长丝成本支撑走强但下游采购仍偏谨慎

证券研究报告 长丝成本支撑走强但下游采购仍偏谨慎 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年4月14日 【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年04月12日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒力石化（环比+3.33%）、恒逸石化（环比-1.44%）、东方盛虹（环比-1.71%）、荣盛石化（环比-2.11%）、新凤鸣（环比-2.40%）、桐昆股份（环比-3.71%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比+19.31%）、荣盛石化（环比+3.16%）、恒逸石化（环比+0.74%）、新凤鸣（环比-2.27%）、东方盛虹（环比-3.46%）、桐昆股份（环比-4.78%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周国内重点大炼化项目本周价差为2420.92元/吨，环比+10.96元/吨（环比+0.45%）；国外重点大炼化项目本周价差为1150.08元/吨，环比-25.95元/吨（环比-2.21%），本周布伦特原油周均价为90.18美元/桶，环比+1.27美元/桶（环比+1.43%）。 【聚酯板块】聚酯链价格整体回升，但下游采购仍偏谨慎。PX方面，国内市场开工继续下滑，PX市场继续抬升。PTA方面，多套装置检修，产量较上周相比明显下滑，PTA价格上涨。MEG方面，乙二醇价格上涨。长丝方面，本周长丝各装置运行较为平稳，但因周内出货情况一般，供应端压力仍存。需求方面，下游纺织市场维持高负荷运转，整体订单量无明显提升，不同种类的面料之间差异较大，目前以喷水织机所生产的涤塔夫、春亚纺等轻薄面料较为走畅，而经编及圆机市场则稍差。整体而言，多数织企前期备货相对充足，以刚需性采购为主。短纤和瓶片方面，涤纶短纤价格上涨，单吨亏损扩大；瓶片价格上涨，单吨亏损扩大。 【炼油板块】地缘局势扰动，国际油价震荡上涨。供需面上，EIA短期能源报告下调全球原油需求增速预期，并上调美国今明两年的原油产量预测，对油价支撑偏弱。但地缘面上，中东地缘政治紧张局势升级，伊朗与以色列冲突预期强化，助推油价震荡上涨。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格均上涨。价差方面，本周汽油较原油价差升高，柴油/航煤较原油价差缩窄。 【化工板块】价格方面，本周MMA/丙烯腈/LLDPE/纯苯/苯乙烯/抗冲聚丙烯/均聚聚丙烯价格上涨，无规聚丙烯/PC/LDPE/HDPE价格稳定，EVA价格下跌。价差方面，本周MMA/丙烯腈/苯乙烯/均聚聚丙烯/纯苯价差上升，EVA/无规聚丙烯/抗冲聚丙烯/PC/LDPE/HDPE/LLDPE价差缩窄。 【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 1.本周周报简报 2.大炼化指数及项目价差走势 3.聚酯板块 4.炼油板块 5.化工品板块 6.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.大炼化周报简报 •1.2.烯烃周报简报 1.1.大炼化周报简报 公司名称最新日期 大炼化行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/4/12 2024/4/12 2024/4/12 2024/4/12 2024/4/12 2024/4/12 -2.11% 3.33% -1.71% -1.44% -3.71% -2.40% 3.16% 19.31% -3.46% 0.74% -4.78% -2.27% 12.11% 19.59% 9.67% 2.54% 2.77% 16.43% -25.05% -11.99% -21.61% -22.16% -4.05% 28.68% 7.34% 15.41% 7.50% 1.93% -9.19% 3.31% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至4月12日收盘） 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 代码 公司名称 （元） （亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 15.20 1,069.94 2,558 6,899 8,688 10,630 42.22 15.51 12.36 10.07 002493.SZ 荣盛石化 11.11 1,124.95 4,093 1,011 6,468 10,717 27.78 111.10 17.36 9.13 000301.SZ 东方盛虹 10.32 682.28 685 3,095 6,432 8,667 103.20 21.96 10.64 7.88 603225.SH 新凤鸣 14.67 224.37 -213 1,091 2,017 2,531 - 20.66 11.11 8.84 601233.SH 桐昆股份 13.74 331.29 346 881 3,806 5,285 98.14 37.14 8.70 6.27 000703.SZ 恒逸石化 6.85 251.14 -947 412 1,131 1,696 - 62.27 22.10 14.89 聚酯板块 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 1057.46 4473.93 本周均价 5988.21 本周均价 7688.93 8226.79 9069.64 7480.00 7138.57 环比变化 13.60 3.21 环比变化 137.50 环比变化 163.93 111.07 116.07 83.33 24.29 本周价差 404.32 -196.97 单吨净利润 -154.99 单吨净利润 -87.66 3.84 -34.09 -60.40 -154.27 / 环比变化 -6.01 -63.20 环比变化 45.44 环比变化 29.59 -5.49 -2.17 -23.90 -63.09 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 库存 /86.34 库存 5.46 库存天数 30.40 24.80 26.10 9.60 /32.80 环比变化 /5.06 环比变化 0.70 环比变化 0.00 0.10 -1.10 0.09 / -0.10 单位开工率 万吨80.29% 万吨53.02% 单位开工率 天70.76% 单位开工率 天90.43% 天90.43% 天90.43% 天76.85% 天/ 天72.49% 环比变化 -3.42% 0.12% 环比变化 -7.02% 环比变化 0.21% 0.21% 0.21% 0.26% /0.00% 炼化价差测算国际原油 炼油板块 炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位国内炼化项目2420.9210.960.45%-8.39%国外炼化项目1150.08-25.95-2.21%-11.87%元/吨 品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位布伦特90.181.271.43%5.96%美元/桶4670.9066.421.44%9.29%元/吨 WTI85.920.891.04%6.27%美元/桶4468.5346.751.06%9.62%元/吨 区域中国 新加坡 美国 欧洲 油品汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油 本周均价 179.06 151.69 137.61 102.57 108.42 106.59 116.24 113.58 114.11 128.97 113.49 118.80 环比变化 2.24 1.03 1.00 -0.27 2.48 2.59 0.66 0.31 2.30 1.38 -2.46 -1.49 本周价差 88.88 61.52 47.43 12.50 18.34 16.52 26.06 23.41 23.94 38.79 23.31 28.63 环比变化 0.97 -0.24 -0.27 -1.43 1.32 1.42 -0.61 -0.96 1.04 0.12 -3.72 -2.76 单位美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 本周均价 9312.86 7889.71 7157.14 5313.06 5615.78 5521.21 6020.78 5883.43 5910.11 6707.70 5902.59 6179.13 环比变化 -118.00 54.57 53.29 -12.92 129.46 134.77 34.93 16.81 119.49 73.02 -126.79 -76.42 本周价差 4641.96 3218.81 2486.24 642.16 944.88 850.31 1349.88 1212.53 1239.21 2036.80 1231.68 1508.23 环比变化 51.58 -11.85 -13.13 -79.34 63.04 68.35 -31.49 -49.61 53.07 6.60 -193.21 -142.84 单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 化工品板块 产品类型本周均价环比变化本周价差环比变化产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位 EVA 聚乙烯 聚丙烯 EVA光伏料EVA发泡料LDPELLDPEHDPE 均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯 13900.00 11900.00 9550.00 8348.14 8450.00 6363.74 9000.00 7835.71 200.00 -285.71 0.00 58.57 0.00 77.01 0.00 35.71 9229.10 7229.10 4879.10 3677.24 3779.10 1692.84 4329.10 3164.81 133.58 -352.13 -66.42 -7.85 -66.42 10.59 -66.42 -30.70 纯苯苯乙烯丙烯腈聚碳酸酯 MMAEO 苯酚 丙酮 8800.00 9650.00 10414.29 18000.00 14507.14 7000.00 7307.14 7414.29 150.00 107.14 214.29 0.00 703.57 0.00 57.14 14.29 4129.10 4979.10 5743.39 13329.10 9836.24 2329.10 2636.24 2743.39 83.58 40.72 147.87 -66.42 637.15 -66.42 -9.28 -52.13 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所 注：以上价差为产品价格-布伦特原油价格 6 1.2.烯烃周报简报 代码公司名称 600309.SH万华化学 600989.SH宝丰能源* 002493.SZ荣盛石化* 600346.SH恒力石化* 000301.SZ东方盛虹* 002648.SZ卫星化学* 002221.SZ东华能源* 最新日期 2024/4/12 2024/4/12 2024/4/12 2024/4/12 2024/4/12 2024/4/12 2024/4/12 烯烃行业跟踪简报 相关公司涨跌幅跟踪 近一周近一月近三月近一年 1.43%11.22%20.47%-4.77% -0.18%11.77%18.60%20.45% -2.11%3.16%12.11%-24.09% 3.33%19.31%19.59%-12.