机械设备行业跟踪周报：大规模设备更新看好通用自动化、轨交、农机的投资机会

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 大规模设备更新看好通用自动化、轨交、农机的投资机会 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 【机械设备】政策推进新一轮大规模设备更新，看好三条投资主线 2月23日，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议强调，推动新一轮大规模设备更新和消费品以 旧换新，以及有效降低物流成本。3月1日，李强总理主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,有序推进建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧 2024年03月10日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 行业走势 农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。机械设备沪深300 政策推动背景下，我们看好三条投资主线： 1）通用设备最先受益，托底通用制造需求：通用制造业存量设备更新空间大，此次政策端从顶层设计 的角度指明制造业设备更新方向。最主要的政策出发点是鼓励制造业企业增加资本开支&扩大生产—— 对应的是工业设备将会明确受益。我们建议关注：�机床：推荐华中数控、海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科，建议关注思进智能、拓斯达、亚威股份、合锻智能、豪迈科技。②工业机器人：推荐埃斯顿，建议关注埃夫特、机器人。注塑机领域，推荐伊之密，建议关注海天国际。③物流自动化：建议关注诺力股份、今天国际等。 2）交运设备优先受益，建议关注铁路&船舶设备：2月28日国家铁路局局长表示，国内铁路碳排放主 要来自于内燃机车，要加快推动新能源机车推广应用，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，这 也是铁路行业落实党中央关于推进大规模设备更新的具体行动。轨交设备建议关注中国中车、中国通号等。2023年在全球新接订单下滑背景下，中国造船新接订单实现逆势增长，我国造船业竞争力凸显，2024年环保政策将持续加速高污染高能耗船舶更新迭代，新一轮船舶周期有望开启。船舶设备建议关注中国船舶、中国重工、中国动力。 3）农机更替需求对补贴依赖程度高，政策支持为行业发展注入新动能。在5万亿设备更新行动方面， 农业在重点聚焦的7大领域中排名第二。展望2024年，国三切国四导致的需求透支不利因素有望完全 消退，在新一轮补贴刺激下将激发更新替换需求，行业需求有望上行。此外，农机在国三切国四行业技术要求提高背景下，行业份额加速向头部集中，建议关注一拖股份（率先实现大马力拖拉机国产化）、威马农机（专注山地丘陵农业机械）、中联重科（2022年农机收入21亿元，重点研发智能农机）、潍柴动力（收购雷沃，雷沃在CVT农机优势明显，于2022年并入潍柴）、吉峰科技（国内最大的农机连锁企业） 【机器人行业】：新质生产力或是重要政策发力方向，建议关注以人形机器人为代表的投资主题。 2024年1月中共中央政治局集体学习中，总书记首次阐释新质生产力的重要概念和基本内涵；2024年 政府工作报告中再次强调加快培育“新质生产力”，两会中多次出现成为高频词汇。新质生产力特别强调“原创性”和“颠覆性”，紧紧围绕以供给创造需求的思路，主要聚焦行业包括战略性新兴产业和未来产业。我们认为人形机器人具备AI+高端制造双属性，在我国人口红利减退、劳动力成本上升、各行业加速推进人工替代的时代背景下，其通用属性可以打通工业+商用+家用多场景，万亿市场空间待启航，有望成为未来经济发展的新引擎。 我们从确定性&壁垒两个角度进行选股，推荐三花智控、拓普集团、绿的谐波、鸣志电器，建议关注鼎智科技/江苏雷利、步科股份、双环传动、中大力德等。从优选环节来看，我们看好预期差较大的传感器&后续产业链催化较多的丝杠。�传感器：力传感器环节重点推荐东华测试，建议关注柯力传感、汉威科技、昊志机电等；惯导和视觉传感器环节建议关注奥比中光-UW、舜宇光学、华依科技、敏芯股份、芯动联科等。②丝杠：丝杠环节推荐贝斯特、恒立液压；丝杠加工设备环节重点推荐华辰装备、秦川机床；建议关注浙海德曼、日发精机。丝杠加工刀具环节建议关注沃尔德、国机精工。 【工程机械】：1-2月挖机销量同比下降22%，大规模设备更新推进，期待更新周期启动 2月行业销售挖掘机12608台，同比下降41.2%，其中国内5837台，同比下降49.2%，主要系同期春节 基数扰动；出口6771台，同比下降32%。2024年1-2月，行业共销售挖掘机24984台，同比下降21.7%；其中国内11258台，同比下降24.6%，降幅低于去年同期41%，剔除春节因素，前两个月国内挖机销量降幅缩窄。复盘国内工程机械周期，2016年是上一轮行业上行周期的起点，按照8年的使用寿命来计算，预计2024年下半年更新需求有望启动。