海外市场营收快速增长，CDMO业务环比改善

2024H1公司业绩短期承压，但海外市场拓展取得成效。具体表现为：

• 整体业绩：营收1.44亿元（同比+18.4%），归母净利润2414万元（同比-36.3%），扣非归母净利润1674万元（同比-43.5%）。
• 业务分拆：
  • 产品销售：1.24亿元（同比+59.7%），毛利率70.34%，Q1/Q2分别实现销售7155/5216万元（同比+71.0%/+46.4%）。
  • CDMO服务：1967万元（同比-55.1%），毛利率-4.52%，主要受行业不景气及试生产费用影响，Q1/Q2分别实现销售805/1162万元（同比-69.1%/-34.3%，环比改善）。
• 地区分布：
  • 国内市场：9841万元（同比-8.4%），Q1/Q2分别为4690/5151万元（同比-27.0%/+19.4%）。
  • 海外市场：4520万元（同比+226.6%），Q1/Q2分别为3281/1239万元（同比+795.7%/+21.7%），海外拓展成效显著。
• 产品管线：截至2024H1，共有216个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司产品，较2023年末增加46个，其中临床前至商业化阶段管线均有覆盖。
• 激励计划：调整2023年股票激励目标，2024-2026年营收增长率分别不低于20%/45%/75%。
• 投资建议：调整2024-2026年盈利预测，营收分别为3.09/4.14/5.21亿元，归母净利润分别为0.60/1.13/1.49亿元，对应PE分别为49/26/20x，维持“优于大市”评级。
• 风险提示：估值风险、盈利预测风险、产品研发及客户推进不达预期的风险。