百度预计第1季度广告收入将略有增长,但部分抵消了线下垂直行业的疲软表现。百度仍致力于投资于与AI相关的的机会,以推动长期收入和收益增长。我们将基于SOTP的目标价格微调至183.2美元(当时为186.2美元)。我们认为,AI相关广告和云收入的货币化速度仍然是关键的催化剂。我们预计百度核心广告业务收入为169亿元人民币,同比增长2%,其中旅游和电子商务垂直行业领涨,但部分抵消了假期后线下垂直行业的疲软表现。我们预计百度核心非GAAP营业利润在第1季度为51亿元人民币,同比下降5%,原因是人工智能相关投资的增加以及广告收入增长可能低于预期。我们将基于SOTP的估值为每个ADS183.2美元。