您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中邮证券]:价格下滑拖累营收,静待氨基酸景气复苏 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

价格下滑拖累营收,静待氨基酸景气复苏

2024-04-09张泽亮、马语晨中邮证券s***
价格下滑拖累营收,静待氨基酸景气复苏

"#$n&'()*+f|-./0&' 202414293 456708 !"1$%&00()*+ "#$%& ffi-./0123456789:;<= 1#$ 1%$#$ %$ !#$ !1%$ !1#$ !&%$ !&#$ !3%$ !3#$ !"1$%&'( '()*+4-9/0123456789:4;<=>?5@A–:;:=C5DA–EF;G4CHIJKLM=;NO>?5@A 94:; –:;EGC5DA–O:;GGCP ffiRSTUVWX895YZ[\@A]^P9#_5O4`E89STabjdefghijkglmnopffiSTPqno5O4`Erjstulvwxtyzvwxtkglmnot[|]fgheY~∫ÄqÅ6789OF;4:tO=;NNtE;GGt9;NNtN;9<>?5@A– &%&3!%(&%&3!%)&%&3!%*&%&3!11&%&(!%1&%&(!%( (=>?@A?&BCDEFGH !"#$ffi&'(10.03 )*+/Š-*+&.*(29.43/29.43 )/0/Š-/0&.'(295/295 5212!3/!4ffi10.94/8.43 56789(%)38.8% /:99.46 ;<=*>?@A !"#$%&' )*+,-./$)01234510333316789:$;<8=>;e:98=>@A=BCeA.AE7 !"#$FGH )*+,-./$)01234523133306789:$78IJA<e=@A=BCeA.AE7 EF;OCtÇE=;:Ct–E:;GCt–O9;<Ct–O:;GCPÉÑÖÜ5áv -.)<=> xefghijkglmnoÉÑo7^âHqäã5O4`EåçtåZ894F;F=tO4;=9>?5@A–E<;FCtÇOF;FCHLM_5O4`Eé*+èLêëE9;GGC5 @A–F;NEíìîïDASñG;<4íìîóPèLêSTabfghijkglmnopffiSñP O4`Eò[ffiRôö5õúùûü†q°P¢£§•¶5O4`Eávxtßvxtjdt®©™´¨t®©âÆpffiëEF;4Gt9;N=t<E<O;9:t4OFN;GGtOG=G;GNØ?to±ïDA–EN;F:Ct–=;<9Ct–9;=ECt–EN;=OCt–9;<GCPõúÖÜ5ë√4-N/5ávxtßvxtjd¥µõúqÅë :GFFtEFGFFt94:=Fo5ùûDAé≤G=;4CeOG;9CeG<;OC $n? q°P*+a8noU›Rªùûn[ºüR°æ5ø¿ ¡¬*+\ƒüè≤Àffi«5*+[»… &ÀÃÕP Œœ*+O4tONtO:éIJKLMëGO;O9tG<;GFt4O;49 >?5%&–"#—ƒ”P ‘’÷¥) @ABCDEFGHIJKLMNOPHIJQRDEFGHIS STUVWXYXZ[XYX\]XYX^]XYX_] TUFVWXYZ[ `a#b&cd'( Xee_f Xg_^h Zf^h_ Z\^h_ ij9klm –Y._Z _.hZ _.^Y g.^Y ]pqrs[&cd'( ^fh^.YY ^hfX.Xe _\Zh.Ze __g\.hh tuvwxyz[&cd'( ZfhY.g^ ZXXg.\_ ZhZY.XY \X\g.\e ij9klm –Xe.hf f.^Z fh._Y fY.g^ ]|Nk']*m f.Yh f.fY f.ZY f.\\ /:9&|]]( g.Xh g.f\ e.ef _.g^ /y9&|]p( X.Yh f._g f.\g f.ZZ ]~]]pqrs[ ^.X^ \._Y Z.eX Z.X\ 5oÄÅÇJIJKÉÑwxwÖÑÜáàâäãå !"