宝城期货有色日报：有色高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月12日有色日报 有色金属 有色高位震荡 核心观点 沪铜 沪铜主力期价日内围绕69700一线窄幅震荡，尾盘增仓上行，逼 近7万关口。当前产业处于季节性累库末期，截至3月11日Mysteel 数据显示，国内电解铜社库为34.85万吨，较去年农历同期上升近4 万吨，但保税区库存较去年下降近10万吨，整体国内显性库存仍处于低位。海外美元指数高位持续回落的背景下叠加国内低库存格局推升铜价。 建议多单持有或多铜空锌 沪锌 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌主力日内在21300-21400窄幅震荡。宏观层面，海外美元指数大幅下挫利好锌价。截至3月11日Mysteel数据显示，国内锌锭社库为16.81万吨，较去年农历同期下降0.39万吨，处于往年同期低位，且累库进度缓慢。前期海外高库存继续锌价压力，而目前国内低库存开始给予锌价支撑。持续关注国内季节性累库进度，建议观望。 建议观望 沪镍 沪镍主力期价夜盘增仓上行突破14万一线，日内减仓下行，多 头了结意愿较强，再次跌破14万一线。就盘面而言，节后市场增仓 上行，突破了去年12月以来的震荡区间之势。随后高位减仓回落，多头了结意愿较强。从技术角度来看，突破回踩压力位，压力转支撑，可逢低做多，上方关注14万关口压力。中长期基本面纯镍过剩局面不变，不宜恋战。 建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 3月12日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水50元/吨-贴 水10元/吨，均价报贴水30元/吨，较上一交易日涨50元/吨；平水铜成交价 69410-69510元/吨，升水铜成交价69430-69530元/吨。沪铜2403合约昨夜盘 面上扬，早盘重心小幅回落。盘初上测69610元/后震荡走弱至日均线下方，上 午11时前下测69450元/吨，收盘前小幅回升至69500元/吨附近。沪铜2403合约对2404合约月差早盘波动于contango110-150元/吨，较上一交易日基本持平。早市国产可交仓货源价格坚挺，现货升水小幅抬升。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水50元/吨-贴水40元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报 贴水30元/吨-贴水20元/吨。进入主流交易时段，少量进口货源报贴水60元/ 吨瞬间被秒，主流平水铜亦难寻贴水50元/吨以下，报贴水40元/吨-贴水30元 /吨附近；好铜价格涨至贴水20元/吨-贴水10元/吨附近；湿法铜货紧报贴水 100元/吨部分成交。下游对湿法与非注册货源兴趣较浓，对升水进一步上抬起到 一定抑制，至上午11时前，市场报盘逐渐企稳。近日升水报盘逐渐步入交割逻辑，受到contango结构月差上扩的影响，持货商出货换现意愿较前几日有所减弱。若明日月差无明显变动，预计现货升水将持稳运行， 3月11日SMM讯，国内电解铜社库为36.38万吨，较7日累库1.60万吨。 锌 3月12日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在21290~21350元/吨，双燕对 2404合约报价21400~21440元/吨，1#锌主流成交于21220~21280元/吨。早盘市场对均价贴水10元/吨报价为主，跟盘对2404合约贴水20~40元/吨；第二交易时段，普通国产报价对2404合约贴水20~40元/吨附近，高价品牌双燕对2404合约升水70元/吨。今日锌价走高，市场出货较多，但高价下成交较少，升水再度下调。 3月11日SMM讯，SMM七地锌锭库存总量为18.61万吨，较3月4日增加 0.68万吨，较3月7日增加0.58万吨，国内库存录增。周内上海库存录增，主因周末上海继续到货，叠加进口持续流入，下游畏高提货较少，整体库存增加明显。广东地区库存小幅增加，主因周末锌锭大量到货，整体库存录增；天津地区库存录减，主因周末天津地区仓库到货较少，部分下游刚需补库提货，整体小幅去库。整体来看，原三地库存增加0.38万吨，七地库存增加0.58吨。 镍 3月12日Mysteel讯，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2404合约。金川电解主流升贴水+1200元/吨，价格141550元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/ 吨，价格140050元/吨；挪威镍主流升贴水+4100元/吨，价格144450元/吨；镍豆主流升贴水-1500元/吨，价格138850元/吨。 2024/3/12现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅 表1现货价格表 1#电解铜（上海有色）694700.24%699000.65%-3010.00-150.00-80.00 0#锌锭（上海有色）212900.85%213600.59%-30-10.00-40.0010.00 1#电解镍（上海有色）1408252.42%1402901.93%400-200.00-910.00-1000.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 72,000 月差沪铜主力 1,000 72,000 800700 70,000 800 70,000 600 600 68,000 500400 68,000 400 66,000 66,000 300 200 64,000 200100 64,000 0 62,000 0 62,000 -200 -100 60,000 -200 60,000 -400 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 2024-03-07 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 150,000吨 100,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 50,000吨 2023-10-302023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7,000 2023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012024-03-01 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -120 锌 图7锌基差图8锌月差 现货升贴水月差沪锌主连 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 22,500 350 22,500 300 22,000 300 22,000 250 21,500 250 21,500 200 21,000 200 21,000 150 20,500 150 19,50019,000 0 19,000 0 18,500 -50 18,500 -50 18,000 -100 18,000 -100 20,500 20,000 100 50 20,000 19,500 100 50 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 2020202120222023202420202021202220232024 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 700.00 00 .00 .00 .00 00 .00 .00 2023-10-30 .00 2023-11-30 2023-12-312024-01-312024-02-29 600. 500 400 300 200. 100 0 -100 -200.00 沪锌连1-连3仓单库存 45,000吨 40,000吨 35,000吨 30,000吨 25,000吨 20,000吨 15,000吨 10,000吨 5,000吨 0吨 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所图15镍期货库存变化 2023-10-302023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29 数据来源：iFinD、宝城期货研究所图16电解镍全球交易所库存 80,000 16,000 300,000 75,000 14,000 70,000 250,000 12,000 65,00060,000 10,000 200,000 55,000 8,000 50,000 6,000 150,000 45,000 4,000 100,000 40,00035,000 2,000 50,000 30,000 0 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 1