继续关注地方债发行节奏

2024年4月1日至4月3日建筑材料板块（SW）上涨2.83%，上证综指上涨0.92%，建材板块相对沪深300超额收益为1.97%。其中水泥（SW）上涨1.93%，玻璃制造（SW）上涨3.00%，玻纤制造（SW）上涨3.76%，装修建材（SW）上涨3.27%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.05亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2024以来地方政府一般债和专项债分别发行0.51和1.08万亿元，同比分别减少0.10和0.44万亿元，发行节奏仍慢于去年同期。3月21日国家发改委表示“加快审核地方政府专项债券项目，充分发挥政府投资引导作用”，后续节奏或将加快，继续关注地方债发行速度。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，价值股、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注北新建材、志特新材。水泥需求逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建预计仍将托底，水泥有望在后续迎来边际改善，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格已触底回升，底部确认。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2024年4月3日，全国水泥价格指数363.14元/吨，环比前一周-0.4%，全国水泥出库量422.4万吨，环比前一周+17.4%，其中直供量174万吨，环比前一周+16.0%，全国水泥熟料产能利用率54.3%，环比前一周持平，全国水泥库容比68.29%，环比前一周-2.9pct。目前在建项目人员基本到位，局部地区加快推进项目工作进度。但受假期及雨水影响，预计后期水泥出库量将稳中有升。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1744.23元/吨，较上周跌幅3.40%，全国13省样本企业原片库存6189万重箱，环比上周+145万重箱，年同比+1177万重箱。本周市场价格继续下滑，产销稍有改善但仍存压，下游加工厂订单改善不足，同时供应端产能高位运行，库存压力逐步上升，玻璃厂提价刺激拿货效果一般，贸易商、加工厂补货保持谨慎，预计需求未有明显改善下厂家降价出货成常态，现货价格保持趋势性下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比上涨。前期各大玻纤厂计划上调各类产品价格，近期部分企业报价持续上调，合股纱个别品种涨幅明显，而其他多数品种需求恢复缓慢，价格提涨提振中下游备货积极性，带动厂家库存有效削减，同时或支撑粗纱价格稳中进一步提涨。电子纱价格环比小涨，个别厂家报价上调200元/吨，主要系下游PCB价格上涨传导所致，后续其余厂家或存跟随涨价预期。截至4月3日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3116元/吨（主流含税送到），环比上周上涨0.98%，同比下跌23.26%；电子纱主流报价7000-7800元/吨，环比上涨0.34%，电子布主流报价3.2-3.5元/米。3月行业月度产能59.18万吨，环比增长7.98%，主要系前期新投产能正常生产，叠加本月自然天数增加所致；3月底库存降至79.4万吨，环比降幅12.4%，主要系玻纤涨价后中下游提货增加，预计短期具备一定持续性。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气、铝合金、沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比基本持稳。行业单周产量1128吨，开工率48.12%，供应基本稳定；周库存量进一步增至14360吨。本周丙烯腈价格继续走高，行业平均单吨成本增至12.08万元，平均吨毛利-0.63万元，毛利率-5.47%，盈利整体或基本见底。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年4月1日至4月3日建筑材料板块（SW）上涨2.83%，上证综指上涨0.92%，建材板块相对沪深300超额收益为1.97%。其中水泥（SW）上涨1.93%，玻璃制造（SW）上涨3.00%，玻纤制造（SW）上涨3.76%，装修建材（SW）上涨3.27%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.05亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，开尔新材、瑞尔特、海象新材、震安科技、中材科技位列涨幅榜前五，宁夏建材、三棵树、天山股份、金刚光伏、爱丽家居位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年4月3日，全国水泥价格指数363.14元/吨，环比前一周-0.4%，全国水泥出库量422.4万吨，环比前一周+17.4%，其中直供量174万吨，环比前一周+16.0%，全国水泥熟料产能利用率54.3%，环比前一周持平，全国水泥库容比68.29%，环比前一周+2.9pct。目前在建项目人员基本到位，局部地区加快推进项目工作进度。但受假期及雨水影响，预计后期水泥出库量将稳中有升。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 一季度错峰生产结束，大部分熟料线开窑复产。不过需求疲软，部分熟料线开窑后又快速满库，再度被迫停窑。