光伏行业周报（20240401-20240407）：硅料价格大幅下滑，组件端价格恐难维持

行业研究 证券研究报告 太阳能2024年04月08日 光伏行业周报（20240401-20240407） 硅料价格大幅下滑，组件端价格恐难维持 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com执业编号：S0360522100003 联系人：蒋雨凯 邮箱：jiangyukai@hcyjs.com 行业基本数据 2023-04-07~2024-04-03 1% -15%23/04 -32% 23/06 23/0823/1124/0124/04 -49% 太阳能 沪深300 相关研究报告 《光伏行业周报（20240325-20240331）：1-2月国内新增光伏装机超预期，光伏玻璃涨价预期强化 2024-04-01 《光伏行业周报（20240318-20240324）：组件出口数据亮眼，欧洲逆变器持续去库》 2024-03-25 《光伏行业周报（20240311-20240317）：2月印度新增光伏装机1.27GW，政策激励下24年装机有望高增》 2024-03-18 硅料价格加速下跌，节后组件价格预计将补跌。（1）硅料：整体签单氛围冷清，价格大幅下跌。据硅业分会，本周N型棒状硅价格大幅下滑，成交价格区间为5.80-6.50万元/吨，成交均价为6.06万元/吨，环比下跌15.95%，仅少 量企业有N型棒状硅成交多数企业仍在谈单中。P型棒状硅成交量极少，价格分化明显，暂未形成明确价格，报价持续松动。4月预计将由两家企业试车，预计月产出增量有限，4月产量预计持平/小幅增长。（2）硅片：库存水位较 高，硅片价格延续跌势。本周各家开始酝酿减产规划，考虑硅片环节库存仍需 消化，短期硅片排产下修的影响有限，硅片价格预计仍将继续下行。（3）电池：受硅片价格持续下跌影响，电池价格出现松动。电池环节整体维持稳定生产，近期硅片价格的快速下跌使得电池环节盈利有一定修复。硅片价格走低，预计节后电池环节价格或将补跌。（4）组件：成本侧价格支撑力度较弱，价格预计将出现松动。据InfoLinkConsulting，4月组件产量预计58GW/月，提升约4%。4月新单陆续开始交付，主要系大型电站项目为主，受新单影响价 股票家数(只) 38 占比% 0.00 总市值(亿元) 11,480.20 1.30 流通市值(亿元) 9,061.85 1.31 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.1% -19.4% -41.4% 相对表现 -2.0% -16.1% -28.6% 格小幅下降。辅材价格略有上涨，但硅料、硅片价格跌幅较大，成本难以支撑价格，预计节后组件价格将进一步松动下调。 2024年2月美国电池组件进口量同比高增，整体维持高位。据美国海关数据2023年7月美国电池组件进口量为5.16GW，同比增长36.6%，环比增长1.3%；其中组件进口4.46GW，同比增长21.0%，环比减少4.0%，占电池组件总进口 量86.5%；电池进口0.70GW，同比增长686.4%，环比增长57.3%，占电池组件总进口量13.5%。2024年1-2月，美国电池组件累计进口量为10.25GW，同比增长26.0%；其中组件和电池进口量分别为9.1/1.1GW，占总进口量的比例分别为88.9%/11.1%。 光伏产业链价格：主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价63/56元/kg，环比上周-6.0%/-5.1%。182/210mm单晶P型硅片平均价1.70/2.30元/片，环比上周-5.6%/-8.0%；182/210mm单晶N型硅片平均价 1.70/2.70元/片，环比上周-2.9%/持平。182mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.36/0.35元/W，环比上周-2.7%/-2.8%。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.90/0.92元/W，环比上周-2.2%/-3.2%。本周182mmTOPCon双玻组件价格报0.95元/W，环比上周-1.0%；210mmHJT双玻组件价格报1.20元/W， 环比上周持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报16.50/26.00元 /m²，环比上周持平/+2.0%。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报7.51元 /m²，环比上周+0.4%，POE胶膜价格报13.33元/m²，环比上周-1.0%。 投资建议：（1）建议关注可能超预期的市场，美国产业链公司有望受益。随着组件价格下降，叠加政策端刺激和利率下降预期，美国需求有望实现高增长，或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。（2）行业下行周期中，自身有α、盈利韧 性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业，如通威股份 等；量增利稳的辅材环节，如福莱特、福斯特等。（3）电池新技术趋势下，技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备HJT、钙钛矿量产技术的公司，以及新技术相关材料和设备企业。