国防军工行业跟踪周报：南海方向紧张持续发酵，新质生产力激活行业表现

东吴证券研究所的国防军工行业跟踪周报指出，南海方向的紧张局势持续发酵，加之新质生产力的激活，如商业航天和低空经济等领域的发展，推动了行业表现。以下是总结的关键点：

行业走势与原因分析

• 上周走势：上周，军工行业整体下跌1.97%，在31个行业分类中排名第29位。年初至今，行业涨幅为-8.14%，排名为第26位。
• 原因：行业波动主要源于节后连续5周的反弹，期间小市值股票经历了剧烈波动，卫星互联网和低空经济主题的热度带动了部分个股的上涨，但近两周这些板块有所波动。

新质生产力与行业边际变化

• 新质生产力：商业航天、低空经济为代表的战略新兴产业表现出明显的激活效应。例如，3月27日公布的通用航空装备创新应用实施方案，次日显著带动了飞机产业链的上升，包括飞行器材料、轻量化复材、机载航电与无人机、直升机等领域的主机厂普遍上涨。
• 行业边际变化：近期，行业出现了改善迹象：
  • 人事问题：主要军工集团高层领导的到位有望加速订单执行，对中下游央国企更为有利。
  • 价格角度：市场担忧的降价、利润率压缩情况比预期更为积极，链长龙头企业在供应链管理中占据有利地位。
  • 数量与质量：装备数量与质量并重，主战装备稳定增长，新域新质装备展现出高成长态势。

南海方向的局势紧张

• 南海动态：菲律宾的挑衅行为引发了中国海警和南部战区的高度警惕。一系列事件，包括非法登陆和军舰“坐滩”，加剧了南海地区的紧张局势。
• 国际反应：美国印太司令部提出启动美菲共同防御条约的条件，与美菲日澳在南海的联合军事演习，引起了国际社会的关注。

国企改革与资本市场价值重估

• 政府政策：政府工作报告强调深入实施国有企业改革，推动高质量成长和市值提升，央国企作为新质生产力的推进者和产业链“链长”，有望迎来资本市场价值的重估。
• 市值管理：国资委将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，预计2024年国企改革将加速。

关注方向与风险提示

• 关注方向：重点关注军机产业链的龙头、低空经济的机遇、商业航天领域的新发展。
• 风险提示：中期军品订单不及预期、改革进度延迟、宏观经济变化导致的国防预算调整等风险。

结论

尽管存在一定的市场波动和风险，东吴证券研究所认为军工行业正处于反弹反转的机会窗口，看好其在增量订单、改革催化和主题优势下的估值修复与业绩回归的潜力。