全球经济复苏延续，地缘局势升级，板块上行趋势不变

【本周关键词】：美国非农数据超预期、全球制造业PMI进一步上行

投资建议：趋势的延续，维持行业“增持”评级。

贵金属分析

• 市场动态：美国非农数据超预期，美联储压缩市场降息预期，但全球去全球化背景下，金价保持上升趋势。
• 原因解析：在高利率环境下，美国经济周期性回落难以避免，去全球化背景支撑贵金属价格上行。
• 预期：金价有望突破新高。

大宗金属分析

• 市场表现：全球制造业PMI进一步上行，基本金属在弱复苏带动下有望迎来新一轮景气周期。
• 特别关注：铜铝价格预计在2024年有出色表现。

行情回顾

• 大宗价格整体上涨：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格涨幅分别为5.7%、4.7%、4.1%、8.2%、4.3%、6.0%，SHFE相应价格涨幅分别为2.0%、1.1%、-2.1%、1.6%、-0.1%、1.9%。
• 贵金属：COMEX黄金收于2308.50美元/盎司，环比上涨3.13%，SHFE黄金收于541.52元/克，环比上涨1.92%。

宏观“三因素”总结

• 国内：3月制造业PMI超预期回升，国内经济复苏动力提升。
• 美国：3月新增非农数据超预期，服务业PMI有所回落。
• 欧洲：欧元区3月制造业PMI低于预期，但失业率稳定。
• 全球：3月全球制造业景气度回升，经济复苏动能增强。

贵金属展望

• 避险情绪：全球地缘政治不确定性推动避险需求，支撑贵金属价格。
• 经济因素：经济放缓预期与去全球化趋势支撑价格。

大宗金属展望

• 国内：3月PMI数据超预期，国内经济复苏势头强劲。
• 市场表现：铝价在云南复产与去库效应下持续上涨，基本金属价格预期进一步走高。
• 经济影响：经济复苏预期利好铝等基本金属消费。

风险提示

• 宏观波动、政策变动、经济数据偏差、研究报告信息更新延迟等。

结论

• 行情回顾：股市方面，美股整体回调，A股多数上涨，贵金属与大宗金属价格普遍上扬。
• 贵金属：避险情绪与高通胀支撑，价格保持上升趋势。
• 大宗金属：国内经济复苏带动基本金属价格持续上涨，铝价表现尤为亮眼。
• 宏观经济：中美经济数据表现良好，对金属需求形成正面影响。
• 市场关注：下一周将有多国公布利率决议，美国CPI、PPI数据发布，市场情绪将更加活跃。