目前国内工程机械销量基数已降至较低水位，2021-2023年挖机国内销量由29万台降至9万台，累计降幅近70%，而根据国内挖机八年保有量170万台，测算年 均更新需求中枢在15万台左右。中央推动的新一轮大规模设备更新，有望推动市场一批老旧的“国一”、“国二”工程机械机型的淘汰，推进行业更新周期启动。推荐受益周期回暖的工程机械龙头【三一重工】 【徐工机械】【中联重科】及上游核心零部件【恒立液压】。 【光伏设备】：主链盈利有望企稳&装机需求提升，看好新技术龙头设备商 我们预计2024年国内装机有望增长至250GW+，同比+15%，海外下半年降息周期启动，我们预计2024 年全球光伏装机有望达到500GW，同增约20%，2024Q2淡季盈利有望见底，开启新技术方向的资本开支投入。硅片环节看好低氧单晶炉趋势，电池片环节看好HJT为下一代电池技术，组件环节看好0BB技术迭代。不同于主产业链，设备的逻辑更加偏向于成长&技术迭代。光伏行业的每一轮周期核心驱动力都是技术迭代，技术成熟后盈利能力好，驱动行业进入大规模扩产阶段，随着产能集中落地，行业出现产能过剩&盈利能力下降，行业进入产能出清阶段，倒逼新技术的突破，实现降本增效，打开新一轮周期。当前市场对于低氧单晶炉和电池新技术的不敏感，来自于主产业链潜在的24年上半年亏损预期，但是追求更高功率&更低成本组件的追求，一定会倒逼低氧单晶炉&HJT&0BB等新技术的加速产业化。近期光伏设备行业估值回落到历史最低水平，当前大部分公司2024年估值处于20倍以下，建议重点关注。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% -30% 2023/3/102023/7/92023/11/72024/3/7 相关研究 《1-2月挖机销量同比下降22%，大规模设备更新推进，期待更新周期启动》 2024-03-09 《农机更替需求对补贴依赖程度高，政策支持为行业发展注入新动能》 2024-03-07 1/22 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.行业重点新闻17 5.公司新闻公告18 6.重点高频数据跟踪19 7.风险提示21 2/22 东吴证券研究所 图表目录 图1：2月制造业PMI为49.1％，较上月降0.1pct19 图2：2023年12月制造业固定资产投资完成额累计同比+6.50%19 图3：12月金切机床产量5.92万台，同比+13.50%19 图4：2月新能源乘用车销量42.6万辆，同比-17.7%（单位：辆）19 图5：2月挖机销量1.26万台,同比-41.2%（单位:台）20 图6：2024年1月小松挖机开工80.4h，同比+89%（单位：小时）20 图7：2024年1月动力电池装机量32.3GWh,同比+100.20%（单位：MWh）20 图8：2024年1月全球半导体销售额476.3亿美元，同比+15.2%20 图9：2023年12月工业机器人产量41,980台/套，同比+3.40%20 图10：2023年12月电梯、自动扶梯及升降机产量为14.00万台,同比+10.23%（单位：万台） ..................................................................................................................................................................20 表1：建议关注组合4 3/22 东吴证券研究所 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 工程机械三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【农机行业】行业点评：农机更替需求对补贴依赖程度高，政策支持为行业发展注入新动能 【人形机器人行业】行业点评：新质生产力成为两会热门话题，人形机器人有望引领智能制造浪潮 3.核心观点汇总 农机行业：农机更替需求对补贴依赖程度高，政策支持为行业发展注入新动能事件：在5万亿设备更新行动方面，农业在重点聚焦的7大领域中排名第二。 农机更替需求对补贴依赖程度高，政策支持为行业发展注入新动能：农业发展关系 国计民生，农机则是推动农业高质量发展的有力工具。经过多年的发展我国农机市场已经基本实现现代化，但现阶段我国农机市场仍存在两大问题：�大而不强：主要表现为产业水平不高，农机的智能化、高端化水平仍然较低；②需求疲软：国内从2004年开 4/22 东吴证券研究所 始实施农机购置补贴等政策刺激行业需求，行业经历了20年左右的农机购置补贴政策 的刺激，行业需求被提前透支，社会保有量较大，且21-23年行业补贴逐年退坡，农机购置补贴政策作为农机行业的旧动能效果式微。我们认为大规模设备更新和以旧换新会成为农机行业的新引擎：从需求的角度来说，新一轮政策的支持有助于快速刺激消费意愿，增强投资信心；从供给的角度来说，新一轮的政策对需求的刺激将间接改善农机企业的盈利情况，从而保障农机企业具备足够的资金投向自主创新方向，提高我国农机装备的高端化和智能化水平，促进我国农机产业升级。 参考中央一号文件，新一轮的政策支持或将偏向装备短板：关于政策的补贴方向，我们可以参考中央一号文件。2024年一号文件在