星载TR核心市场地位不变，机载地面等领域拓展顺利

研报总结如下：

铖昌科技股份有限公司（股票代码：001270.SZ）近期发布了2023年的年度报告，报告指出公司在2023年实现了营收2.87亿元人民币，同比增长3.44%，但归母净利润下滑至0.8亿元人民币，同比减少了39.96%。扣除非经常性损益后，净利润下滑幅度为37.66%。

公司业绩承压的主要原因包括：

1. 产品结构变化：高毛利的遥感星载产品占比从之前的2/3下降至1/3，低轨卫星产品和地面、机载产品销售额快速提升，导致整体毛利率下滑。
2. 费用增长：公司增加了多领域新装备的研发投入，研发费用同比增长57.18%，同时新增了735.5万元的经营场所相关费用，主要是由于搬迁产生的。
3. 收入确认延迟：由于下游客户的提货和验收节奏影响，公司的存货尤其是发出商品有所增加，导致部分收入未能在2023年内确认。

然而，公司仍展现出积极的发展态势：

1. 星载领域稳定增长：星载TR芯片在多系列卫星钟实现大规模应用，多个项目进入量产阶段，拓展了星载产品的应用范围。公司与科研机构和优势企业紧密合作，研发高带宽、高集成、轻量化、多波束、低功耗的毫米波集成电路（MMIC）产品，以及面向卫星通信相控阵终端应用的芯片套件，进一步开拓市场。
2. 机载、地面领域快速扩展：机载应用领域的产品结构逐渐丰富，如通信应用相控阵TR芯片等。地面装备领域，公司开发的低成本高集成TR套件提升了装备性能，未来将应用于更多领域，保持市场份额的增长。

对于未来，公司预计2024-2026年的归母净利润分别为1.41亿、2.15亿、2.86亿人民币，基于此，维持“买入-B”的评级。

风险提示方面，包括下游价格体系变化导致的毛利率波动风险、低轨卫星发射进度低于预期的风险、核心技术人员和管理人员流失的风险、以及公司未能跟上卫星天线和装备技术迭代的风险。

综上所述，尽管面临短期的业绩挑战，但公司持续的星载和机载领域的发展、以及地面市场的拓展，预示着未来强劲的增长潜力。