续回调。 接下来,不少前期大跌的公司,处于底部将是很不错的机会,或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌,这类标的,如果内生在2023年得到印证,将会是不错的反转机会。特别要留意,前期跌幅较大,似乎没有创新但是实实在在业务贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们2月份金股是润达医疗,我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏,润达作为体外诊断的医院合作伙伴,将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证。 2022年年底策略,我们提到硬医疗科技是个大机会,跌的多+宏观环境变化(美加息、人民币升值、北向资金持续流入等变化),是个趋势性的大机会。创新药和创新器械,在2023年将会迎来重估,但是对于估值,市场预计会有比较大的分歧。我们考量的点有几个:产品需要解决临床问题+进度领先+已经商业化并且格局较好。 我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略:《内生、硬医疗与新增长》,对主线和结构性机会做了剖析。 我们策略板块提出的主要机会有: (1)核心主线机会: 中药(中长期逻辑不变):2022年1月份提出中药不是短期机会(3-5年机会),抓住好公司(好品种+稳定团队),以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等;留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。 医疗基建(医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器):贴息政策持续关注,落地概率大,弹性+稳健结合,相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。 硬医疗(进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地):具备创新性和研发实力的产品,硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等;如果是创新药板块,选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物(肝炎)+艾迪药业(艾滋病)。 医疗复苏:医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材,固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等,惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度(大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳),持续对行业进行追踪。 (2)结构行情: 小细分行业带来的结构性机会:肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。 内生(具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量):特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。 华安创新药周观点:创新药调整或见底,抗病毒赛道值得关注 2月第三周,受外围市场经济政策影响,港股18A创新药继续回调,整体复苏逻辑不变,创新技术仍待布局。A股抗病毒赛道维持稳健,翰宇药业本周升8.56%,前期回调或见底,旗下新冠预防鼻喷制剂、利拉鲁肽原料药等产品的上市快速推进中;特宝生物本周涨6.07%,其乙肝临床治愈大队列研究“珠峰计划”随访结果公布在即。诺诚健华本周发布公告,公司与渤健以便利原因,终止就奥布替尼在多发性硬化症MS等自免疾病领域的海外研发、商业化合作,受此影响,公司本周跌幅22.21%,此前权益退回事件亦不在少数,对于biotech而言若有足够临床开发经验及现金流,推进其自有管线或更具灵活性。 本周数家公司于亚太肝脏研究协会年会APASL2023上公布其乙肝治疗药物数据,根据公司公告,歌礼制药的ASC22(引进自康宁杰瑞的恩沃利单抗)实现24周治疗结束及24周随访期HBsAg<LLOQ清除率42.9%(3/7);腾盛博药的siRNA药物BRII-835联用BRII-179重组蛋白疗法,在治疗第40周达到HBsAg<LLOQ清 除率5%(2/40),待继续随访。我国为慢性乙肝大国,乙肝治愈在临床领域尚待攻克,国内外公司就长效干扰素、单抗及siRNA多个技术路线进行布局,创新药极具稀缺性。 后续关注: 1)具备产品力/BIC公司:康宁杰瑞(乳腺癌026、046,大BD 潜力)、康方生物(014、015)、亚盛医药(耐立克) 2)具备独家产品/FIC公司:和黄医药(Met、自免)、上海谊众 (紫杉醇胶束)、绿叶制药(微球制剂)、艾迪药业(HIV复方单片)、凯因科技(丙肝)、特宝生物(乙肝); 3)小盘具备一定爆发力:德琪医药(出海潜力)、加科思(KRAS)、永泰生物(Eal)、华领医药(降糖)、和铂医药(人源抗体平台); 4)长期关注出海型/平台型制药企业:百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。 