报告摘要
业绩增长与一体化降本
- 2023年业绩亮点:公司预计2023年实现归母净利润19-20亿元,同比增长23.09%-29.57%,主要得益于全球新能源市场的快速增长和一体化降本策略。
- 电池材料销售:全年销售镍系、钴系、磷系、钠系等电池材料总量超过27万吨。
- 非经常性收益:政府补助资金预计对归母净利润产生约3.9亿元的正面影响。
三元需求与出货量
- 市场背景:在全球新能源市场推动下,2023年全国三元正极材料出货量增长2%,全年共计65万吨。
- 2024年展望:预计三元正极材料市场占比基本稳定,出货量有望增至75万吨,受益于问界、理想等热销车型销量提升。
- 公司表现:2023年前三季,公司现有材料体系产品销售量达21万吨,三元前驱体出货量同比增长10.6%,国内市场份额提升至25.5%。
一体化战略布局
- 海外布局:印尼三大镍矿加工基地已投产,韩国、摩洛哥、芬兰等产业基地建设进展顺利。与Doosan Recycling Solution合作电池回收业务,加强循环经济。
- 技术进步:成功实现红土镍矿到电池级镍原料的技术路径,加速全产业链一体化进程。
- 产能规划:钦州产业基地的OESBF产线即将投产,年产能8万吨高冰镍,助力上下游整合。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测:预计2023-2025年营业收入分别为298.90、323.04、397.58亿元,归母净利润为19.75、23.24、31.47亿元,估值为20、17、12倍PE。
- 投资建议:鉴于公司的一体化布局将推动盈利能力增强,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示
- 行业竞争加剧:可能压缩利润空间。
- 需求不确定性:销量与政策不及预期,影响新能源市场需求。
- 原材料价格波动:影响成本控制与盈利。
- 汇率风险:海外业务增加带来汇率变动风险。