金融行业周报：“国九条”发布，“1+N”监管体系持续完善

证券研究报告 金融行业周报 ——“国九条”发布，“1+N”监管体系持续完善 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 研究助理 韦霁雯S1060122070023（一般证券业务） 许淼S1060123020012（一般证券业务） 2024年04月14日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 “国九条”发布，“1+N”监管体系持续完善 1、“国九条”发布，持续推动资本市场高质量发展。日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。据 吴清主席介绍，与前两个“国九条”相比，此次《意见》有三个特点：一是充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导；二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线；三是充分体现目标导向、问题导向。我们认为本次国九条有几个方面值得关注：1）未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。2）到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场；3）到本世纪中叶，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。本次“国九条”的出台重在推动资本市场高质量发展，充分体现了当前高层对于资本市场工作的高度重视，配套政策已经在IPO、退市等方面落地。 2、证监会强调“1+N”监管体系，严监管思路持续推进。结合国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，并且就《科创属性评价指引（试行）》等6项规则草案公开征求意见。同日，沪深北交易所就发行上市、信息披露、股份减持、分红、退市等方面发布多项公开征求意见的规则。本次出台的一系列配套措施从上市公司监管、证券公司监管、交易监管以及股票发行上市审核等多个层面给予了新的监管指引，总体来看，意见及证监会和交易所配套文件的持续完善对于压实发行人第一责任以及中介机构“看门人”责任具有重要的作用，“长牙带刺”监管理念的持续落地也将带动上市制度趋于完善和精细化，同时吴清主席表示，后续监管层还将在深入调研基础上，研究制定促进资本市场长远发展的改革举措。监管体系的持续完善对于更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建设具有重要作用。 3、社融增速环比下行，新增人民币贷款同比少增。4月12日，央行公布2024年3月社融数据。1）社融2024年3月社会融资规模增量为4.87万亿元（Wind一致预期为4.11万亿元），比上年同期少5142亿元，社融余额同比增速为8.7%。其中：对实体经济发放的人民币贷款增加3.29万亿元，同比少增6561亿元；企业债券净融资4608亿元，同比多1281亿元；政府债券净融资4642亿元，同比少1373亿元。2）贷款：2024年3月新增人民币贷款增加3.09万亿元，同比少增8000亿元，余额同比增速9.2%（Wind一致预期为9.6%）。分部门看，住户贷款新增9406亿元，其中，短期贷款增加4908亿元，中长期贷款增加4516亿元；企（事）业单位贷款增加7.23万亿元，其中，短期贷款增加9800亿元，中长期贷款增加1.60万亿元。3）M1、M2增速2024年3月M0同比增长11.0%，M1同比增长1.1%。M2同比增长8.3%，增速较上月下降0.4个百分点。 22 CONTENT 目录 重点聚焦 •国九条发布，持续推动资本市场高质量发展 •证监会强调“1+N”监管体系，严监管思路持续推进 •社融增速环比下行，新增人民币贷款同比少增 行业新闻 •银行：长久期大额存单发行量减少 •证券：交易所同步发行《上市审核规则》等7项业务规则 •保险：金融监管总局表示保险机构应建立全流程欺诈风险管理体系 •金融科技：中国人民银行在江苏和浙江召开优化支付服务推进会 行业数据 •本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-0.55%、-5.48%、-6.81%、-6.42% •银行：公开市场操作实现净回笼3940亿元，SHIBOR利率分化 •证券：周度股基日均成交额环比下降11.2% •保险：十年期国债到期收益率环比持平 重点聚焦 国九条发布，持续推动资本市场高质量发展 事件：日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。 2004年版本 2014年版本 2024年版本 文件名 关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见 关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见 关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见 第一条 充分认识大力发展资本市场的重要意义 总体要求 总体要求 第二条 推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务 发展多层次股票市场 严把发行上市准入关 第三条 进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展 规范发展债券市场 严格上市公司持续监管 第四条 健全资本市场体系，丰富证券投资品种 培育私募市场 加大退市监管力度 第五条 进一步提高上市公司质量推进上市公司规范运作 推进期货市场建设 加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强 第六条 促进资本市场中介服务机构规范发展提高执业水平 提高证券期货服务业竞争力 加强交易监管，增强资本市场内在稳定性 第七条 加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平 扩大资本市场开放 大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量 第八条 加强协调配合，防范和化解市场风险 防范和化解金融风险 进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展 第九条 认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放 营造资本市场良好发展环境 推动形成促进资本市场高质量发展的合力 历年来国九条主要内容 （资料来源：新华社，平安证券研究所） 点评：据吴清主席介绍，与前两个“国九条”相比，此次《意见》有三个特点：一是充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要 坚持和加强党对资本市场工作的 全面领导；二是充分体现强监管、 防风险、促高质量发展的主线； 三是充分体现目标导向、问题导 向。