工业硅日报：宏观情绪支撑减弱，工业硅期货反弹后回落

期货研究报告|工业硅日报2024-04-11 宏观情绪支撑减弱工业硅期货反弹后回落 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 期货及现货市场行情分析 4月10日，内盘金属偏强，工业硅主力合约2406小幅上涨后回落，开于12345元/吨， 收于12215元/吨，下跌20元/吨，跌幅0.16%。主力合约当日成交量为92898手，持仓 量为120958手。目前总持仓约28.23万手，较前一日增加2945手。目前华东553现货 升水1035元，华东421牌号计算品质升水后，贴水215元，昆明421升水285元，421 与99硅价差为150元。目前最大消费下游多晶硅价格下跌，下游采购偏谨慎，持货意 愿不强。4月10日注册仓单减少1手，仓单总数为49,500手，折合成实物有247500 吨，部分地区交割库库容紧张。 工业硅：昨日工业硅现货部分型号价格下跌，下游按需采购。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在13000-13100元/吨；通氧553#硅在13200-13300元/吨；421#硅在13900-14100元/吨。目前交割库库存较多，下游按需采购，持货意愿不强。下游多晶硅价格下跌，有机硅和铝合金需求持稳。现货价格需要持续跟踪主产区生产成本，开工率变化及下游采购意愿。 多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价48-51元/千克；多晶硅致密料46-50元/千克；多晶硅菜花料报价43-46元/千克；颗粒硅44-45元/千克。由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开，目前N型料供应偏紧的情况有所缓解，但供大于求的行业格局依然没有改变。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长，但需关注工业硅与多晶硅新增产能的投产节奏。中长期看，需关注多晶硅价格走弱对新增产能投产进度的影响。 有机硅：昨日现货价格持稳，据卓创资讯统计，4月10日有机硅山东地区报价14000元 /吨，其他地区报价大多为14000-14500元/吨。终端订单稍有好转，生产企业利润有所改善。但整体产能过剩较多，从中长期看，预计有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低，预计4月开工相对稳定，需要等终端市场及�口显著好转后，价格与开工才会�现明显上升。 策略 短期受宏观情绪扰动影响，整体商品上涨情绪较重，工业硅期货盘面有所反弹，但基本面受仓单与总库存压力影响，仍然偏弱，持货商可择机逢高卖�套保。12000元/吨以内存在一定成本支撑，需关注行业开工情况，预计盘面价格在11000元/吨-11500元/吨 时，下游购买使用仓单会有一定性价比。 风险点 1、北方停产情况 2、成本端变动情况 3、下游利润及采购意愿 4、宏观情绪 目录 主要产品市场行情分析1 硅行业资讯4 工业硅库存4 硅产业资讯4 图表 图1:华东553#价格丨单位：元/吨6 图2:华东421#价格丨单位：元/吨6 图3:有机硅DMC价格丨单位：元/吨6 图4:三氯氢硅价格丨单位：元/吨6 图5:多晶硅价格丨单位：元/吨6 图6:工业硅库存丨单位：吨6 图7:有机硅行业指数7 图8:光伏行业指数7 硅行业资讯 工业硅库存 据百川盈孚统计，截止4月3日，中国工业硅行业库存合计约43.16万吨（含交割库 注册仓单），其中社会库存9.80万吨，黄埔港3.70万吨，昆明港2.30万吨，天津港 3.80，交割库库存约24.6万吨。 据SMM统计，截至4月3日，金属硅行业库存36.5万（含注册仓单），港口库存 10.9万吨，其中黄埔港3.2万吨，天津港3.5万吨，昆明港4.2万吨；其他25.6万吨。 （SMM统计库存样本进行调整，库存数据变化较大） 硅产业资讯 据SMM硅世界报道，SMM统计2024年3月中国工业硅产量在36.63万吨，环比增加2.1万吨增幅6.2%，同比增加5.3万吨增幅17.1%。2023年1-3月中国工业硅累计产量在105.7万吨，同比增幅21.9%。3月份新疆、云南等地工业硅在产部分产能存在减产检修，停产时间多集中在月下旬或者月底，对当月产量减量影响有限。3月份工业硅产量环比增加，一方面3月份生产天数较2月份增加2天，另一方面个别地区硅企有增开或者复产的情况。工业硅自春节后一直维持连续下跌行情，进入4月份，硅价低迷的行情未有好转，行业库存高位且去库困难，企业生产压力较大，云南及新疆伊犁等部分硅企在4月份有进一步减产，四川临近平水期无复产意向，预计4月份全国工业硅产量降至34万吨以下。 据SAGSI硅基新材料报道，4月8日晚间，特变电工披露2023年年报。公司去年实现营业总收入981.23亿元，同比增长1.79%；归母净利润为107.03亿元，同比下降32.75%。公布年报后，特变电工股价4月9日收盘下跌4.79%，盘中一度下跌7.48%。 投资者难以对特变电工的业绩作�预期，因为公司并未在年报披露之前进行业绩预告。4月9日，特变电工有关人士表示，“我们业绩并没有达到要披露业绩预告的条件”。对方称，交易所规定，上市公司预计年度净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上，才需要提前进行业绩预告。而公司去年净利润同比下滑32.75%，并没有达到这一要求披露的标准。