这篇报告的要点是,尽管金融数据整体弱于去年同期,但企业贷款仍然强于居民贷款。M2增速回落,M1增速仍处低位,但未来随着各项政策的合力,中枢抬升的可能性仍然较高。从货币政策上来看,短期约束可能仍在海外。企业贷款整体强于居民贷款,这可能是由于国内总需求虽然尚显不足,但经济恢复的趋势确定性仍是较强的,以及PSL、增发国债等财政以及准财政工具推动下,配套融资对企业贷款仍有带动作用。居民贷款表现后续的线索可能来自汽车、家电换代需求的增加,以及房贷仍是核心。政府债券融资仍然受发行节奏偏慢影响,预计全年对社融的支撑力度不弱,同时二季度开始发行节奏可能会有所加快。