我们认为本次国九条有几个方面值得关注：1）未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总 体框架。2）到2035年，基本建成 具有高度适应性、竞争力、普惠 性的资本市场；3）到本世纪中叶， 建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。本次“国九条”的出台重在推动资本市场高质量发展，充分体现了当前高层对于资本市场工作的高度重视，配套政策已经在IPO、退市等方面落地。 重点聚焦 证监会强调“1+N”监管体系，严监管思路持续推进 事件：结合国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会发布《关于严格执行退市制度的意 见》，并且就《科创属性评价指引（试行）》等6项规则草案公开征求意见。同日，沪深北交易所就发行上市、信息披露、股份减持、分 红、退市等方面发布多项公开征求意见的规则。 “1+N”监管体系 （资料来源：证监会，沪深交易所，平安证券研究所） “1” 《关于加强监管防范风险推动资本 市场高质量发展的若干意见》 《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加 强证监会系统自身建设的意见》 新“国九条”的“1+N”监 管政策体系 《关于加强上市公司监管的意见（试行）》 3月15日，证监会集 《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》 《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设 一流投资银行和投资机构的意见（试行）》 点评：本次出台的一系列配套措施从上市公司监管、证券公司监管、交易监管以及股票发行上市审核等多个层面给予了新的监管指引，总体来看，意见及证监会和交易所配套文件的持续完善对 于压实发行人第一责任以及中介机构“看门人”责任具有重要的作用，“长牙带刺”监管理念的持续落地也将带动上市制度趋于完善和精细化，同时吴清主席表示，后续监管层还将在深入调研基础上，研究制定促进资本市场长远发展的改革举措。监管体系的持续完善对于更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建设具有重要作用。 中发布四项文件 沪深北证券交易所同步就《股票发行上市审核规则》 《股票上市规则》等19项具体业务规则向社会公开 征求意见 修订《关于加强上市证券公司监管的规定》 4月12日，证监会就《科创属性评价指引（试行）》等6项制度规则向社会公开征求意见 “N” 《证券市场程序化交易管理规定（试行）》 4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》 制定《上市公司股东减持股份管理办法》 修订《科创属性评价指引（试行）》 重点聚焦 社融增速环比下行，新增人民币贷款同比少增 事件：4月12日，央行公布2024年3月社融数据。 （资料来源：中国人民银行，平安证券研究所） 新增社融（亿元）新增人民币贷款M1、M2增速 亿元 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 0 社会融资规模:当月值 社融余额同比（%，右轴） 14 13 12 11 8.710 9 8 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 新增人民币贷款（亿元） 人民币贷款余额同比（%，右轴） 15 14.0% 13.512 13.0 12.59 12.06 11.5 9.211.03 10.5 10.009.5 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 23-12 24-03 9.0-3 M1-M2增速（右）M1同比增速 8 %6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 点评：1）社融2024年3月社会融资规模增量为4.87万亿元（Wind一致预期为4.11万亿元），比上年同期少5142亿元，社融余额同比增速为8.7%。其中：对实体经济发放的人民币贷款增加3.29万亿元，同比少增6561亿元；企业债券净融资4608亿元，同比多1281亿元；政府债券净融资4642亿元，同比少1373亿元。2）贷款：2024年3月新增人民币贷款增加3.09万亿元，同比少增8000亿元，余额同比增速9.2%（Wind一致预期为9.6%）。分部门看，住户贷款新增9406亿元，其中，短期贷款增加4908亿元，中长期贷款增加4516亿元；企（事）业单位贷款增加7.23万亿元，其中，短期贷款增加9800 亿元，中长期贷款增加1.60万亿元。3）M1、M2增速2024年3月M0同比增长11.0%，M1同比增长1.1%。M2同比增长8.3%，增速较上月下降0.4个百分 点。 长久期大额存单发行量减少 事件：多家银行北京地区3年期、5年期大额存单告急。仅工行仍有新发的5年期大额存单产品，利率为2.40%；招商银行、中信银行、兴业银行、江苏银行、北京银行目前暂无新发放的3年期大额存单额度。此外，中信银行、兴业银行、北京银行目前亦无2年期大额存单额度。 （资料来源：券商中国） 行业新闻|银行 央行等多部门印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》 事件：近日，中国人民银行联合国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、生态环境部、金融监管总局和中国证监会印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，提出的主要目标是，未来5年，国际领先的金融支持绿色低碳发展体系基本构建；到2035年，各类经