海外营收快速增长，毛利水平同比改善

公司2023年业绩综述

核心指标：

• 营收：2023年全年营收123.65亿元，同比增长27.25%；第四季度营收37.86亿元，同比增长59.54%。
• 净利润：全年归母净利润3.61亿元，同比增长7.77%；第四季度归母净利润0.12亿元，同比增长132.43%。

业务亮点：

• 国际工程收入显著增长，全年实现收入63.32亿元，同比增长67.93%。第四季度海外业务收入占比57.07%，较上年提升7.48个百分点。
• 毛利率改善，国际工程、国内工程、咨询设计、装备制造业务的毛利率分别提升至13.97%、4.44%、38.18%、22.90%，装备制造业毛利率增长0.77个百分点。
• 财务费用增加，主要由于美元汇率波动导致的汇兑收益同比减少。

现金流：

• 经营活动现金流量净额为2.33亿元，较上年同期减少0.19亿元。
• 收现比92.92%，同比下降2.78个百分点；付现比89.97%，同比下降1.39个百分点。

订单情况：

• 全年累计新签订单31.55亿美元，同比增长6.16%。国际工程业务新签订单23.09亿美元，同比增长27.99%。国内工程、咨询设计和装备业务新签订单分别下降47.5%、5.4%、0.8%。
• 海外索道项目签约1.7亿元，工程投资与运营新签2.75亿元人民币。

重大项目：

• 签署印度尼西亚杰那拉塔大坝建设项目，首个中印尼政府间民生项目。
• 乌兹别克斯坦奥林匹克城项目顺利推进，是我国在乌首个人民币主权商贷项目。

投资建议：

• 预计2024-2026年营收分别为139.69亿、156.42亿、172.63亿元，归母净利润4.59亿、5.53亿、6.72亿元。
• 目前股价对应的PE分别为20.01、16.60、13.66倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 投资收益低于预期的风险。
• 地缘政治不稳定带来的不确定性。
• 宏观经济下行可能影响业务表现。