2023年报点评：利润良好修复，能源互联网业务持续高增

事项： 2024年4月3日，公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入47.27亿元，同比增长3.86%；归母净利润6.04亿元，同比增长17.44%；扣非净利润5.33亿元，同比增长33.64%。2023年四季度实现营业收入21.27亿元，同比增长9.11%；归母净利润3.99亿元，同比增长75.81%。 评论： 经营现金流大幅改善，毛利率小幅抬升。2023年公司经营活动现金流量净额为6.59亿元，较上年同期增长108.21%，主要系公司现金流管理加强，经营回款周期持续改善所致；控费效果较好，销售、管理、研发费用分别为12.47%、8.25%、10.96%，同比变动+1.45pct、-0.54pct、-1.43pct；盈利能力持续改善，毛利率、净利率同增，分别为40.75%、10.88%，同比增长1.53pct、1.58pct。 多点布局持续发力，能源互联网业务连续多年高增。能源互联网板块业务实现营收15.34亿元，同比增长38.97%，板块收入连续多年保持高增长，2021-2023年收入增速维持30%以上。公司多点布局，取得多项突破：1）家庭能源消费领域：生活缴费业务用户累计超4.5亿户，保持市场领先地位；2）车主能源消费领域：“新电途”聚合充电平台注册用户数超1100万，2023年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长；3）工商业领域：虚拟电厂业务快速发展，已在25个省份取得售电牌照，年度电力交易合约突破2.5亿度，签约参与聚合调度的容量超150MW，聚合绿电交易的光伏电站近2000座。此外，公司紧抓“车能路云”产业新机遇，报告期内成功中标武汉东湖6.1亿元项目，为客户提供综合交通管理平台建设、智慧化泊车改造、智能充电桩系统建设等服务,标杆项目的打造有望助力公司开拓多省市市场，带动“车能路云”业务发展。 融合大模型，能源数字化业务稳步推进。能源数字化业务实现营收23.21亿元，同比增长7.49%。公司稳步推进营销2.0系统上线，2023年新增上海、山西、湖北、河北、河南等地域的上线使用，并完成多个网省电力负荷管理系统的建设。未来借助大模型的研发，有望促进业务板块与大模型的结合。公司深耕电网多年，紧跟电力发展数字化趋势，基石业务有望稳定可持续发展。 互联网电视终端业务收缩，拖累板块营收。互联网电视业务创收8.72亿元，同比下降32.31%。营收下滑主要系智能终端业务受宏观环境影响有所下滑，但平台服务平稳发展，涵盖家庭用户7500万，同比增长7.14%；日活用户数超2800万户，同比增长12%，在中国移动互联网电视业务领域保持领先优势。 投资建议：公司是能源行业领先的科技企业，一直服务于电力能源消费领域，聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略。基于此，我们预计2024-2026年营业收入为55.66、65.26、76.15亿元，EPS为0.65、0.76、0.90元/股。 考虑公司能源互联网业务多点布局创收，数字化业务筑牢发展基石，给予2024年25倍PE，对应目标价16.25元/股，维持“强推”评级。 风险提示：成本控制情况不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧。 主要财务指标