继续关注地方债发行节奏

建筑材料 继续关注地方债发行节奏 2024年4月1日至4月3日建筑材料板块（SW）上涨2.83%，上证综指上涨0.92%，建材板块相对沪深300超额收益为1.97%。其中水泥（SW）上涨 证券研究报告|行业周报 2024年04月08日 增持（维持） 1.93%，玻璃制造（SW）上涨3.00%，玻纤制造（SW）上涨3.76%，装修 建材（SW）上涨3.27%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.05亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2024以来地方政府一般债和专项债分别发行0.51和1.08 万亿元，同比分别减少0.10和0.44万亿元，发行节奏仍慢于去年同期。3 月21日国家发改委表示“加快审核地方政府专项债券项目，充分发挥政府投资引导作用”，后续节奏或将加快，继续关注地方债发行速度。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌。消费建材高 行业走势 16% 0% -16% -32% -48% 建筑材料沪深300 性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转 弱，价值股、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注北新建材、志特新材。水泥需求逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建预计仍将托底，水泥有望在后续迎来边际改善，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍 2023-042023-082023-122024-04 作者 存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格已触底回 升，底部确认。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下 游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2024年4月3日，全国水泥价格指数363.14元/ 吨，环比前一周-0.4%，全国水泥出库量422.4万吨，环比前一周+17.4%， 其中直供量174万吨，环比前一周+16.0%，全国水泥熟料产能利用率54.3%，环比前一周持平，全国水泥库容比68.29%，环比前一周-2.9pct。目前在建项目人员基本到位，局部地区加快推进项目工作进度。但受假期及雨水影响，预计后期水泥出库量将稳中有升。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1744.23元/吨，较上周跌幅3.40%， 全国13省样本企业原片库存6189万重箱，环比上周+145万重箱，年同比 +1177万重箱。本周市场价格继续下滑，产销稍有改善但仍存压，下游加工厂订单改善不足，同时供应端产能高位运行，库存压力逐步上升，玻璃厂提价刺激拿货效果一般，贸易商、加工厂补货保持谨慎，预计需求未有明显改善下厂家降价出货成常态，现货价格保持趋势性下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比上涨。前期各大玻纤厂计划 上调各类产品价格，近期部分企业报价持续上调，合股纱个别品种涨幅明显， 而其他多数品种需求恢复缓慢，价格提涨提振中下游备货积极性，带动厂家库存有效削减，同时或支撑粗纱价格稳中进一步提涨。电子纱价格环比小涨，个别厂家报价上调200元/吨，主要系下游PCB价格上涨传导所致，后续其余厂家或存跟随涨价预期。截至4月3日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3116元/吨（主流含税送到），环比上周上涨0.98%，同比下跌23.26%；电子纱主流报价7000-7800元/吨，环比上涨0.34%，电子布主流报价3.2-3.5元/米。3月行业月度产能59.18万吨，环比增长7.98%，主要系前期新投产能正常生产，叠加本月自然天数增加所致；3月底库存降至79.4万吨，环比 降幅12.4%，主要系玻纤涨价后中下游提货增加，预计短期具备一定持续性。消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气、铝合金、沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比基本持稳。行业单周产量1128吨，开工率48.12%，供应基本稳定；周库存量进一步增至14360吨。本周丙烯 腈价格继续走高，行业平均单吨成本增至12.08万元，平均吨毛利-0.63万元，毛利率-5.47%，盈利整体或基本见底。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格 持续快速上涨风险。 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：2023碳纤维市场报告发布，玻纤价格企稳确认底部》2024-03-31 2、《建筑材料：碳纤维：人形机器人&低空经济专题系列》2024-03-30 3、《建筑材料：持续关注地方债发行节奏》2024-03-24 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪8 4、玻纤行业跟踪11 5、消费建材原材料价格跟踪12 6、碳纤维跟踪14 7、风险提示15 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）8 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）8 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨）8 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）8 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）9 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）9 图表17：2023-2024年冷修停产生产线9 图表18：2023-2024年复产及新点火生产线10 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）11 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）11 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）11 图表22：玻纤月产能情况（吨）11 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）12 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）12 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）12 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）12 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）12 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨）12 图表29：沥青价格（单位：元/吨）13 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）13 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）13 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）13 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨）13 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨）13 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨）14 图表36：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨）14 图表37：碳纤维周度产量及开工率数据（吨；%）14 图表38：碳纤维周度库存量及增速数据（吨；%）14 图表39：碳纤维周度单位成本数据（万元/吨）15 图表40：碳纤维周度单位毛利及毛利率数据（万元/吨；%）15 1、行情回顾 2024年4月1日至4月3日建筑材料板块（SW）上涨2.83%，上证综指上涨0.92%，建材板块相对沪深300超额收益为1.97%。其中水泥（SW）上涨1.93%，玻璃制造（SW）上涨3.00%，玻纤制造（SW）上涨3.76%，装修建材（SW）上涨3.27%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.05亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 个股方面，开尔新材、瑞尔特、海象新材、震安科技、中材科技位列涨幅榜前🖂，宁夏建材、三棵树、天山股份、金刚光伏、爱丽家居位列涨幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 跌幅(%) 跌幅(%) 300234 开尔新材 4.81 16.46 15.54 -7.68 002790 瑞尔特 12.51 12.70 11.78 19.83 003011 海象新材 17.19 12.57 11.65 -54.89 300767 震安科技 12.30 11.01 10.09 -29.23 002080 中材科技 16.39 9.63 8.71 2.95 代码股票简称股价(元)本周涨跌幅(%) 相对大盘涨 年初至今涨 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 跌幅(%) 跌幅(%) 600449 宁夏建材 15.78 -3.19 -4.12 -11.99 603737 三棵树 31.72 -3.73 -4.66 -33.38 000877 天山股份 6.96 -5.69 -6.62 4.19 300093 金刚光伏 17.57 -7.87 -8.79 -41.18 603221 爱丽家居 10.02 -23.04 -23.97 0.80 代码股票简称股价(元)本周涨跌幅(%) 相对大盘涨 年初至今涨 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年4月3日，全国水泥价格指数363.14元/吨，环比前一周- 0.4%，全国水泥出库量422.4万吨，环比前一周+17.4%，其中直供量174万吨，环比 前一周+16.0%，全国水泥熟料产能利用率54.3%，环比前一周持平，全国水泥库容比68.29%，环比前一周+2.9pct。目前在建项目人员基本到位，局部地区加快推进项目工作进度。但受假期及雨水影响，预计后期水泥出库量将稳中有升。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 700 600 全国水泥价格指数 1000 800 全国水泥出库量 500 400 300 123456789101112 600 400 200 0 2022 2023 2024 123456789101112 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 300 250 200 150 100 50 0 直供重点项目水泥出库量 2022 2023 2024 123456789101112 100% 80% 60% 40% 20%