金价延续升势，新“国九条”进一步强化分红预期

行业研究|行业周报 看好（维持） 金价延续升势，新“国九条”进一步强化分红预期 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年04月14日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌2.58%，创业板指数下跌4.21%，纺织服装行业指数（中信）下跌1.27%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌1.81%，品牌服饰板块（中信）下跌0.82%。个股方面，我们覆盖的潮宏基、森马服饰和太平鸟等取得了正收益。 行业与公司重要信息：（1）报喜鸟：公司发布2023年年报，公司实现营业总收入 52.54亿元，同比增长21.82%；归母净利润6.98亿元，同比增长52.11%。（2）华利集团：公司发布2023年报，公司实现营业收入约201.14亿元，同比下降2.21%；实现归母净利润约32亿元，同比下降0.86%。 本周建议板块组合：海澜之家(600398，买入)、珀莱雅(603605，买入)、老凤祥(600612，买入)、报喜鸟(002154，买入)和富安娜(002327，增持)。上周组合表现：海澜之家1%、珀莱雅3%、老凤祥-3%、报喜鸟-2%和富安娜-1%。 投资建议与投资标的 本周市场出现比较明显的调整，行业中表现居前的主要是有色、煤炭以及公用事业等板块，纺织服装行业指数表现相对抗跌，板块中涨幅居前的主要是出口制造以及高分红的白马股。在市场短期弱势格局下，带有防御属性的高分红标的依然会是板块配置方向之一，随着市场进入年报与季报密集披露期，我们认为可以重点关注年报保持或提升现金分红比例以及一季度有望实现较快增长的细分行业龙头，本周新 “国九条”的出台与沪深交易所多项规则的修订，也在政策上鼓励上市公司进一步加大分红力度。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，富安娜(002327，增持)——低估值、高分红、高经营韧性，老凤祥(600612，买入)——国内黄金珠宝第一龙头，受益金价持续上涨和国企改革动能释放。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛 道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注上美股份(02145，增持)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)。纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的基本结束，订单环比逐步好转的趋势日益明显，多数出口制造公司预计一季度同比有不错的增长趋势，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 黄金珠宝、高分红和出口龙头是板块聚焦 2024-04-05 重点金价再创历史新高，黄金珠宝龙头继续保 2024-03-31 持强势前两月社零同比增长5.5%，可选消费表现 2024-03-24 符合预期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌2.58%，创业板指数下跌4.21%，纺织服装行业指数（中信）下跌1.27%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌1.81%，品牌服饰板块（中信）下跌0.82%。个股方面，我们覆盖的潮宏基、森马服饰和太平鸟等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 三夫户外 航民股份 浙江建投 红蜻蜓 孚日股份 锦泓集团 潮宏基 太平鸟 森马服饰 嘉欣丝绸 幅度(%) 15.4 14.0 9.2 8.6 8.3 7.7 5.4 5.1 4.2 4.0 涨幅后10名 *ST美盛 *ST新纺 华茂股份 华纺股份 跨境通 如意集团 奥特佳 华升股份 ST步森 ST摩登 幅度(%) -22.0 -13.8 -12.7 -12.6 -12.5 -10.1 -9.6 -9.3 -9.0 -8.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【报喜鸟】公司发布2023年年报，2023年，公司实现营业总收入52.54亿元，同比增长21.82%；归母净利润6.98亿元，同比增长52.11%。 【华利集团】公司发布2023年报，2023年实现营业收入约201.14亿元，同比下降2.21%；实现归母净利润约32亿元，同比下降0.86%。 本周建议板块组合 本周建议组合：海澜之家、珀莱雅、老凤祥、报喜鸟和富安娜。 上周组合表现：海澜之家1%、珀莱雅3%、老凤祥-3%、报喜鸟-2%和富安娜-1%。 投资建议和投资标的 本周市场出现比较明显的调整，行业中表现居前的主要是有色、煤炭以及公用事业等板块，纺织服装行业指数表现相对抗跌，板块中涨幅居前的主要是出口制造以及高分红的白马股。在市场短期弱势格局下，带有防御属性的高分红标的依然会是板块配置方向之一，随着市场进入年报与季报密集披露期，我们认为可以重点关注年报保持或提升现金分红比例以及一季度有望实现较快增长的细分行业龙头，本周新“国九条”的出台与沪深交易所多项规则的修订，也在政策上鼓励上 市公司进一步加大分红力度。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳 健成长，富安娜(002327，增持)——低估值、高分红、高经营韧性，老凤祥(600612，买入)——国内黄金珠宝第一龙头，受益金价持续上涨和国企改革动能释放。关于行业中长期的配置，我们 维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注上美股份(02145，增持)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)。纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的基本结束，订单环比逐步好转的趋 势日益明显，多数出口制造公司预计一季度同比有不错的增长趋势，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。