并非所有冲击都是平等分担的：大宗商品出口国和国际风险分担（英）

本文提出了一种新的方法来估计 GDP 风险在国际上的分担情况，重点关注商品出口国。研究发现，商品部门带来的风险分担程度远高于其他类型的风险，尤其是在周期性政府储蓄的推动下。研究首先证实了能源和金属出口国与商品进口国和农业商品出口国相比，风险分担程度相似且显著更高。然后，研究将这些方法应用于能源和金属出口国，发现这些部门之间的风险分担差异是由国家层面的储蓄与商品价格周期正相关所驱动的。研究发现，这种模式对政府储蓄尤其明显，尤其是在较短的时期内，这可能反映了受信贷约束的政府无法在负冲击后更长时间内增加储蓄（借款）。国际要素收入在风险分担中作用较小，但相对重要。政府储蓄为商品价格冲击带来的风险分担提供了显著的帮助，尤其是在较短的时期内。主权财富基金和稳定基金的作用可能是其重要性较高的原因。通过周期性政府储蓄进行的风险分担可能是多样化的一种替代，但在负面冲击面前储蓄下降可能会导致借款，而在冲击巨大且持续时间长时，借款可能会枯竭。此外，研究还发现，周期性储蓄主要体现在周期性经常账户余额上，而分配给周期性国内投资的金额微不足道，且不一定是由商品驱动的。然而，通过国内投资进行的风险分担在较长时间内仍然存在。能源和金属出口国可能已经变得更加国际一体化，通过国际市场进行更多储蓄，但通过国内投资进行的风险分担可能会随着时间推移而持续存在。