如何看待3月能繁母猪存栏数据

投资建议 行情回顾： 本周（2024.4.8-2024.4.12）农林牧渔（申万）指数收于2615.02点(-6.05%)。在一级子行业中表现位居前列的公用事业（+2.26%）、煤炭（+1.86%）、有色金属（+1.56%），农林牧渔（-6.05%）排名第三十。部分重点个股涨幅前三名：广农糖业（+7.23%）、中基健康（+5.39%）、*ST东洋（+3.67%）；跌幅前三：晨光生物（-19.22%)、傲农生物(-17.21%)、开创国际(-16.24%)。 生猪养殖： 根据涌益咨询，截至4月12日，全国商品猪价格为15.26元/公斤，周环比-0.07%；15公斤仔猪价格为718元/头， 较上周环比-4元/头；本周生猪出栏均重为125.80公斤/头，较上周上涨0.75公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为121.53元/头，盈利周环比+0.62元/头；自繁自养养殖利润为-28.47元/头，盈利周环比+13.70元/头。根据涌益咨询数据，样本企业3月能繁母猪存栏环比+1.57%，其中规模场产能增幅较小，中小散户前期去化后从规模场购买后备母猪进行补栏，中小场补栏受近期猪价回升与后市猪价乐观预期影响，猪价的波动或持续影响补栏情况。根据钢联数据，样本企业3月能繁母猪存栏环比+3.94%，根据拆分来看，南方企业整体产能呈现下滑态势，两广区域产能下滑较为明显，北方企业在前期受损后出现补栏行为，整体产能小幅增加。市场补栏行为受当期猪价与下半年预期影响，近期生猪价格回升至现金流成本以上叠加前期疫病损失使得部分主体存在补栏需求，行业产能略有回升，然而在行业现金流吃紧的情况下并未发生大量补充产能的行为，预计行业补充产能速度较慢，猪价的回落与猪病的影响或使得产能补充速度较慢。从短期指标来看，随着标肥价差持续收窄，生猪均重的不断提升以及淡季来临养殖户压栏意愿减弱，后续供给端压力或有增加；目前二育积极性一般，多为滚动操作模式，猪价回落下二育有望托底，预计猪价回调幅度有限。长期来看，下半年生猪产能呈现趋势下降，叠加下半年为生猪消费旺季，预计下半年猪价中枢持续向上。根据能繁母猪存栏量和行业生产效率数据推算，2024H1生猪供给量依旧处于高位，而在冻品高库存、需求偏弱的背景下，24H1生猪价格或依旧低迷，虽然近期累库下猪价略有好转，后续生猪价格或出现回调。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，整体产能恢复速度较慢，在行业现金流吃紧的背景下，猪价的回落或疫病的发生都有可能使得产能去化持续，从而加深本轮周期反转的高度。生猪产能已经去化13个月之久， 生猪产能处于2021年以来的低位，预计下半年生猪价格有望反转，板块股价有望跟随猪价上行，目前生猪板块存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。建议关注：新五丰、华统股份等。 种植产业链： 2024年2月3日，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》发布，其中提出“加快推进种业振兴行动，完善联合研发和应用协作机制，加大种源关键核心技术攻关，加快选育推广生产急需的自主优良品种。开展重大品种研发推广应用一体化试点。推动生物育种产业化扩面提速”。今年种植季即将到来，我国转基因大豆与玉米有望在今年春天实现商业化销售，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为7.80元/千克，较上周环比+1.30%；白条鸡平均价为14.00元/公斤，较上周环比-1.41%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至4月12日，父母代种鸡养殖利润为0.56元/羽，周环比-23.29%；毛鸡养殖利润为-1.60元/羽，周环比+40.52%。目前处于消费淡季，毛鸡端受需求压制，价格持续承压；商品代鸡苗目前供给端较为充足，在终端价格表现低迷的情况下，预计商品代鸡苗价格出现回落。目前海外引种预期趋于稳定，虽然海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行，近期黄鸡价格受清明节备货拉动有所好转，我们预计下半年黄鸡价格有望回暖，行业可以取得较好盈利。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 内容目录 一、重点板块观点4 1.1生猪养殖：3月能繁母猪存栏回正，静待猪价反转4 1.2种植产业链：粮食安全重中之重，关注转基因销售进程4 1.3禽类养殖:需求端较为低迷，静待供给端传导4 二、本周行情回顾5 三、农产品价格跟踪6 3.1生猪产品价格追踪6 3.2禽类产品价格追踪7 3.3粮食价格追踪8 3.4饲料数据追踪10 3.5水产品价格追踪10 四、一周新闻速览11 风险提示11 图表目录 图表1：行业涨跌幅情况5 图表2：本周各板块涨跌幅（2024.4.8-2024.4.12）5 图表3：本周农业板块涨幅前十个股6 图表4：本周农业板块跌幅前十个股6 图表5：重要数据概览6 图表6：生猪价格走势（元/千克）7 图表7：猪肉平均批发价（元/千克）7 图表8：二元母猪价格走势（元/千克）7 图表9：仔猪价格走势（元/千克）7 图表10：生猪养殖利润（元/头）7 图表11：猪粮比价7 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克）8 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽）8 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽）8 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽）8 图表16：玉米现货价（元/吨）8 图表17：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）8 图表18：大豆现货价（元/吨）9 