股指期货日报：美国CPI超预期，股指调整

期货研究报告|股指期货日报2024-04-11 美国CPI超预期，股指调整 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国CPI超预期增长，美联储降息预期被打压，上半年降息概率较小，美国三大股指全线收跌。惠誉下调中国评级展望，但其所提�的下调原因，已在市场预期内，发生恐慌性下跌概率不大，回顾历次外资机构下调我国信用评级，中小盘指数大多面临更大压力，当前建议投资抗风险能力更强的IH。 核心观点 ■市场分析 美国CPI超预期。宏观方面，惠誉维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”，财政部进行回应，表明目前我国地方政府债务化解工作有序推进，风险总体可控，下一步，会同有关方面不断加强地方政府法定债务管理，在高质量发展中 逐步化解地方政府债务风险。事实上，惠誉所提�的下调原因，已计入市场预期，发生恐慌性下跌概率不大。海外方面，美国CPI超预期增长，3月未季调CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，预期3.4%，前值3.2%；季调后CPI环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.4%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国3月未季调核心CPI同比上涨3.8%，预期3.7%，前值3.8%；环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.4%。 指数调整。现货市场，A股三大指数调整，接近4400只个股飘绿。行业方面，板块指数跌多涨少，煤炭、公用事业、有色金属行业领涨，TMT再度领跌，房地产、传媒、电子行业跌幅居前。市场成交维持缩量，沪深两市成交额8300亿元，当日北向资金净 流�41亿元。美股方面，美国CPI超预期增长，打压美联储降息预期，上半年降息几乎不可能，年内降息次数被下修至两次，美国三大股指全线收跌。 基差回升。期货市场，期指基差均有小幅回升；股指期货四大品种成交量、持仓量均增加。 ■策略 单边：IH2406买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.金融监管总局：截至今年3月末，全国普惠型小微企业贷款余额31.4万亿元，同比增速21.1%，较各项贷款增速高12个百分点。今年一季度，全国新发放普惠型小微企业贷款利率4.42%，较2023年下降0.35个百分点，2018年以来累计下降 3.51个百分点。 2.中汽协：3月我国汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4% 和70.2%，同比分别增长4%和9.9%。其中，新能源汽车产销分别完成86.3万辆和 88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%。 3.国际货币基金组织（IMF）表示，在缺乏重大技术进步或结构性改革的情况下，预计2030年全球经济增速为2.8%，低于历史平均水平3.8%。 4.美国预算赤字扩大，2024财年上半年的预算赤字达到1.07万亿美元，经调整后，这一缺口比去年同期扩大了4%。而3月份的赤字为2360亿美元，小于去年同期。美国未偿债务的利息负担仍是赤字不断扩大的最大原因。本财年上半年的利息成本为5220亿美元，较2023年增长36%。 5.美国2月批发销售环比升2.3%，为2022年3月以来最大增幅，预期升0.4%，前值由降1.7%修正至降1.4%。 6.新西兰联储维持基准利率在5.5%不变，连续第六次暂停加息，符合市场预期。新西兰联储表示，新西兰经济如货币政策委员会预期的那样持续发展，继续采取紧缩的货币政策立场以进一步减轻产能压力和通胀；在全球增长疲软的环境中持续实施紧缩货币政策可能导致通胀下降速度超�预期；3月CPI有上行风险。 7.法国将把2024年的赤字目标从4.4%调高至5%-5.1%。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 120 115 110 105 100 95 90 3000 美元指数 沪深300指数逆序（右） 3500 4000 4500 5000 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 3000 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 3500 4000 4500 5000 2022/042022/102023/042023/102024/042022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 3000 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 3500 4000 4500 5000 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 0.2 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 0.3 0.4 0.5 0.6 2022/042022/102023/042023/102024/04 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-04-10 2024-04-09 日度涨跌幅 上证综指 3,027.33 3,048.54 -0.70% 深证成指 9,297.96 9,448.98 -1.60% 创业板指 1,789.94 1,827.58 -2.06% 中小综指 9,858.91 10,040.15 -1.81% 沪深300指数 3,504.71 3,533.49 -0.81% 上证50指数 2,396.74 2,404.61 -0.33% 中证500指数 5,275.47 5,342.90 -1.26% 中证1000指数 5,367.05 5,468.91 -1.86% 科创50指数 735.73 749.63 -1.85% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.59 0.2 1.17 0.04 上证50指数 10.07 0.57 1.04 0.07 中证500指数 21.72 0.25 1.62 0.05 中证1000指数 32.44 0.24 1.89 0.02 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 128.79 0.49 0.4200 0.4 上证50指数 33.61 0.61 0.24 0.57 中证500指数 117.91 0.39 0.99 0.27 中证1000指数 167.46 0.63 1.65 0.3 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 煤公有石炭用色油事金石 业属化 银交纺家行通织用运服电 输饰器 机社美汽基钢械会容车础铁设服护化 备务理工 食环综商品保合贸饮零 料售 医轻国建药工防筑生制军装物造工饰 非电建银力筑金设材融备料 农通计电传房林信算子媒地牧机产渔 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2019 2022 2020 2023 2021 2024 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-04-10收盘价 2024-04-09结算价 日度涨跌幅 IF 3508.60 3535.00 -0.75% IH 2399.00 2407.80 -0.37% IC 5269.00 5320.80 -0.97% IM 5330.00 5414.60 -1.56% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 88767 25% 18490 237249 87% 8221 IH 52699 45% 7097 116544 69% 3248 IC 83413 35% 13336 259960 48% 7583 IM 163468 91% 25178 284229 96% 8048 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 3.89 77% -0.71 67% -15.11 61% -59.31 45% IH 2.26 70% 2.46 65% -10.14 50% -44.14 28% IC -6.47 65% -29.47 67% -68.87 71% -128.27 77% IM -37.05 14% -86.45 10% -149.05 15% -255.85 15% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 IM02.CFE IM03.CFE IM00.CFEIM01.CFE I