医药生物行业周报：政策和疫情驱动中药领涨，“中药+创新药械”需两手抓

医药生物 行业研究/行业周报 政策和疫情驱动中药领涨，“中药+创新药械”需两手抓 2023-02-18 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 本周行情回顾：板块下跌 本周医药生物指数下跌0.07%，跑赢沪深300指数1.67个百分点，跑赢上证综指1.05个百分点，行业涨跌幅排名第8。2月17日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比2月10 日PE下跌0.3个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，5个子行业上涨，8个子行业下跌。 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：着眼春季业绩行情以及医疗复苏逻辑2023-01-08 2.行业周报：医药创新领涨，产品已经商业化的公司更应该值得重视2023-01-15 3.行业周报：医药年度策略再盘点， 2023年医药的整体机会再梳理 2023-01-29 4.行业周报：小而美创新公司盛宴，硬科技创新贯穿全年2023-02-05 5.行业周报：持续关注医疗复苏带来的投资机会2023-02-11 其中，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨7.78%，医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌5.75%。2月17日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为88X。 政策和疫情驱动中药领涨，“中药+创新药械”需两手抓 医药本周继续跑赢沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名top8。药店、中药、流通等领涨，CXO、疫苗和血制品领跌，中药再次回到市场资金视野，不断寻求中药新逻辑，中药创新药、基药目录、国企改革、名贵品牌OTC稀缺持续被挖掘。涨幅top10的基本都是中药标的，博济（中药CRO）、上海凯宝、特一药业、方盛制药、康缘药业等等，诺诚健华、欧林生物、海泰新光、康龙化成等领跌；港股方面，骨科、中药涨幅相对较好，biotech则持续回调。 接下来，不少前期大跌的公司，处于底部将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，似乎没有创新但是实实在在业务贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们2月份金股是润达医疗，我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏，润达作为体外诊断的医院合作伙伴，将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证。 2022年年底策略，我们提到硬医疗科技是个大机会，跌的多+宏观环境变化（美加息、人民币升值、北向资金持续流入等变化），是个趋势性的大机会。创新药和创新器械，在2023年将会迎来重估，但是对于估值，市场预计会有比较大的分歧。我们考量的点有几个：产品需要解决临床问题+进度领先+已经商业化并且格局较好。 我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 我们策略板块提出的主要机会有： （1）核心主线机会： 中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。 医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。 硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）+艾迪药业（艾滋病）。 医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。 （2）结构行情： 小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。 内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。 华安创新药周观点：创新药调整或见底，抗病毒赛道值得关注 2月第三周，受外围市场经济政策影响，港股18A创新药继续回调，整体复苏逻辑不变，创新技术仍待布局。A股抗病毒赛道维持稳健，翰宇药业本周升8.56%，前期回调或见底，旗下新冠预防鼻喷制剂、利拉鲁肽原料药等产品的上市快速推进中；特宝生物本周涨6.07%，其乙肝临床治愈大队列研究“珠峰计划”随访结果公布在即。诺诚健华本周发布公告，公司与渤健以便利原因，终止就奥布替尼在多发性硬化症MS等自免疾病领域的海外研发、商业化合作，受此影响，公司本周跌幅22.21%，此前权益退回事件亦不在少数，对于biotech而言若有足够临床开发经验及现金流，推进其自有管线或更具灵活性。 本周数家公司于亚太肝脏研究协会年会APASL2023上公布其乙肝治疗药物数据，根据公司公告，歌礼制药的ASC22（引进自康宁杰瑞的恩沃利单抗）实现24周治疗结束及24周随访期HBsAg<LLOQ清除率42.9%（3/7）；腾盛博药的siRNA药物BRII-835联用BRII-179重组蛋白疗法，在治疗第40周达到HBsAg<LLOQ清 除率5%（2/40），待继续随访。我国为慢性乙肝大国，乙肝治愈在临床领域尚待攻克，国内外公司就长效干扰素、单抗及siRNA多个技术路线进行布局，创新药极具稀缺性。 