2023年报点评：利润良好修复，能源互联网业务持续高增

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 公司研究 行业应用软件 2024年04月12日 朗新集团（300682）2023年报点评 强推 （维持） 利润良好修复，能源互联网业务持续高增 目标价：16.25元 当前价：11.08元 事项：  2024年4月3日，公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入47.27亿元，同比增长3.86%；归母净利润6.04亿元，同比增长17.44%；扣非净利润5.33亿元，同比增长33.64%。2023年四季度实现营业收入21.27亿元，同比增长9.11%；归母净利润3.99亿元，同比增长75.81%。 评论：  经营现金流大幅改善，毛利率小幅抬升。2023年公司经营活动现金流量净额为6.59亿元，较上年同期增长108.21%，主要系公司现金流管理加强，经营回款周期持续改善所致；控费效果较好，销售、管理、研发费用分别为12.47%、8.25%、10.96%，同比变动+1.45pct、-0.54pct、-1.43pct；盈利能力持续改善，毛利率、净利率同增，分别为40.75%、10.88%，同比增长1.53pct、1.58pct。  多点布局持续发力，能源互联网业务连续多年高增。能源互联网板块业务实现营收15.34亿元，同比增长38.97%，板块收入连续多年保持高增长，2021-2023年收入增速维持30%以上。公司多点布局，取得多项突破：1）家庭能源消费领域：生活缴费业务用户累计超4.5亿户，保持市场领先地位；2）车主能源消费领域：“新电途”聚合充电平台注册用户数超1100万，2023年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长；3）工商业领域：虚拟电厂业务快速发展，已在25个省份取得售电牌照，年度电力交易合约突破2.5亿度，签约参与聚合调度的容量超150MW，聚合绿电交易的光伏电站近2000座。此外，公司紧抓“车能路云”产业新机遇，报告期内成功中标武汉东湖6.1亿元项目，为客户提供综合交通管理平台建设、智慧化泊车改造、智能充电桩系统建设等服务,标杆项目的打造有望助力公司开拓多省市市场，带动“车能路云”业务发展。  融合大模型，能源数字化业务稳步推进。能源数字化业务实现营收23.21亿元，同比增长7.49%。公司稳步推进营销2.0系统上线，2023年新增上海、山西、湖北、河北、河南等地域的上线使用，并完成多个网省电力负荷管理系统的建设。未来借助大模型的研发，有望促进业务板块与大模型的结合。公司深耕电网多年，紧跟电力发展数字化趋势，基石业务有望稳定可持续发展。  互联网电视终端业务收缩，拖累板块营收。互联网电视业务创收8.72亿元，同比下降32.31%。营收下滑主要系智能终端业务受宏观环境影响有所下滑，但平台服务平稳发展，涵盖家庭用户7500万，同比增长7.14%；日活用户数超2800万户，同比增长12%，在中国移动互联网电视业务领域保持领先优势。  投资建议：公司是能源行业领先的科技企业，一直服务于电力能源消费领域，聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略。基于此，我们预计2024-2026年营业收入为55.66、65.26、76.15亿元，EPS为0.65、0.76、0.90元/股。考虑公司能源互联网业务多点布局创收，数字化业务筑牢发展基石，给予2024年25倍PE，对应目标价16.25元/股，维持“强推”评级。  风险提示：成本控制情况不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 4,727 5,566 6,526 7,615 同比增速(%) 3.9% 17.7% 17.3% 16.7% 归母净利润(百万) 604 702 827 976 同比增速(%) 17.4% 16.2% 17.9% 18.0% 每股盈利(元) 0.56 0.65 0.76 0.90 市盈率(倍) 20 17 15 12 市净率(倍) 1.6 1.5 1.4 1.4 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2024年4月10日收盘价 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 联系人：张宇凡 邮箱：zhangyufan1@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股) 108,555.35 已上市流通股(万股) 105,136.21 总市值(亿元) 124.95 流通市值(亿元) 121.01 资产负债率(%) 23.47 每股净资产(元) 6.95 12个月内最高/最低价 26.18/9.35 市场表现对比图(近12个月) 相关研究报告 《朗新科技（300682）2022年报点评：业绩符合预期，静待多业务向好》 2023-04-02 《朗新科技（300682）2022年业绩预告点评：能源互联网持续发力，能源革命继续深入推进》 2023-02-02 《朗新科技（300682）2022年中报点评：能源数字化业务疫情影响增速放缓，新业务仍快速增长》 2022-08-30 -61%-39%-16%7%23/0423/0623/0923/1124/0124/042023-04-11~2024-04-10朗新集团沪深300华创证券研究所 朗新集团（300682）2023年报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 [Table_ValuationModels2] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 1,532 1,329 1,186 1,378 营业总收入 4,727 5,566 6,526 7,615 应收票据 87 156 183 204 营业成本 2,801 3,298 3,871 4,555 应收账款 2,194 2,298 2,684 2,924 税金及附加 23 25 27 33 预付账款 115 174 167 184 销售费用 590 696 783 914 存货 203 357 382 431 管理费用 390 429 476 533 合同资产 1,755 1,803 2,206 2,513 研发费用 518 557 672 784 其他流动资产 158 178 216 266 财务费用 -28 -22 -22 -18 流动资产合计 6,044 6,295 7,023 7,900 信用减值损失 -34 -10 -10 -10 其他长期投资 0 0 0 0 资产减值损失 -1 -1 -1 -1 长期股权投资 242 242 242 242 公允价值变动收益 -16 -10 12 12 固定资产 514 579 660 755 投资收益 29 25 20 25 在建工程 225 278 308 348 其他收益 94 74 40 80 无形资产 116 139 157 173 营业利润 506 663 781 920 其他非流动资产 2,837 2,953 2,914 2,874 营业外收入 1 1 1 1 非流动资产合计 3,934 4,191 4,281 4,392 营业外支出 6 8 8 8 资产合计 9,978 10,486 11,304 12,292 利润总额 501 656 774 913 短期借款 7 107 157 207 所得税 -14 7 8 9 应付票据 2 1 1 2 净利润 515 650 766 904 应付账款 995 1,121 1,306 1,535 少数股东损益 -89 -52 -61 -72 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 604 702 827 976 合同负债 104 123 144 168 NOPLAT 486 628 744 886 其他应付款 236 236 236 236 EPS(摊薄)（元） 0.56 0.65 0.76 0.90 一年内到期的非流动负债 42 42 42 42 其他流动负债 534 492 555 629 主要财务比率 流动负债合计 1,921 2,122 2,441 2,819 2023A 2024E 2025E 2026E 长期借款 271 334 376 448 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 3.9% 17.7% 17.3% 16.7% 其他非流动负债 149 149 149 149 EBIT增长率 12.3% 34.2% 18.4% 19.2% 非流动负债合计 421 484 525 597 归母净利润增长率 17.4% 16.2% 17.9% 18.0% 负债合计 2,341 2,606 2,966 3,416 获利能力 归属母公司所有者权益 7,621 7,870 8,346 8,909 毛利率 40.7% 40.8% 40.7% 40.2% 少数股东权益 16 10 -9 -33 净利率 10.9% 11.7% 11.7% 11.9% 所有者权益合计 7,637 7,880 8,338 8,876 ROE 7.9% 8.9% 9.9% 11.0% 负债和股东权益 9,978 10,486 11,304 12,292 ROIC 9.5% 12.0% 12.7% 13.5% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 23.5% 24.9% 26.2% 27.8% 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 债务权益比 6.1% 8.0% 8.7% 9.5% 经营活动现金流 658 231 245 642 流动比率 3.1 3.0 2.9 2.8 现金收益 577 702 830 985 速动比率 3.0 2.8 2.7 2.6 存货影响 72 -154 -25 -50 营运能力 经营性应收影响 -155 -230 -406 -278 总资产周转率 0.5 0.5 0.6 0.6 经营性应付影响 182 125 186 229 应收账款周转天数 161 145 137 133 其他影响 -18 -212 -340 -245 应付账款周转天数 125 116 113 112 投资活动现金流 -487 -179 -179 -208 存货周转天数 31 31 34 32 资本支出 -262 -215 -215 -251 每股指标(元) 股权投资 -20 0 0 0 每股收益 0.56 0.65 0.76 0.90 其他长期资产变化 -205 35 36 43 每股经营现金流 0.61 0.21 0.23 0.59 融资活动现金流 -146 -255 -209 -242 每股净资产 7.02 7.25 7.69 8.21 借款增加 -797 163 91 122 估值比率 股利及利息支付 -99 -341 -403 -476 P/E 20 17 15 12 股东融资 4 4 4 4 P/B 2 2 1 1 其他影响 746 -80 99 108 EV/EBITDA 22 17 15 12 资料来源：公司公告，华创证券预测 朗新集团（300682）2023年报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，