河南库存高位，为缓解库存压力，4月10日起计划增加停窑20天。新投产产能：本周暂无新建熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1744.23元/吨，较上周跌幅3.40%，全国13省样本企业原片库存6189万重箱，环比上周+145万重箱，年同比+1177万重箱。本周市场价格继续下滑，产销稍有改善但依然存压，下游加工厂订单改善不足，同时供应端产能高位运行，库存压力逐步上升，玻璃厂提价刺激拿货效果一般，贸易商、加工厂补货保持谨慎，预计需求未有明显改善下厂家降价出货成常态，现货价格保持趋势性下跌。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年4月3日，全国重质纯碱价格为2000元/吨，周环比持平，较2023年同比-932元/吨，同比-31.8%。截至2024年4月3日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为160.73元/吨，动力煤日度税后毛利为37.39元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年4月3日，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产258条，日熔量共计175865吨，较上周-600T/D。2023年共23条产线冷修停产，共计14260T/D，共有28条产线复产，9条产线新点火，共计25615T/D，2024年共5条产线冷修停产，日熔量3800T/D，5条产线复产，3条产线新点火，日熔量合计6700T/D。 图表17：2023-2024年冷修停产生产线 图表18：2023-2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场均价环比继续调涨。前期各池窑厂计划上调各类产品价格，近期部分企业报价陆续上调，部分合股纱品种涨幅明显。需求方面，除个别合股纱品种需求阶段性回暖外，缠绕纱等多数品种需求恢复仍偏缓慢，需关注深加工开工情况。库存方面，近期玻纤厂家涨价阶段性提振中下游提货积极性，池窑厂部分库存阶段性转移，主流产品库存压力有所缓解，合股纱部分货源偏紧。预计短期粗纱价格延续稳中有涨走势。截至4月3日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3000-3200元/吨不等，全国均价3116元/吨（主流含税送到），环比上周上涨0.98%，同比下跌23.26%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱价格环比稳中小涨，个别池窑厂报价上调，涨幅200元/吨，主要受下游PCB厂家价格上涨传导所致，其余厂家后续或存跟随涨价预期。 本周电子纱G75主流报价7000-7800元/吨不等，环比上涨0.34%，电子布主流报价3.2-3.5元/米不等。 供应：2024年3月玻纤行业月度在产产能59.18万吨，同比增加2.28万吨（增幅4%），环比增加4.37万吨（增幅7.98%），本月不存在任何产线冷修，考虑前期新增产能正常生产，叠加本月自然天数增加，实际供应量有所增加。 库存：2024年3月玻纤行业月度库存79.4万吨，同比减少0.64万吨（降幅0.8%），环比减少11.24万吨（降幅12.4%），涨价预期刺激中下游备货系库存削减的重要诱因。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年4月3日，铝合金日参考价为20380元/吨，环比+560元/吨，较2023年同比+850元/吨，同比+4.4%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年4月7日，全国苯乙烯现货价为9700元/吨，环比+325元/吨，较2023年同期+1200元/吨，同比+14.1%；截至2024年4月7日，全国丙烯酸丁酯现货价为9200元/吨，环比+50元/吨，较2023年同期+500元/吨，同比+5.7%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年4月7日，华东地区沥青市场主流价为3820元/吨，环比持平，较2023年同期同比+20元/吨，同比+0.5%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年4月7日，中国LNG出厂价格为4041元/吨，环比-76元/吨，较2023年同比-704元/吨，同比-14.8%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年4月7日，全国电石法PVC市场中间价为5465元/吨，环比-65元/吨，较2023年同期同比-672元/吨，同比-10.9%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比基本持稳。截至2024年4月5日，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5-9.5万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格13-15万元/吨，大型订单约有5000-10000元/吨的商谈空间，市场需求整体维持平淡。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维产量1128吨，开工率48.12%，本周供应量环比基本维持稳定。行业继续累库，本周库存量进一步增至14360吨，同环比分别增长433.83%、3.83%。 图表37：碳纤维周度产量及开工率数据（吨；%