分季度看，特变电工归母净利润分别为47.34亿 元、27.53亿元、19.1亿元和13.06亿元，呈现逐季下滑趋势。其中2023年第四季度的下滑势头最猛，单季度归母净利润同比下降超70%。 特变电工的主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。 从营收构成看，新能源产业及工程是特变电工营收“大头”，主要由控股子公司新特能源负责经营，去年收入达到280.52亿元，但这块业务的毛利率降至31.95%，而上一个年度的数据为57.82%。 特变电工提到去年硅料行业周期对公司业务带来的影响：2023年以来，受多晶硅新增产能释放影响，多晶硅市场�现阶段性及结构性供过于求的局面，市场竞争加剧，产品价格大幅波动，对公司的经营情况和盈利水平产生不利影响。受供需关系影响，2023年中国多晶硅价格整体持续下跌，单晶致密料从2023年1月初的人民币17.62万元/吨（含税）下跌至年底的人民币5.83万元/吨（含税），跌幅为66.91%。特变电工不是唯一一家因硅料价格下滑业绩受损的企业。除通威股份暂未披露外，其他几家已披露业绩的A股头部硅料企业业绩均有大幅下滑。 2023年，大全能源实现营业收入163.29亿元，同比减少47.22%；实现归属于上市公司股东的净利润57.63亿元，同比减少69.86%；协鑫科技实现营收337.01亿 元，同比下滑6.2%；实现归母净利润25.1亿元，同比下滑84.7%。为了应对周期性影响，特变电工采取了多项降本增效的措施。比如，降低能耗、物耗和生产成本。不过该公司一些费用却比上一年有所上升。比如，职工薪酬去年为10.85亿元，比上一年的9.3亿元有所增长；业务招待费用为2.6亿元，也比上一年的1.86亿元有所增长。 在电站建设方面，去年新特能源完成并确认收入的风能及光伏建设项目装机约2.19GW，已实现并网发电的风能、光伏运营电站装机约3.41GW。截至2023年底，特变电工多晶硅产能达到30万吨/年，并网发电的新能源自营电站3406.95MW。除了新能源业务，去年特变电工的输变电业务在国内市场实现签约 404.5亿元；煤炭业务方面实现销量约7400万吨，其火电机组累计发电量174.72 亿千瓦时。 图1:华东553#价格丨单位：元/吨图2:华东421#价格丨单位：元/吨 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 553#均价（左轴）553#涨跌幅（右轴） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 421#均价（左轴）421#涨跌幅（右轴） 1500 1000 500 0 -500 -1000 2023-01-052023-07-052024-01-05 2023-01-052023-07-052024-01-05 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:有机硅DMC价格丨单位：元/吨图4:三氯氢硅价格丨单位：元/吨 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 DMC均价（左轴）涨跌幅%（右轴） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1000 三氯氢硅均价（左轴） 涨跌幅%（右轴） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2023-01-052023-07-052024-01-052023-01-052023-07-052024-01-05 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5:多晶硅价格丨单位：元/吨图6:工业硅库存丨单位：万吨 300 250 200 150 100 50 多晶硅复投料均价（左轴）涨跌幅（右轴） 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 交割库厂家库存量黄埔港天津港昆明港 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2023-01-052023-07-052024-01-05 0 2020/1/32021/4/32022/7/32023/10/3 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：百川盈孚广期所华泰期货研究院 图7:有机硅行业指数图8:光伏行业指数 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 有机硅行业指数（左轴）有机硅行业指数涨跌幅%（右轴） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 光伏行业指数（左轴）光伏行业指数涨跌幅%（右轴） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 2023-01-012023-05-012023-09-012024-01-012023-06-302023-08-292023-10-282023-12-272024-02-25 数据来源：IfinD华泰期货研究院数据来源：IfinD华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、