本周个股表现:A股五成个股上涨 本周463支A股医药生物个股中,有246支上涨,占比53%。 本周涨幅前十的医药股为:博济医药(+30.82%)、上海凯宝 (+24.38%)、特一药业(+24.15%)、方盛制药(+21.47%)、药易购(+20.42%)、康缘药业(+19.57%)、振东制药(+19.30%)、亨迪药业(+19.26%)、贵州三力(+18.77%)、毕得医药(+18.02%)。本周跌幅前十的医药股为:诺诚健华(-20.43%)、亚虹医药 (-12.89%)、欧林生物(-12.34%)、海泰新光(-12.19%)、安必平(-10.07%)、康龙化成(-9.62%)、奕瑞科技(-9.31%)、华大智造(-9.02%)、百克生物(-9.00%)、睿昂基因(-8.97%)。本周港股88支个股中,25支上涨,占比28%。 风险提示 政策风险,竞争风险,股价异常波动风险。 正文目录 1本周行情回顾:板块下跌6 2周观点:政策和疫情驱动中药领涨,“中药+创新药械”需两手抓7 3华安创新药周观点:创新药调整或见底,抗病毒赛道值得关注8 4本周个股表现:A股五成个股上涨11 4.1A股个股表现:五成个股上涨11 4.2港股个股表现:两成个股上涨13 风险提示:14 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现(本周)6 图表2A股医药生物行业估值表现(截至2月17日(本周五))6 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现(本周)7 图表4创新药标的周涨跌幅(2.13~2.17)9 图表5A股医药股涨幅前十(本周)11 图表6A股医药股跌幅前十(本周)12 图表7A股医药股成交额前十(本周)12 图表8港股医药股涨幅前十(本周)13 图表9港股医药股跌幅前十(本周)14 图表10港股医药股成交额前十(本周)14 1本周行情回顾:板块下跌 本周医药生物指数下跌0.07%,跑赢沪深300指数1.67个百分点,跑赢上证综指1.05个百分点,行业涨跌幅排名第8。 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现(本周) 资料来源:ifind,华安证券研究所。说明:图示数据为申万一级行业数据。 2月17日(本周五),医药生物行业PE(TTM,剔除负值)为27X,位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间,相比2月10日PE下跌0.3个单位,比2012年以来均值(35X)低8个单位。 图表2A股医药生物行业估值表现(截至2月17日(本周五)) 资料来源:ifind,华安证券研究所 本周,13个医药III级子行业中,5个子行业上涨,8个子行业下跌。其中,线下药店为涨幅最大的子行业,上涨7.78%,医疗研发外包为跌幅最大的子行业,下跌5.75%。2月17日(本周五)估值最高的子行业为医院,PE(TTM)为88X。 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现(本周) 资料来源:ifind,华安证券研究所。说明:图示数据为申万三级行业数据。 2周观点:政策和疫情驱动中药领涨,“中药+创新药械”需两手抓 医药本周继续跑赢沪深300,在申万31个一级行业涨幅排名top8。药店、中药、流通等领涨,CXO、疫苗和血制品领跌,中药再次回到市场资金视野,不断寻求中药新逻辑,中药创新药、基药目录、国企改革、名贵品牌OTC稀缺持续被挖掘。涨幅top10的基本都是中药标的,博济(中药CRO)、上海凯宝、特一药业、方盛制药、康缘药业等等,诺诚健华、欧林生物、海泰新光、康龙化成等领跌;港股方面,骨科、中药涨幅相对较好,biotech则持续回调。 接下来,不少前期大跌的公司,处于底部将是很不错的机会,或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌,这类标的,如果内生在2023年得到印证,将会是不错的反转机会。特别要留意,前期跌幅较大,似乎没有 创新但是实实在在业务贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。 我们2月份金股是润达医疗,我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏,润达作为体外诊断的医院合作伙伴,将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证。 2022年年底策略,我们提到硬医疗科技是个大机会,跌的多+宏观环境变化(美加息、人民币升值、北向资金持续流入等变化),是个趋势性的大机会。创新药和创新器械,在2023年将会迎来重估,但是对于估值,市场预计会有比较大的分歧。我们考量的点有几个:产品需要解决临床问题+进度领先+已经商业化并且格局较好。 我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略:《内生、硬医疗与新增长》,对主线和结构性机会做了剖析。 我们策略板块提出的主要机会有: (1)核心主