#$%&'!"() !"#$%&'() 2023A 2024E 2025E 2026E *+!"K- 2023A 2024E 2025E 2026E ./$ 1234 !"#$ 27761 29658 31586 34586 !"#$ -0.6% 6.8% 6.5% 9.5% !"%& 22297 24023 25111 27496 !"'( -26.1% 0.8% 18.3% 10.9% )*+,- 243 272 285 312 ./01234'( -27.8% 1.5% 18.6% 10.9% 5678 414 469 490 536 9':; <=78 925 988 1143 1252 >'? 19.7% 19.0% 20.5% 20.5% @A78 314 321 343 378 4'? 11.5% 10.9% 12.1% 12.3% BC78 -33 44 3 -60 DEF 22.5% 18.5% 19.4% 19.1% GHIJKL -5 3 0 0 DEMN 17.8% 14.8% 15.5% 15.3% !"'( 3813 3843 4546 5043OP:; !"R#$ 10 16 16 15 GHSP? 38.8% 37.4% 36.2% 34.4% !"RTU 101 71 75 78 VWX? 1.46 1.87 2.15 2.46 '(YZ 3723 3788 4487 4980 ![:; \]) 542 559 657 730 ^#_`ab? 56.54 59.10 84.39 85.53 4'( 3181 3229 3830 4249 cdab? 7.94 7.81 6.61 6.76 .14'( 3181 3229 3830 4249 YGHab? 1.17 1.16 1.07 1.07 ef#ghij 1.08 1.10 1.30 1.44 efklhij 5678$ ef#g 1.08 1.10 1.30 1.44 dmG* 4970 7469 10520 13077 ef4GH 4.81 5.92 6.71 7.54 nop*qGH 172 230 286 284 rJX? ^#st+^#_` 770 512 545 597 uF 9.28 9.14 7.71 6.95 vw`x 252 389 407 445 uy 2.08 1.69 1.49 1.33 cd 2923 4671 4883 5346 VWGHz[ 9507 13890 17202 202899:;<$ |]GH 11429 10801 10203 9407 4'( 3181 3229 3830 4249 ~VÄÅ 162 770 1256 1856 ÇÉÑffi5 1379 1980 1949 1775 ÜáGH 1076 923 894 1122 ![G&àW 464 -991 279 -404 âVWGHz[ 13650 13959 13744 13539 äã 205 150 151 159 GHY[ 23157 27849 30947 33828 å!çWé*V4Z 5229 4369 6208 5779 èêÀ` 1544 1644 1744 1844 G&íT -1329 -1860 -1863 -1867 ^wst+^w_` 2609 2871 3187 3286 äã -180 -464 112 348 äãVWSP 2376 2928 3081 3115 ìGçWé*V4Z -1509 -2324 -1751 -1519 VWSPz[ 6529 7444 8012 8244 fîqG 0 0 0 0 äã 2465 2985 3185 3384 PCqG -919 606 284 299 âVWSPz[ 2465 2985 3185 3384 äã -2189 -179 -1689 -2003 SPz[ 8994 10429 11197 11629 ïGçWé*V4Z -3108 