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 目录 一、硅料价格大幅下滑，组件端价格恐难维持4 （一）硅料价格加速下跌，节后组件价格预计将补跌4 （二）2月美国电池组件进口量同比高增，整体维持高位4 二、市场行情回顾5 （一）本周行业涨跌幅5 （二）本周个股涨跌幅6 （三）行业PE估值6 （四）行业PE估值分位数7 三、本周光伏产业链价格8 四、风险提示10 图表目录 图表12024年2月美国电池组件进口5.16GW，同比+36.6%4 图表2本周电力设备行业上涨2.38%（申万行业指数）5 图表3本周光伏设备上涨1.66%（申万行业指数）5 图表4本周合纵科技上涨41.45%6 图表5本周炬华科技下跌11.79%6 图表6本周美股重要光伏公司涨跌幅情况6 图表7本周行业PE（TTM）排名7 图表8本周电力设备子行业PE（TTM）排名7 图表9截至4月3日，电力设备行业PE估值分位数为6.1%8 图表10截至4月3日，光伏设备行业PE估值分位数为3.3%8 图表11硅料价格走势（元/kg）9 图表12硅片价格走势（元/片）9 图表13电池片价格走势（元/W）9 图表14P型组件价格走势（元/W）9 图表15N型组件价格走势（元/W）10 图表16海外组件价格走势（美元/W）10 图表17光伏玻璃价格走势（元/m2）10 图表18胶膜价格走势（元/m2）10 一、硅料价格大幅下滑，组件端价格恐难维持 （一）硅料价格加速下跌，节后组件价格预计将补跌 （1）硅料：整体签单氛围冷清，价格大幅下跌。据硅业分会，本周N型棒状硅价格大幅下滑，成交价格区间为5.80-6.50万元/吨，成交均价为6.06万元/吨，环比下跌15.95%，仅少量企业有N型棒状硅成交多数企业仍在谈单中。P型棒状硅成交量极少，价格分化 明显，暂未形成明确价格，报价持续松动。4月预计将由两家企业试车，预计月产出增量有限，4月产量预计持平/小幅增长。 （2）硅片：库存水位较高，硅片价格延续跌势。本周各家开始酝酿减产规划，考虑硅片环节库存仍需消化，短期硅片排产下修的影响有限，硅片价格预计仍将继续下行。 （3）电池：受硅片价格持续下跌影响，电池价格出现松动。电池环节整体维持稳定生产，近期硅片价格的快速下跌使得电池环节盈利有一定修复。硅片价格走低，预计节后电池环节价格或将补跌。 （4）组件：成本侧价格支撑力度较弱，价格预计将出现松动。据InfoLinkConsulting，4月组件产量预计58GW/月，提升约4%。4月新单陆续开始交付，主要系大型电站项目为主，受新单影响价格小幅下降。辅材价格略有上涨，但硅料、硅片价格跌幅较大，成本难以支撑价格，预计节后组件价格将进一步松动下调。 （二）2月美国电池组件进口量同比高增，整体维持高位 2024年2月美国电池组件进口量同比高增，整体维持高位。据美国海关数据，2023年7月美国电池组件进口量为5.16GW，同比增长36.6%，环比增长1.3%；其中组件进口4.46GW，同比增长21.0%，环比减少4.0%，占电池组件总进口量86.5%；电池进口0.70GW， 同比增长686.4%，环比增长57.3%，占电池组件总进口量13.5%。2024年1-2月，美国电池组件累计进口量为10.25GW，同比增长26.0%；其中组件和电池进口量分别为9.1/1.1GW，占总进口量的比例分别为88.9%/11.1%。 图表12024年2月美国电池组件进口5.16GW，同比+36.6% 7.00 美国当月电池组件进口（GW）同比 250% 6.00200% 5.00150% 4.00100% 3.0050% 2.000% 1.00-50% 0.00-100% 资料来源：美国海关，华创证券 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨1.48%，电力设备行业指数上涨2.38%。全市场31个申万一级行业中，24个子行业上涨，7个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是有色金属（+6.81%）、基础化工（+4.09%）、石油石化（+3.42%）；涨跌幅后三的行业分别是国防军工（-1.97%）、通信（-2.22%）、计算机（-2.54%）。 图表2本周电力设备行业上涨2.38%（申万行业指数） 8% 6% 4% 2% 0% -2% () () ( ( ) ( -4% ( ) ( ( ( ) ( ) ( ( ) ( ( ( ( ) ( ( ( ( ) ) ( ( ( ( ( ( 有基石农钢环色础油林铁保金化石牧申申属工化渔万万 ) ) ) ) 申申申申万万万万 轻建纺电工筑织力制材服设造料饰备 ) ) ) ) 申申申申万万万万 煤商家交炭贸用通申零电运万售器输 ( 申申申 ) ) ) ) 万万万 建综社食筑合会品装申服饮饰万务料 ( 申申申 ) ) 万万万 汽医银公车药行用申生申事万物万业 ( ( 申申 ) ) ) ) 万万 机非电美械银子容设金申护备融万理 ( 申申申 ) 万万万 房传国通计地媒防信算产申军申机申万工万申万申万万 ) ) 资料来源：iFinD，华创证券 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电池、光伏设备、风电设备，涨跌幅分别为+4.96%、+1.66%、+1.35%；涨跌幅排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电网设备、电机Ⅱ，涨跌幅分别为+0.52%、-0.10%、-3.56%。 图表3本周光伏设备上涨1.66%（申万行业指数） 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 4.96% 1.66% 1.35% 0.52% -0.10% -3.56% 电池光伏设备风电设备其他电源设备Ⅱ电网设备电机Ⅱ 资料来源：iFinD，华创证券 （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前�的公司分别为合纵科技（+41.45%）、禾迈股份（+24.19%）、中电电机（+23.99%）、江特电机（+19.09%）、金龙羽（+15.54%）。跌幅前�的公司分别为赛摩智能（-6.85%）、佳电股份（-7.15%）、精达股份（-8.49%）、卧龙电驱（-10.77%）、炬华科技（-11.79%）。 图表4本周合纵科技上涨41.45%图表5本周炬华科技下跌11.79% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 41.45% 24.19% 23.99% 19.09% 15.54% 合纵科技禾迈股份中电电机江特电机金龙羽 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -6.85% -7.15% -8.49% -10.77% -11.79% 赛摩