特高压与海风助力直流业务发展，电表与国际业务表现亮眼

年度业绩及未来展望

全年业绩亮点

• 收入与利润增长：公司2023年度实现营业收入170.61亿元，同比增长13.51%；归母净利润10.05亿元，同比增长28.03%。
• 成本控制与效率提升：全年销售毛利率为18.00%，同比下降1.04个百分点；扣非销售净利率为5.09%，同比提升0.31个百分点。
• 现金分红计划：公司计划派发现金红利3亿元，占归母净利润的30%。

季度表现

• 四季度业绩：四季度营收63.97亿元，同比增长8.17%，环比增长80.22%；归母净利润2.33亿元，同比增长70.20%，环比增长4.28%。

业务亮点与战略方向

• 特高压业务：2023年特高压直流业务收入7.16亿元，同比增长3.12%，毛利率42.29%，虽同比下降4.05个百分点，但2024-2025年有望迎来交付高峰。
• 海风柔直业务：预计2024年柔直应用将出现拐点，公司在国内多个项目中占据50%的市场份额，并有超过10GW的潜在项目容量等待招标，特别是阳江三山岛、山东半岛北项目。
• 智能变配电业务：保持稳健增长，收入45.77亿元，尽管同比下降0.88%，但在配电网升级改造的推动下，公司作为领先企业有望受益于政策利好。
• 国际化战略：通过收购哈表所增强电表业务实力，国际市场订单显著增加，产品成功打入中东、欧洲、南美等高端市场，并扩展至泰国、新加坡等国家。

风险与展望

• 风险提示：特高压项目进度、新能源行业竞争加剧以及配网需求不确定性。
• 投资建议：考虑到市场变化调整盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为12.07亿元、17.09亿元和21.42亿元，对应当前股价的PE分别为23、16、13倍，维持“买入”评级。

结论

公司2023年度业绩稳健增长，特别是四季度业绩表现出色，显示出强劲的盈利能力。特高压直流业务和海风柔直业务成为公司增长的关键驱动力，同时智能变配电业务和国际化战略也为公司提供了持续的增长空间。面对未来，公司面临一定的市场挑战，但其多元化的产品线和全球化的布局为其带来了广阔的发展前景。