427 -1405 -1703 f& 2943 2943 2943 2943 é*+é*ñffiò4ô-Z 652 2499 3051 2557 G&2ö* 1033 1033 1033 1033 õúù'( 9428 12200 13956 15768 ûüf†îg 0 0 0 0 äã 759 1244 1818 2456 \°¢îgz[ 14163 17420 19750 22199 SPÑ\°¢îgY[ 23157 27849 30947 33828 KLMNO9P9=QRSTSURVWXYZ[\ QŸ⁄¤‹›ƒ”fifl ]K^_`a bc ^_ de fUV]Kghi^_`aOfUjklminopqirfituvwRxfUjklminopqiSTyffi[|]~£ÄÅÇÉÑffiÖÜiáàârfiäãråXYtuça£Äiáàâétuça£Äiè4O*ytuëíì133£Äîçaïñóòtuëóòô£îçaïÇÉÑtuëVö`õÇÉÑ£Äîçaïúùtuëûü£Äîçatuë`õ433|¢£§•¶ß£Äîçaé y®^_ ©™ ´ãoyrfiäãça£Äáâ¨53%ë1 Ø¢ ´ãoyrfiäãça£Äáâ¨03%±53%Q˘ V¥ ´ãoyrfiäãça£Äá⨖03%±03%Q˘ z ´ãoyrfiäãça£Äá⨖03%ëJ ]~^_ îSªt ´ã]~rfiäãça£Äáâ¨03%ë1 V¥ ´ã]~rfiäãça£Äá⨖03%±03%Q˘ ºSªt ´ã]~rfiäãça£Äá⨖03%ëJ ÇÉÑ^_ •æ ´ãÇÉÑrfiäãça£Äáâ¨03%ë1 ø¿•æ ´ãÇÉÑrfiäãça£Äáâ¨4%±03%Q˘ V¥ ´ãÇÉÑrfiäãça£Äá⨖4%±4%Q˘ z ´ãÇÉÑrfiäãça£Äá⨖4%ëJ q‡·‚fl ¡¬ªfUi!"#[ƒV|ÉVÜ«»… ÀÅ…VëÃÕŒœ–å—V±\^ffi|•æiXY“œ–å—é …fU\”‘iÄ’÷M‹ÿŸ⁄îǤi‹›fiSfliö‡R·‚„‰ÂÊÁ·ËÈÍÎRÏ̉ÂÅÓÔÅSéRfUÍÎÒÚ…STÛÙıˆ˜V¯ëÃXYj]VÅ1tSTÅç˘STÅXYKŒ˙˚STŸ¿Ó˛ˇœ!råSi#$˜%&R¸ªøeé „‰‚fl VWXY()*+ST[ëJ,-.VWXY/Ü012V°X345aifl6XY]K78~9iKÖé …fUö‡÷MNSSflKL|:ÿŸ⁄îǤiKLRÿŸÏÌ;Ò<X=>ö‡ia?¥˜@A¥éfUqBCDEFRfUViö‡|\v§ÔGÒÀô\$XY©HiÈffi|8ffiRVWXYÒfiIJ‘…fUiqBKLMiNO«P+Q*+éÓ˛ÒRë…fU4SÛ‰ÂÊÁ|CT’…fUUÈVWé VWXYÇjÈÛX±…fU\Yö‡ÒƒM|(ÒäÍÎifUéfU\YKLÅZ[Õ\C]^Z[V¯SjÈ…fU_liÊÁRÇ`abcdÒe‚Ué VWXYÃÛ\fåg ÀÇh4¢(fUVijiST\j]iXYkl·m]noRpÇhî=>STiD| :qriD]Ks]ÅÕ9tu|:ÛÙ˘vŒwˇråx9é yXYãz]K:[_¥˙˚|]~S5307Ä7p0lÅÇÉÑÖR…fUCDVWXYÓ˛ViÇ~]K:J‘RáàâVWXYÓ˛ViÇ~]K:Rîäã]KåçRé4èêëÅíì|J‘…fUVi+Qö‡é…STÒ4IêëVëjÅìî|åï…fUViqBKñÛîÇ~]K:é …fUóòôVWXY\(Rö2õúùÇR+Q À|oVÒËû¨fi…fUë+QüÉm]†óÅ°cÅ¢èÅ £ãÅjkR|fi…fUm]c.ŧ.ˇ•¶ß®Œòi]îR©ÒËû¨ÛÙ(NVWXY™~¥ò!i+Q ´üé¨2VWXYèòmfl‘jkRØïeÈcîVWXYZ[\RdÒËfi…fUm](±RZifl‘ÅE¢ |°céVWXYfiS…¥e0(µƒ◊Îòé *+ÂÊ VWXY()*+STR5335Ä9p2V°XY3∫˙˚ª¯45aºÂRïBK…43.næøV¿¡éVW XY¬V°Wñƒ]()ST∆fiäyiXYb˘v«STéVWXYi2»… ÀÃXY