未缓解的灾难？大型国际小组的风险分担和宏观经济复苏（英）

BIS工作文件 编号1175 未缓解的灾难？风险- 共享与宏观经济 在一个大的恢复国际小组 作者：GoetzvonPeter,SebastianvonDahlen和SwetaSaxena 货币和经济部 March2024 JEL分类:G22,O11,O44,Q54 关键词：自然灾害、增长、恢复、风险转移,再保险,发展 BIS工作文件由货币和经济组织成员撰写国际清算银行部，并不时由其他机构 经济学家，并由世行出版。这些论文是关于主题的兴趣和技术性。他们表达的观点是他们的观点 作者，不一定是国际清算银行的观点。 该出版物可在BIS网站（www.bis.org）上获得。 ©BankforInternationalSettlements2024.Allrightsreserved.Briefexcerptsmaybe 复制或翻译，只要说明来源。 ISSN1020-0959(打印) ISSN1682-7678(在线) 未缓解灾难?风险共享and宏观经济 Recovery在a大国际面板∗ Goetz冯彼得1塞巴斯蒂安冯Dahlen2SwetaSaxena3 1银行for国际定居点,Centralbahnplatz2,4051巴塞尔,瑞士 2国际协会of保险Supervisors,Centralbahnplatz2,4051巴塞尔,瑞士 3UnitedNations,经济andSocialCommissionfor亚洲andthe太平洋fic，曼谷10200,泰国。 一月2024 Abstract Thispaper检查the模式of宏观经济回收following自然灾难。 在a面板与全球覆盖率从1960to2011,我们make使用of保险公司评估损失 to估计增长响应条件性上风险转让。我们find那个major灾害 reduce增长由1to2百分比点上影响，and超过时间产生an输出 成本of2%to4%ofGDP,上顶部ofthe初始损伤to财产and基础设施。 Akinto战争andfi财务危机,自然灾害have永久等，在the感觉 那个输出损失are不是充分恢复超过时间。但是itisthe无保险损失那个驱动器the宏观经济成本;被保险人损失are更少相应的在the骨料,and can即使刺激增长。By帮助tofiNancetherecovery,保险缓解the宏观经济成本of灾难。许多国家缺乏the容量to(再)投保他们自己andwould展台tobeefit从国际风险分享。 JEL:G22,O11,O44,Q54. 关键字:自然灾害；增长；recovery;风险转让;再保险;发展。 ∗Thispaperisamajor修订版of我们的BIS工作纸张394.我们are感激tothe编辑,琳达Tesar,我们的讨论者爱德华多卡瓦洛andSerenaFatica,杰瑞弗兰克尔andH'el'ene雷伊,艾伦泰勒and其他参与者在the国际研讨会上宏观经济学(ISoM)2023for有见地评论。我们are 负债to彼得H−oppe,佩特拉L-owandAngelikaWirtzfor授予访问tothe慕尼黑ReNatCatSERVICE 统计上自然灾难,andtoMichaelMenhartand汉斯·J·orgBeilharzfor有用的交易所超过the 数据and结果。我们谢谢MortenRavnandthree匿名裁判for更早评论那个改进the paper,andacknowledge弗朗西斯Ghesquiere,尤金Gurenko,ErwannMichel-Kerjan,安德鲁鲍威尔,SebnemSahinand安德鲁斯托尔fi，and研讨会参与者在沃顿,the美洲Development银行,the 国际协会of保险Supervisors,the国际Monetary基金,andthe世界银行,the 风险中心ofETH苏黎世andthe基尔Institutefor有用的评论。The视图expressed在这个paperdo 不是必然再fiectthoseofthe机构the作者areašliated与。Ašliations在the时间ofwriting. 对应作者:Goetz.von.Peter@bis.org。 Introduction 许多结果在宏观经济学取决于上是否冲击have暂时性or永久ef- 影响。A成长文献文档那个战争,政治andfi财务危机have永久 e夫ects:a弱回收经常叶子the经济下面其危机前趋势(Cerraetal2023).The疤痕e夫ectsofthe2008全球fi财务危机左许多与the印象那个损失have不是已被反转超过时间。然而，the内源性性质of危机复杂这个图片:可怜的经济性能增加the可能性of危机在thefirst地点,making他们的im-协定上输出dišculttoidentify.This并发症does不是出现for自然灾害–they发生独立of经济条件and当前a清除caseof原因and等。 Thispaper显示那个major自然灾害产生永久输出费用在the缺席 of风险转让。They属于toa类of罕见灾害从which国家do不是充分recover.幸运的是,自然灾害canbe保险，and被保险人损失havenoadverse经济e夫ects在the合计:风险转让帮助to缓解the宏观经济成本of 灾难。然而,仅a共享of灾难风险is保险，a分数ofwhichis再保险国际上。许多国家could展台to增益从增强国际风险分享。 我们检查the图案of经济回收后灾害在a大宏观经济面板。 先前研究上the增长e夫ectsof灾难,已调查在卡瓦洛andNoy(2011),KlompandValckx(2014)andBotzenetal(2019),difier广泛在术语of方法,样品andthe时间地平线超过which这些e夫ectsare已检查。