宝城期货有色日报

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月12日有色日报 有色金属 有色维持强势 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘触底反弹，日内震荡走强，一度逼近77000关 口。周三晚间美国3月通胀数据超预期反弹，美元指数大幅上涨，铜价承压。国内季节性累库接近尾声，显性库存较去年农历同期上升近 7.5万吨。前期铜价已积累较大涨幅，目前产业宏观均呈现利空，这可能使多头了结意愿上升，今日上行持仓量并未有明显变化，持续关注77000一线多空博弈。 建议观望 沪锌 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌主力期价震荡上行，突破23000关口，沪锌合约整体呈现增仓上行趋势。近期有色呈现普涨态势，锌的金融属性次于铜，但整体估值较低，弹性较强。产业上，高位小幅去库，国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近5万吨。技术上，锌价突破22000关口，上行动能较强。 建议顺势做多 沪镍 沪镍主力期价下跌至13.6万一线窄幅震荡，日内呈现减仓上行趋势。近期镍价反弹一方面是由于有色普涨，镍相对弱势，我们认为这主要是由于其基本面过剩导致的弱势。3月下旬市场对于原料供给趋于宽松的利空已反映至盘面，短期有色板块走强叠加镍自身的技术支撑或将使期价持续反弹。预计短期期价维持13-14万区间震荡。 建议观望 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 4月11日Mysteel讯，Mysteel电解铜社库为39.26万吨，较8日累库 0.26万吨。 4月12日SMM讯，日内主流平水铜报贴水50元/吨-贴水20元/吨，好铜报 贴水40元/吨-贴水10元/吨。早市现货升水继续回升，市场氛围冷清，周末备库情绪未有明显体现，下游采购意愿受盘面影响仍然较为明显。下周一为沪铜2404合约最后交易日，现货升水预计将继续靠近平水价格。 锌 4月11日Mysteel讯，Mysteel锌锭库存为20.34万吨，较8日累库0.02 万吨。 4月12日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在22570~22890元/吨，双燕成交于22660~22980元/吨，1#锌主流成交于22500~22820元/吨。早盘市场对均价贴水20元/吨附近报价，跟盘对2405合约贴水110~120元/吨；第二交易时段，普通国产报价对2405合约贴110~120元/吨附近，高价品牌双燕对2405合约贴水30元/吨附近。今日锌价延续上涨，贸易商出货较多，下游企业刚需采买为主，部分仍以后点价居多，升水继续下探。 镍 4月12日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2405合约。金川电解主流升贴水+2000元/吨，价格139630元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格137330元/吨；挪威镍主流升贴水+3800元/吨，价格141430元/吨；镍豆主流升贴水-1500元/吨，价格136130元/吨。 表1现货价格表 2024/4/12现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅 1#电解铜（上海有色）759900.03%762700.00%-3010.00-250.0020.00 0#锌锭（上海有色）228200.35%228700.00%-1200.00-110.00-55.00 1#电解镍（上海有色）138350-1.39%1396100.00%9000.00-450.00-240.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 78,000 76,000 72,00070,000 100 68,000 0 66,00064,000 -100 74,000 62,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 400 300 200 -200 -300 78,000 76,000 74,000 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023-12-072024-01-072024-02-072024-03-072024-04-07 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-11-292023-12-292024-01-292024-02-292024-03-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 9,000 8,500 8,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 150,000吨 7,500 -120 100,000吨 -140 50,000吨 7,000 -160 2023-11-29 2023-12-29 2024-01-29 2024-02-292024-03-31 2023-11-29 2023-12-29 2024-01-29 2024-02-292024-03-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差图8锌月差 24,000 23,000 22,000 21,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 300 200 22,000 200 150 150 100 21,000 100 50 50 250 24,000 23,000 月差沪锌主连 350 300 250 20,000 0 20,000 0 19,000 -50 19,000 -50 -100 -100 18,000 -150 18,000 -150 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 30万吨 20万吨 25万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 700.00 70,000吨 2,800 50 600.00500.00 60,000吨 2,7002,600 403020 50,000吨 2,500 10 400.00 2,400 0 300.00 40,000吨 -10 2,300 -20 200.00 30,000吨 2,200 -30 100.00 2,100 -40 20,000吨 -50 0.00 2,000 -60 沪锌连1-连3仓单库存伦锌0-3升贴水伦锌-3M 2023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-31 -100.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 10,000吨 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 145,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 0 -500 145,000 140,000 2,000 135,000 1,500 130,000 1,000500 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2023-11-282023-12-282024-01-282024-02-282024-03-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右) 20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 19,0000 18,500 18,000 17,500 -50 -100 17,000-150 16,500 16,000 15,500 -200 -250 15,000 2023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -300 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期