2023年收入同比增长8%，光储充产品翻倍增长

2023年收入同比增长8%，四季度毛利率承压。公司2023年实现收入7.80亿元(YoY+8.45%)，归母净利润5948万元(YoY-33.80%)，扣非归母净利润3356万元(YoY-42.14%)，毛利率由于价格承压下降3.2pct至37.94%，研发费用增长11.63%至2.11亿元，研发费率提高0.8pct至27.05%。其中4Q23营收2.00亿元(YoY+4.34%,QoQ+2.42%)，归母净利润-55万元，扣非归母净利润-730万元，毛利率35.89%（YoY-4.4pct，QoQ-2.2pct）。 家用电器类芯片收入增长28.87%，标准电源类芯片下半年需求复苏。分产品线看，2023年公司家用电器类芯片收入4.83亿元(YoY+28.87%)，占比62%，毛利率下降3.83pct至38.38%；标准电源类芯片2023年下半年需求复苏，下半年收入比上半年增长16.75%，全年收入1.46亿元(YoY-15.87%)，占比19%，毛利率下降3.06pct至26.73%；工控功率类芯片收入1.45亿元(YoY-3.13%)，占比19%，毛利率下降5.54pct至49.09%。 光储充产品研发和销售推广顺利，2023年收入同比翻倍增长。公司定增募投项目之一是“工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目”，主要面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景。 伴随着募投项目的实施，2023年公司从服务器、光伏逆变器、储能、智能电网到充电桩，实现了产品研发0到1、销售推广1到N的突破，“光储充”收入同比增长108.33%。 沿着“消费级-工业级-车规级”开发产品，向客户提供功率全套解决方案。 公司沿着“消费级-工业级-车规级”需求路线开发系列产品，向客户整机系统提供从高低压电源、高低压驱动及其配套器件/模块的功率全套解决方案。 2023年推出8/12/20相数字电源控制器、50-70A智能DrMOS、600VIGBT、600V/800VSmartSuperJunctionMOSFET、车规级1200VSiCMOSFET、1200V HB驱动芯片、车规级1700V电源芯片、车规级5000V隔离数字单路/多路驱动芯片、工业级5VDC-DC全集成SiP电源模块及600VIPM模块等新产品。 投资建议：公司新能源领域拓展顺利，维持“买入”评级 由于价格竞争和产品结构变化，公司毛利率短期仍承压，我们下调2024-2025年归母净利润至1.51/2.30亿元（前值1.79/2.58亿元），预计2026年归母净利润为2.79亿元，对应2024年4月12日股价的PE分别为26/17/14x。公司新能源领域拓展顺利，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及增速 图2：公司2023年收入构成 图3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明