后续关注： 1）具备产品力/BIC公司：康宁杰瑞（乳腺癌026、046，大BD 潜力）、康方生物（014、015）、亚盛医药（耐立克） 2）具备独家产品/FIC公司：和黄医药（Met、自免）、上海谊众 （紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、艾迪药业（HIV复方单片）、凯因科技（丙肝）、特宝生物（乙肝）； 3）小盘具备一定爆发力：德琪医药（出海潜力）、加科思（KRAS）、永泰生物（Eal）、华领医药（降糖）、和铂医药（人源抗体平台）； 4）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。 本周个股表现：A股五成个股上涨 本周463支A股医药生物个股中，有246支上涨，占比53%。 本周涨幅前十的医药股为：博济医药（+30.82%）、上海凯宝 （+24.38%）、特一药业（+24.15%）、方盛制药（+21.47%）、药易购（+20.42%）、康缘药业（+19.57%）、振东制药（+19.30%）、亨迪药业（+19.26%）、贵州三力（+18.77%）、毕得医药（+18.02%）。本周跌幅前十的医药股为：诺诚健华（-20.43%）、亚虹医药 （-12.89%）、欧林生物（-12.34%）、海泰新光（-12.19%）、安必平（-10.07%）、康龙化成（-9.62%）、奕瑞科技（-9.31%）、华大智造（-9.02%）、百克生物（-9.00%）、睿昂基因（-8.97%）。本周港股88支个股中，25支上涨，占比28%。 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 正文目录 1本周行情回顾：板块下跌6 2周观点：政策和疫情驱动中药领涨，“中药+创新药械”需两手抓7 3华安创新药周观点：创新药调整或见底，抗病毒赛道值得关注8 4本周个股表现：A股五成个股上涨11 4.1A股个股表现：五成个股上涨11 4.2港股个股表现：两成个股上涨13 风险提示：14 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周）6 图表2A股医药生物行业估值表现（截至2月17日（本周五））6 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周）7 图表4创新药标的周涨跌幅（2.13~2.17）9 图表5A股医药股涨幅前十（本周）11 图表6A股医药股跌幅前十（本周）12 图表7A股医药股成交额前十（本周）12 图表8港股医药股涨幅前十（本周）13 图表9港股医药股跌幅前十（本周）14 图表10港股医药股成交额前十（本周）14 1本周行情回顾：板块下跌 本周医药生物指数下跌0.07%，跑赢沪深300指数1.67个百分点，跑赢上证综指1.05个百分点，行业涨跌幅排名第8。 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万一级行业数据。 2月17日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比2月10日PE下跌0.3个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。 图表2A股医药生物行业估值表现（截至2月17日（本周五）） 资料来源：ifind，华安证券研究所 本周，13个医药III级子行业中，5个子行业上涨，8个子行业下跌。其中，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨7.78%，医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌5.75%。2月17日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为88X。 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万三级行业数据。 2周观点：政策和疫情驱动中药领涨，“中药+创新药械”需两手抓 医药本周继续跑赢沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名top8。药店、中药、流通等领涨，CXO、疫苗和血制品领跌，中药再次回到市场资金视野，不断寻求中药新逻辑，中药创新药、基药目录、国企改革、名贵品牌OTC稀缺持续被挖掘。涨幅top10的基本都是中药标的，博济（中药CRO）、上海凯宝、特一药业、方盛制药、康缘药业等等，诺诚健华、欧林生物、海泰新光、康龙化成等领跌；港股方面，骨科、中药涨幅相对较好，biotech则持续回调。 接下来，不少前期大跌的公司，处于底部将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，似乎没有 创新但是实实在在业务贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。 我们2月份金股是润达医疗，我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏，润达作为体外诊断的医院合作伙伴，将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证。 2022年年底策略，我们提到硬医疗科技是个大机会，跌的多+宏观环境变化（美加息、人民币升值、北向资金持续流入等变化），是个趋势性的大机会。创新药和创新器械，在2023年将会迎来重估，但是对于估值，市场预计会有比较大的分歧。我们考量的点有几个：产品需要解决临床问题+进度领先+已经商业化并且格局较好。 我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 我们策略板块提出的主要机会有： （1）核心主