设备更新刺激内需释放，关注工程机械、通用制造等赛道投资机会

证券研究报告|行业点评报告 2024年04月10日 设备更新刺激内需释放，关注工程机械、通用制造等赛道投资机会 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 3%-4%-10%-17%-23% -30% 2023/042023/072023/102024/01 机械设备沪深300 分析师：黄瑞连邮箱：huangrl@hx168.com.cnSACNO：S1120524030001联系电话： 机械设备 事件概述： 4月9日工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施 方案》，提出2027年工业领域设备投资较2023年增长25%+。 ►聚焦落后低效设备替代、高端先进设备升级、试验检测设备升级三大方向 重点聚焦落后低效设备替代、高端先进设备升级、试验检测设 备升级三大方向。1）加快落后低效设备替代：针对工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备。2） 更新升级高端先进设备：针对航空、光伏、动力电池、生物发酵等生产设备整体处于中高水平的行业，鼓励企业更新一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备。3）更新升级试验检测设备：在石化化工、医药、船舶、电子等重点行业，围绕设计验证、测试验证、工艺验证等中试验证和检验检测环节，更新一批先进设备，提升工程化和产业化能力。工程机械、通用设备等行业设备保有量大，且老旧设备占比高，方案实施利好存量更新设备需求释放，利好工业设备内需持续改善。 ►工程机械：3月挖机内销转正，设备更新利好内需筑底上行 2024年3月各类挖掘机销量24980台，同比下降2.34%，其中国内15188台，同比增长9.27%，连续下滑后实现转正，好于市场预期。目前国内暂无通用法规要求超年限工程机械报废，挖掘机作为工程机械第一大细分品类，以10年保有量预计接 近200万台，国二及以下标准挖机保有量分别有38.8万，占比为19.79%，存量市场庞大。对于工程机械其他销量较高的装载机、叉车和起重机、路面机械，国二及以下标准保有量分别有36.2万、75.7万、3.4万台，占2023年保有量的37.84%、13.35%、23.78%，可见工程机械更新市场空间广阔。随着大规模设备更新政策的落地，大量老旧设备会产生以旧换新的需求，利好国内工程机械设备需求筑底上行。 ►通用设备：PMI数据超预期+设备大规模更新，工业母机有望迎来行业复苏 2024年3月制造业PMI50.8%，环比+1.7pct，时隔半年再回枯荣线之上，制造业整体需求明显回升。2024年1-2月金属切削机床产量9.23万台，同比增长19.50%，景气度有所改善。此次设备更新政策明确指出重点推动工业母机行业更新服役超过10年的机床等，我们预计国内机床保有量超过800万 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 台，工业母机上一轮产销高峰发生在2011-2015年，考虑机床 10年寿命，目前开始已进入更新周期，政策加码下，我国机床行业将迎来大规模替换需求，叠加国产替代逻辑，本土机床龙头有望受益。 投资建议： 设备更新政策陆续释放，有望通过促进制造业投资、消费，进一步拉动经济增长，并有效实现制造业产业升级。建议关注：1）工程机械：受益标的三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压等；2）通用制造：受益标的柏楚电子、海天精工、华中数控、科德数控、纽威数控、秦川机床、伊之密等；3）科学仪器：受益标的东华测试、康斯特、苏试试验、普源精电等；4）轨交设备：受益标的中国中车、时代电气、思维列控等；5）农机：受益标的一拖股份。 风险提示 宏观经济下行、制造业复苏不及预期等。 图12024年3月制造业PMI为50.8%，环比+1.7pct图22024年1-2月制造业固定资产投资同比+9% 2016201720182019 2021202220232024 53 52 51 50 49 48 47 46 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 2016-02 2016-09 2017-04 2017-11 2018-06 2019-01 2019-08 2020-03 2020-10 2021-05 2021-12 2022-07 2023-02 2023-09 中国:固定资产投资完成额:制造业:累计同比 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图3上一轮工程机械上行周期起点至今已有9年图4我国工程机械行业存量换新需求较大 40.00 30.00 20.00 10.00 75.7 80 37.84% 60 38.836.2 4019.79% 13.35% 20 3.4 40.0% 30.0% 23.78% 20.0% 10.0% 0.00 0 挖掘机装载车叉车压路机 0.0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 挖掘机（万台）推土机（万台） 国二及以下保有量（万台）占2023年保有量占比（%） 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：工程机械网，华西证券研究所 图5金属切削机床上一轮高点至今已有近10年图6多领域重大仪器设备服役10年以上占比超30% 100 80 60 40 20 0 中国:产量:金属切削机床（万台） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 服役10年以上重大仪器设备占比（%） 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：仪器信息网，华西证券研究所 图7《推动工业领域设备更新实施方案》重点任务细则 序号重点任务任务细则 （一）实施先进设备更新行动 针对工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业，加快淘汰落后低效设备、超期 旧设备。重点推动工业母机行业更新服役超过10年的机床等；农机行业更新柔性剪切、成型、焊接、制造生产技 1加快落后低效设备替代 等；工程机械行业更新油压机、折弯机、工艺陈旧产线和在线检测装备等；仪器仪表行业更新数控加工装备等；纺织行业更新转杯纺纱机等短流程纺织设备，细纱机、自动络筒机等棉纺设备；电动自行车行业更新 、自动化喷涂和烘干设备、电动或气动装配设备、绝缘耐压测试仪、循环充放电测试仪针对航空、光伏、动力电池、生物发酵等生产设备整体处于中高水平的行业，鼓励企业更新一批高 性的先进设备。重点推动航空行业全面开展大飞机、大型水陆两栖飞机及航空发动机总装集成能 2更新升级高端先进设备设；光伏行业更新大热场单晶炉、高线速小轴距多线切割机、多合一镀膜设备、大尺寸多主栅 力电池行业生产设备向高精度、高速度、高可靠性升级，重点更新超声波焊接机、激光焊接 生物发酵行业实施萃取提取工艺技改，更新蒸发器、离心机、新型干燥系统、在石化化工、医药、船舶、电子等重点行业，围绕设计验证、测试验证、工艺验证等 先进设备，提升工程化和产业化能力。重点推动设计验证环节更新模型制造设备、 3更新升级试验检测设备节更新机械测试、光学测试、环境测试等测试仪器；工艺验证环节更新环境适规试验等试验专用设备，以及专用制样、材料加工、电子组装、机械加工等 子测量、无损检测、智能检测等仪 （二）实施数字化转型行动 以生产作业、仓储物流、质量管控等环节改造为重点，推动数控机 控制装备、智能物流装备、传感与检测装备等通用智能制造装备 1推广应用智能制造装备生产线和柔性生产单元；电子信息制造业推进电子产品专用 人运输车辆等新型智能装备部署应用，推进催化裂化、冶 生产、个性化加快新一代信息技术与制造全过程、全要素深度融合工智能、第五代移动通信（5G）、边缘计算等新 2加快建设智能工厂 、智能在线检测等典型场景。推动设备联网和造数字化车间。围绕生产、管理、服务等制 挥工业互联网标识解析体加快工业互联网、物联网、5G、千 3加强数字基础设施建设力资源和应用能力融合体系，加 推动重点用能行业、重点 1加快生产设备绿色化改改造，争创环保绩效 造造提升原料制备、 属 2推动重点用能设备能效对照《重点 升级域锅炉 加快应用固废处理和节以主要 3水设备升 1推动石化化工老 安全改 2提升民 3 资料来源：工信部，华西证券研究所 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。