While一些焦点上afic物理类型(例如旋风)，最多依赖上apublic数据库覆盖all类型of灾难。Apart从众多 case研究,最多论文apply面板方法,while一些使用事件研究(Borenszteinetal2017,卡瓦洛etal2022)or合成控制方法（卡瓦洛etal2013).Some选择灾害 由他们的物理强度(例如Strobl2012,FelbermayrandGroeschl2014,巴肯森and 弹幕,即将到来)，最多其他由the编号or共享of人民杀了。此外，limited数据可用性给出上升to不同的样品or时间地平线超过which经济e夫ectsare已检查。1While每个方法has其优点,Thereis小共识上the形状ofrecovery;the短期efiectis负,但是the介质-to长期运行e夫ects保持难以捉摸 （卡瓦洛etal,2022). One贡献of我们的paperisto提供aunified分析基于上a数据集与全球 损失覆盖率。我们的动态特殊fi阳离子估计数the时间Profileofthe增长响应 to灾难,包含影响and长期等。我们依赖上详细统计上 与灾害有关损失评估由the保险工业；theyare更多精确and完成 thanpublic数据。With这个,我们identifymajor灾害由the立即损伤to财产 and基础设施theycause.直接损失are可用for实际上all灾难,andmaybe 更多翔实for经济增长than物理强度orthe编号of生活丢失在a 1For实例,Raddatz(2007),Noy(2009),德莫特etal(2014)andFelbermayrandGroeschl(2014)studythe初始增长影响，其他检查thelevelofGDP后five年(Hochrainer2009),增长超过 five-year间隔(Loayzaetal2012),长期平均值增长在a横截面(斯基德莫尔andToya2002), ± or真正的GDPper人均超过a6年窗口周围major灾害(Borenszteinetal2017,卡瓦洛etal2022).Some论文还估计单独e夫ectsfor不同的物理类型（Fombyetal2009,Loayzaetal2012). 自然灾难。The产生数据集封面更多than200国家and司法管辖区超过aperiodof52年(1960-2011),合并与数百of灾害在four物理类别。 我们find那个major灾害are有害to增长,离开后面a永久宏观经济 成本在术语of放弃输出。Thisfindingis不是琐碎的，自the损失of物理资本 is不是partof测量GDP,而重建investmentis(支持growth)–然而 the负e夫ects主导。On顶部ofthe立即损失从损伤to财产and 基础设施,the初始命中to经济活动给出方式to制服增长在稍后年。 The平均值响应隐藏实质性异质性在个人增长路径following 灾害；仍然,the分布of增长结果looks更糟后灾害thanfor期间 没有。在sum,the后果of自然灾害are实质性and播放out超过年。喜欢战争andfi财务危机,“未减轻的灾害”are宏观经济冲击与永久等。 我们的secondand最多小说贡献isto显示那个the存在of风险转让can转弯这些e夫ects周围。The负增长响应come从无保险灾害；被保险人 损失canbe无关紧要or即使扩张性。类似结果Holdfor灾害of各种 物理类型and在任何阶段of经济发展。SomeCONfiICTINGfi编码在the 文献canbe调和这个方式，自保险盖difiers跨越国家and物理 类型。过去研究,for缺乏of数据,had小to说关于宏观经济e夫ectsof保险 –即使as政策制定者have长强调the角色offi财务备灾（康明斯and Mahul2009,KunreutherandMichel-Kerjan2009,世界银行andUnitedNations2010). 风险转让因此缓解the宏观经济成本of自然灾难。在the唤醒ofa 灾难,被感染代理商maybe无法to动员资金for重建,owingtothe fi财务缺陷熟悉从the文献上fiNanceand增长（莱文andZervos 1998).风险转让触发器保险支付那个帮助基金经济recovery.For被保险人 灾难,我们通常情况下观察a增长spurt在theyear之后,建议那个被保险人损失帮助tofiNance重建。自保单持有人选定the资产toinsureexante,the 支付将自动目标the维修of重要资产and基础设施。保险还戏剧a缓解角色通过更好备灾and灾难管理,不是至少to 限值保险公司自己的责任。The增益应计通过这些信道添加向上toa可测量宏观经济例如，whichmaybe较大whenthe经济receives支付从国外。 The宏观经济值of风险转让canbe最伟大的forthose国家那个缺乏the 容量to(再)投保他们自己反对major灾难,共振与the模型of博伦- szteinetal(2017).他们的外源性发生,耦合与他们的大真正的等，shouldmake自然灾害prime候选人for国际风险分享。And然而，令人惊讶的是小灾难风险is共享国际上。Itoand麦考利(2022)find那个仅关于7.5% of直接损失相关与93major灾害had已被再保险国际上。When 我们include无保险灾害在这个估计，the编号瀑布to关于2%.The全球再保险工业andthe灾难bond市场shouldbemuch较大下完成 国际风险分享。 Thefinding那个风险转让戏剧a缓解角色在the宏观经济level建