PVC周报：市场整体驱动不足，PVC窄幅震荡为主

正信期货PVC周报20240407 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周PVC企业检修将增多，但目前社会库存处在高位，市场内现货供应仍然充裕，短期或难出现大 幅去库，持续关注检修状况。 需求端：清明假期受终端订单不佳影响，部分下游将放假停工，此外多数企业有一定的原料库存，采购积极性不佳。出口存在一定价格优势，但外盘采购积极性一般，下周接单仍需关注。 库存端：华东货源流转好转，华东及华南样本仓库库存整体略降。 基差端：本周期货小幅回落，盘面依旧升水。 策略：PVC虽有检修预期但整体需求表现一般，高库存去化速度暂时难以改善，市场整体驱动一般，不过绝对价格处于相对低位，继续下降空间或有限，短期PVC窄幅震荡为主。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、春季检修状况 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1本周期货震荡收跌 周内PVC基本面延续弱势，开工偏高而需求不佳，成本支撑一般，宏观PMI数据超预期但市场延续观望。截至4.3日午盘，V2405合约收于5768（-23）。本周基差小幅缩窄，盘面依旧升水现货。 120 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 V1605V1705V1805V1905V2005 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 V1705V1805V1905V2005 V2105V2205V2305V2405 V2105V2205V2305V2405 PVC05合约价格 PVC05合约基差 1 PVC价格 1.2PVC现货价格变动不大 周内现货价格变动不大，截至4.3，华东电石法5590（-0），华东乙烯法5735（-0）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 10000 8000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 6000 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 2023/11/2 2024/1/2 2024/3/2 40004000 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 1PVC价格 800 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货盘面contango结构延续，基于远月政策预期，5-9月间价差变化不大。乙电现货价差缩窄，尚处于合理区间。 2500 600 2000 1500 400 1000 200 500 0 9月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日 -200 -400 V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V1909V2005-V2009 V2105-V2109V2205-V2209V2305-V2309V2405-V2409 0 20162017201820192020 2021202220232024 PVC5-9价差 PVC乙烯法—电石法价差 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比小幅下降 本周PVC检修增加，开工小幅下降，截至4.4当周，国内PVC整体开工负荷76.9%（-1.64%)，其中电石法开工率79.56%(-0.54%)，乙烯法开工率68.95%（-4.93%）。下周新增检修增加，预计开工继续下滑。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增广西华谊和新疆宜化两家检修企业，本周检修损失量（含长期停车企业）在6.279万吨，环比增加0.696万吨。下周有7家企业计划检修，预计检修损失量有所增加。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 2023年1月14日停车检修，开车时间未定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，预计5月中旬恢复 福建万华 乙烯法 40 2024年3月5日停车检修，预计4月6日恢复 广东东曹 乙烯法 22 2024年3月7日停车检修，预计4月4日出料 新疆天业（天域） 电石法 20 2024年3月25日开始检修，，预计4月4日出料 河南宇航 电石法 20 2024年3月26日临时检修，4月1日恢复 广西华谊 乙烯法 40 2024年3月30日停车，预计4月4日出料 新疆宜化 电石法 30 2024年4月2日正式开始检修15天后期计划检修统计 天津渤化发展 乙烯法 80 计划4月初起轮修20天 河南宇航 电石法 40 初步计划4月7日-4月21日轮修 河南济源方升 电石法 5 计划4月7日开始检修10天左右 青海盐湖元品化工 天然气法 22 计划4月7日开始检修15-20天 青海盐湖海纳 电石法 20 计划4月7日开始检修15-20天 安徽华塑 电石法 64 计划4月10日开始检修20天左右 宜宾天原 电石法 38 计划4月10日检修7-10天 新疆中泰（圣雄） 电石法 30 计划4月15日-4月24日检修一条线 云南能投（天冶） 电石法 12 天冶厂区计划4月底检修5天 山东恒通 乙烯法 30 计划5月初开始检修1个月左右 宁夏金昱元 电石法 65 初步计划5月检修 辽宁航锦 电石法 6 初步计划5月检修 唐山三友 电石法 40 初步计划5月检修7-10天 黑龙江昊华 电石法 30 初步计划5月下旬检修7-10天 上海氯碱 乙烯法 9 计划5月20日开始检修20-30天 山东鲁泰 电石法 36 初步计划5月底检修5天左右 鄂尔多斯（新厂） 电石法 40 初步计划5月检修 陕西金泰 电石法 30 初步计划5月底开始检修 鄂尔多斯（老厂） 电石法 40 初步计划6月或7月检修 湖北宜化（楚星） 电石法 10 3型装置计划7月份检修 德州实华 电石法 40 初步计划5月份检修 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.3周内电石价格下滑 本周电石市场呈现区域性差异，乌海电石出厂价下调100-150元/吨不等，主要因电石供应增 加，部分库存有压力，下游电石采购价格暂时稳定，截至4.3，乌海电石出厂价2750元/吨 （-150），短期电石价格仍有下降可能。周内原油高位震荡，乙烯法原料价格相对稳定。 1100 1000 900 800 700 600 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 电石价格 乌海天津山东 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端仅存底部支撑 本周电石企业处于小幅亏损；外采电石法PVC企业延续亏损；近期烧碱价格小跌，一体化氯碱 企业综合仍有小幅盈利，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格仍有下跌可能，成本端支撑作用一般。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1下游需求仍然偏弱，采购积极性不佳 下游制品企业订单整体不佳，多数企业有一定的原料库存，采购积极性不佳。清明节假期下 游部分放假，局部开工有所下滑。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024 201920202021202220232024 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 3PVC