【天风电新】永贵电器2023年报点评：海外布局加速，液冷超充枪快速起量

【天风电新】永贵电器2023年报点评：海外布局加速，液冷超充枪快速起量-0408 ——————————— 财务数据 23年：实现收入15.2亿元，YOY+0.5%，归母净利润1.01亿元，YOY-34.7%，扣非净利润0.89亿元，YOY-39%，毛利率29.4%，YOY- 1.5pct，净利率6.4%，YOY-3.7pct。 23Q4：实现收入5.1亿元，YOY+9%，QOQ+53%， 【天风电新】永贵电器2023年报点评：海外布局加速，液冷超充枪快速起量-0408 ——————————— 财务数据 23年：实现收入15.2亿元，YOY+0.5%，归母净利润1.01亿元，YOY-34.7%，扣非净利润0.89亿元，YOY-39%，毛利率29.4%，YOY- 1.5pct，净利率6.4%，YOY-3.7pct。 23Q4：实现收入5.1亿元，YOY+9%，QOQ+53%，归母净利润0.11亿元，YOY-70%，QOQ-47%，扣非净利润0.1亿元，YOY-72，QOQ- 38%，毛利率27.5%，YOY-2.9pct，QOQ-2.6pct，净利率1.7%，YOY-5.6pct，QOQ-4.7pct。Q4销售、研发费用率提升明显，销售费用率9.7%，同比+1.6pct；研发费用率8.4%，同比+2pct。公司海外业务拓展，业务宣传费都有提升。 研发项目增加，且大的项目很多在2023下半年到24年，因此Q4研发费用增加明显。 2023年业绩拆分 轨交与工业：营收6.7亿元，YOY+0.53%，毛利率29.4%，同-1.45pct。其中连接器4亿，非连接器2.7亿； 车载与能源信息：营收7.7亿元，YOY+6.7%，毛利率18.1%，同-2.35pct。其中充电枪2.9亿（直流1.7+交流1.2），YOY+26%。 特种装备及其他：营收0.8亿元，YOY+35%。 23Q4：1）轨交与工业2.2亿元，同增6%；2）车载与信息能源2.6亿元，同增8%，其中充电枪0.9亿，同增38%，环增12.5%。投资建议 车载连接器方面，公司导入新项目，比如比亚迪、奇瑞、赛力斯等，预计24年有较快增速，且规模带动下利润率有望提升。充电枪方面，目前价格稳定，液冷超充枪、直流枪带动公司产品结构升级，利润率有望提升。 此外，公司推出标准系列进一步扩大规模。 轨交方面，24年轨交业务尽量争取项目，非连接器板块预计要好于23年。我们预计24、25年公司充电枪收入6.1、11亿元，营收占比29、38%。 预计24、25年公司归母净利2.1、2.9亿元，对应PE31、23X，保持推荐。