图表19：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表20：豆粕现货价（元/吨）9 图表21：豆油现货价格（元/吨）9 图表22：小麦现货价（元/吨）9 图表23：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表24：早稻/中晚稻现货价（元/吨）9 图表25：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）9 图表26：猪饲料月度产量（万吨）10 图表27：禽饲料月度产量（万吨）10 图表28：育肥猪配合料价格（元/千克）10 图表29：鸡饲料价格（元/千克）10 图表30：鱼类产品价格（元/公斤）10 图表31：鲍鱼和海参价格（元/公斤）10 图表32：海蛎和扇贝价格（元/公斤）11 图表33：对虾产品价格（元/公斤）11 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：3月能繁母猪存栏回正，静待猪价反转 根据涌益咨询，截至4月12日，全国商品猪价格为15.26元/公斤，周环比-0.07%；15 公斤仔猪价格为718元/头，较上周环比-4元/头；本周生猪出栏均重为125.80公斤/头， 较上周上涨0.75公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为121.53元/头，盈利周环比+0.62元/头；自繁自养养殖利润为-28.47元/头，盈利周环比+13.70元/头。 根据涌益咨询数据，样本企业3月能繁母猪存栏环比+1.57%，其中规模场产能增幅较小，中小散户前期去化后从规模场购买后备母猪进行补栏，中小场补栏受近期猪价回升与后市猪价乐观预期影响，猪价的波动或持续影响补栏情况。根据钢联数据，样本企业3月能繁母猪存栏环比+3.94%，根据拆分来看，南方企业整体产能呈现下滑态势，两广区域产能下滑较为明显，北方企业在前期受损后出现补栏行为，整体产能小幅增加。市场补栏行为受当期猪价与下半年预期影响，近期生猪价格回升至现金流成本以上叠加前期疫病损失使得部分主体存在补栏需求，行业产能略有回升，然而在行业现金流吃紧的情况下并未发生大量补充产能的行为，预计行业补充产能速度较慢，猪价的回落与猪病的影响或使得产能补充速度较慢。从短期指标来看，随着标肥价差持续收窄，生猪均重的不断提升以及淡季来临养殖户压栏意愿减弱，后续供给端压力或有增加；目前二育积极性一般，多为滚动操作模式，猪价回落下二育有望托底，预计猪价回调幅度有限。长期来看，下半年生猪产能呈现趋势下降，叠加下半年为生猪消费旺季，预计下半年猪价中枢持续向上。 根据能繁母猪存栏量和行业生产效率数据推算，2024H1生猪供给量依旧处于高位，而在冻品高库存、需求偏弱的背景下，24H1生猪价格或依旧低迷，虽然近期累库下猪价略有好转，后续生猪价格或出现回调。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，整体产能恢复速度较慢，在行业现金流吃紧的背景下，猪价的回落或疫病的发生都有可能使得产能去化持续，从而加深本轮周期反转的高度。生猪产能已经去化13个月之久，生猪产 能处于2021年以来的低位，预计下半年生猪价格有望反转，板块股价有望跟随猪价上行，目前生猪板块存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。牧原股份：成本控制行业领先。建议关注：新五丰、华统股份、唐人神、京基智农等。 1.2种植产业链：粮食安全重中之重，关注转基因销售进程 继去年12月第一批转基因玉米、大豆通过品种审定并且颁发生产经营许可证后，3月19日第二批转基因品种通过初审，其中包含27个玉米、3个大豆品种。转基因玉米种子方面涉及登海种业、北大荒、荃银高科、隆平高科、先正达、丰乐种业、万向德农7家上市主体，分别获批4/3/3/2/1/1/1个品种。从性状角度来看，涉及大北农、粮元生物、杭州瑞丰、先正达4家主体，分别获批批15/8/3/1个品种。目前处于春播和制种前夕，政策端的驱动有利于转基因品种的推广和渗透率提升。 2024年2月3日，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》发布，其中提出“加快推进种业振兴行动，完善联合研发和应用协作机制，加大种源关键核心技术攻关，加快选育推广生产急需的自主优良品种。开展重大品种研发推广应用一体化试点。推动生物育种产业化扩面提速”。今年种植季即将到来，我国转基因大豆与玉米有望在今年春天实现商业化销售，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。建议关注：隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:需求端较为低迷，静待供给端传导 本周主产区白羽鸡平均价为7.80元/千克，较上周环比+1.30%；白条鸡平均价为14.00 元/公斤，较上周环比-1.41%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至4月12日，父母代种鸡养殖利润为0.56元/羽，周环比-23.29%；毛鸡养殖利润为-1.60元/羽，周环比 +40.52%。 目前处于消费淡季，毛鸡端受需求压制，价格持续承压；商品代鸡苗目前供给端较为充足，在终端价格表现低迷的情况下，预计商品代鸡苗价格出现回落。目前海外引种预期趋于稳定，虽然海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行 业去产能再次进行，近期黄鸡价格受清明节备货拉动有所好转，我们预计下半年黄鸡价格有望回暖，行业可以取得较好盈利。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份；立华股份等。 二、本周行情回顾 本周（2024.4.8-2024.4.12）农林牧渔（申万）指数收于2615.02点(-6.05%)，沪深300指数收于3475.84点（-2.58%），深证综指收于1707.71点（-3.41%），上证综指收 于3019.47点（-1.62%），科创板收于738.43点（-2.42%)。 图表1：行业涨跌幅情况 指数 周五收盘价 本周涨跌