聚烯烃期货周报：市场持续向上动能略显不足 聚烯烃窄幅震荡为主

聚烯烃期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月21日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 市场持续向上动能略显不足聚烯烃窄幅震荡为主 【策略观点】 近期市场对于全球经济和需求前景仍显担忧，油价下滑，拖累聚烯烃市场重心走低。当前全球经济衰退风险仍在延续，原油后期不确定影响因素较多或将加大短期市场波动，对聚烯烃的成本支撑有限。从供需来看，目前虽然部分医用防护物资储备需求暴增，但是局部需求改善难以扭转整体颓势，而且多数下游品种已步入淡季，需求恢复有限。因此市场持续向上的动能略显不足，宽幅震荡为主，谨慎操作。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1原油后期不确定影响因素较多或将加大市场波动2 2.2需求端亮点难以延续石化去库幅度有限3 2.3需求恢复有限关注节前包装膜表现4 三、总结5 一、市场回顾 图表1塑料05合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表2PP05合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周塑料2305合约和PP2305合约受成本端止跌反弹的带动，以及国内疫情政策不断优化，抗疫防护性需求环比增加，聚烯烃市场重心略有反弹。但是由于国内现货供应充足，价格涨幅有限。步入本周，短期边际需求回升仍在。但多数下游企业年底订单接近尾声，市场持续上涨动能略显不足，均线系统之上维持宽幅震荡。 图表3聚烯烃上周期货行情动态 主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基差 塑料2305 8235 1.73% 113万 33万 8350 115 PP2305 7933 1.86% 130万 31万 8100 167 数据来源：wind、国元期货 二、基本面分析 2.1原油后期不确定影响因素较多或将加大市场波动 上周美联储在结束年内最后一次货币政策会议后宣布加息50个基点，将联邦基金利率 区间上调至4.25%—4.50%，达到2007年12月以来的最高值。经济衰退忧虑减弱，同时国际能源署上调今明两年全球原油需求预期，且俄罗斯表示不排除有主动减产的可能性，油价出现反弹。之后，欧美央行表示明年仍将维持高利率，市场对经济和需求的担忧延续，油价回落。步入本周，市场担心欧美衰退引发经济衰退，叠加需求和供应前景不确定，国际油价维持宽幅震荡。 当前市场认为原油中长线需求前景有改善迹象，美国可能增加采购以补充战略储备，而俄油的实际降量仍有高度不确定性，叠加OPEC明年供应难有实质增量，供应偏紧难以证真伪。因此后期不确定因素较多，各方博弈将加大原油市场价格波动，因此油制聚烯烃的成本端将跟随原油加大波动。 对于煤制烯烃而言，近期甲醇市场开工环比回升，叠加港口库存抬升，以及短期市场供应整体上涨。而下游聚烯烃多套沿海装置停车降负，总体需求偏差。因此市场缺乏利好指引，对煤制烯烃的支撑也将有限。 图表4布伦特连续合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表5甲醇主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 2.2需求端亮点难以延续石化去库幅度有限 上周国内聚乙烯装置开工率小幅下降，而聚丙烯装置开工率略有上涨，导致两油石化库存围绕在60万吨上下波动。步入到本周，部分医用防护物资储备需求暴增，刺激聚丙烯边际 需求略有改善，导致石化库存去库存现象明显。截至21日，两油石化库存维持在58.5万吨，较周一下滑7.14%。但是除去无纺布因为疫情开工率明显提升以外，传统塑编、注塑等领域延续偏弱趋势。而临近年底，虽然塑料下游和PP下游存在节日性备货，但是订单较往年大幅减少，局部需求改善难以扭转整体颓势，石化去库幅度或将有限。 图表6塑料装置开工率（%） PE开工率线性开工率（右轴） 100.00% 45.00% 90.00% 40.00% 80.00% 35.00% 70.00%60.00% 30.00% 50.00% 25.00% 40.00% 20.00% 数据来源：隆众资讯、国元期货 100.00% PP开工率 拉丝开工率(右轴) 80.00% 60.00% 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 图表7PP装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表8聚烯烃石化库存（万吨） 2020-01-15 2020-02-15 2020-03-15 2020-04-15 2020-05-15 2020-06-15 2020-07-15 2020-08-15 2020-09-15 2020-10-15 2020-11-15 2020-12-15 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2020-1-1 2020-2-1 2020-3-1 2020-4-1 2020-5-1 2020-6-1 2020-7-1 2020-8-1 2020-9-1 2020-10-1 2020-11-1 2020-12-1 2021-1-1 2021-2-1 2021-3-1 2021-4-1 2021-5-1 2021-6-1 2021-7-1 2021-8-1 2021-9-1 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 2022-10-1 2022-11-1 2022-12-1 聚烯烃期货周报 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存:聚烯烃:石化库存 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3需求恢复有限关注节前包装膜表现 随着近期防疫政策的不断优化，部分医用防护物资储备需求暴增，但是考虑到现货市场库存尚可，持续力度不佳。临近年末，包装膜补库力度存在一定的增加趋势，其余下游消费品已逐步步入淡季，需求跟进乏力，市场成交较平淡，供需矛盾依旧突出。因此后期可重点关注一下节前包装膜的实际需求情况。 图表9PE下游装置开工率（%） 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 包装 农膜（右轴） 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表10PP下游装置开工率（%） 第4页共7页 70% 塑编 BOPP 注塑 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-1-1 2020-2-1 2020-3-1 2020-4-1 2020-5-1 2020-6-1 2020-7-1 2020-8-1 2020-9-1 2020-10-1 2020-11-1 2020-12-1 2021-1-1 2021-2-1 2021-3-1 2021-4-1 2021-5-1 2021-6-1 2021-7-1 2021-8-1 2021-9-1 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 2022-10-1 2022-11-1 2022-12-1 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、总结 近期市场对于全球经济和需求前景仍显担忧，油价下滑，拖累聚烯烃市场重心走低。当前全球经济衰退风险仍在延续，原油后期不确定影响因素较多或将加大短期市场波动，对聚烯烃的成本支撑有限。从供需来看，目前虽然部分医用防护物资储备需求暴增，但是局部需求改善难以扭转整体颓势，而且多数下游品种已步入淡季，需求恢复有限。因此市场持续向上的动能略显不足，宽幅震荡为主，谨慎操作。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681