生猪周度报告：3月能繁环比回升，4月出栏环比增加

3月能繁环比回升，4月出栏环比增加 2024年4月7日 生猪周度报告 创元研究 报告要点： 节假期间生猪价格偏强，与出栏减量以及节前盘面预期较强带动市场二育情绪有关，截至7日，全国生猪出栏均价15.35元/公斤。供应端，钢联3月份能繁母猪存栏环比增0.22%，商品猪存栏环比增0.9%，仔猪价格高和预期转好带动市场补栏情绪增强；此外，本周生猪体重继续增加，肥标价差下降，天气转热后大猪出栏增加，或对标猪价格形成拖累，以及4月份日均出栏量环比增加5.7%-8.5%，整体供给预计相对充足。 需求端，节假期间白条走货一般，屠宰量环比节前增加3.4%；同时，据统计节假期间出行消费452元/人次，虽恢复至19年水平，但整体消费力度仍不足，下游猪肉涨价无动力。 总体来看，节中生猪价格偏强，但节后需求暂歇性回落，预计猪价短暂性下跌后企稳调整为主，远月或受能繁环比增长影响表现略偏弱，中长期供给边际减少逻辑不变。操作上，远月谨慎继续追高。 关注点：出栏情绪、二次育肥、需求等。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：情绪偏强，缩量上行3 1.2关注点：二次育肥情绪和大厂出栏节奏4 1.3养殖利润：养殖利润修复5 二、供应端6 2.1生猪产能：3月份产能环比或增，压栏促使存栏增加6 2.2生猪存栏：4月份出栏量环比增加7 2.2出栏体重：肥标价差走缩，大猪出栏增加8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰：屠宰增量有限9 3.2下游猪肉消费：需求一般，走货乏力11 四、总结11 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 一、市场表现 1.1行情回顾：情绪偏强，缩量上行 截至7日，我的农产品统计全国外三元生猪均价15.35元/公斤，环比 节前上涨0.32元/公斤，河南一哥标猪出栏价格15.7元/公斤，环比节前上 涨0.35元/供给，假期间猪价整体表现偏强，主要原因是一哥先缩量后增量减少供给，以及节前盘面看涨预期较强，部分二育进场，表现出小标猪价格强于标猪强于肥猪价格的现象。 生猪2403 生猪2409 生猪2405 生猪2411 生猪2407 生猪2501 2021年 2022年 2023年 2024年 6,000 19,000 4,000 18,000 2,000 17,000 0 16,000 -2,000 15,000 -4,000 14,000-6,000 13,000-8,000 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 图：前三级白条价格（单位：元/公斤）图：生猪外三元价格（元/公斤） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 40 35 30 25 20 15 10 5 图：生猪合约走势（单位：元/吨）图：主力基差（元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：5-9价差（单位：元/吨）图：5-7价差（单位：元/吨） 2205-22092305-23092405-2409 2205-22072305-23072405-2407 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 10-8 10-15 10-22 10-29 11-5 11-12 11-19 11-26 12-3 12-10 12-17 12-24 12-31 1-7 1-14 1-21 1-28 2-4 2-11 2-18 2-25 3-3 3-10 3-17 3-24 3-31 4-7 4-14 4-21 4-28 -5000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 8-1 8-10 8-19 8-28 9-6 9-15 9-24 10-3 10-12 10-21 10-30 11-8 11-17 11-26 12-5 12-14 12-23 1-1 1-10 1-19 1-28 2-6 2-15 2-24 3-4 3-13 3-22 3-31 4-9 4-18 4-27 -3,000 资料来源：Ifind、创元研究资料来源：Ifind、创元研究 图：钢联农历生猪出栏价格（单位：元/公斤）【注：由于部分年份存在闰月，所以当年会比正常年份多30天】 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 1 9 17 25 33 41 49 57 65 73 81 89 97 105 113 121 129 137 145 153 161 169 177 185 193 201 209 217 225 233 241 249 257 265 273 281 289 297 305 313 321 329 337 345 353 361 369 377 10 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：二次育肥情绪和大厂出栏节奏 截至3月31日，涌益统计二育进场比例为4.31%，短期西南地区价格回调后，再次吸引部分二次育肥群体进入，扰乱短期的供给节奏。 图：一哥出栏场次（单位：场）图：二育占实际销量（单位：%） 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 2023年9月1-10日 2023年9月11-20日 2023年9月21-30日 2023年10月1-10日 2023年10月11-20日 2023年10月21-31日 2023年11月1-10日 2023年11月11-20日 2023年11月21-30日 2023年12月1-10日 2023年12月11-20日 2023年12月21-31日 2024年1月1-10日 2024年1月11-20日 2024年1月21-31日 2024年2月10-20日 2024年2月21-29日 2024年3月1-10日 2024年3月11-20日 2024年3月21-31日 0.00% 资料来源：中央气象局、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：养殖利润修复 钢联数据监测，截至3月29日（第13周），生猪自繁自养利润为 79.33元/头（+42元），外购仔猪利润为266元/头，养殖利润明显修复；7公斤仔猪平均价格566元/头（+73元），15公斤仔猪平均价格663元/头 （+52元）。 图：自繁自养利润（单位：元/头）图：外购仔猪养殖利润（单位：元/头） 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -1000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：7Kg仔猪价格（单位：元/头）图：仔猪平均出售毛利（单位：元/头） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 25001800 2000 1300 1500 1000 800 300 500 -200 1月1日 1月13日 1月25日 2月9日 2月24日 3月8日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月26日 8月7日 8月20日 9月3日 9月16日 9月29日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月8日 12月20日 -700 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：河南育肥猪配合料价格（单位：元/公斤）图：贵州育肥猪配合料价格（单位：元/公斤） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2.73.2 资料来源：河南农业厅、创元研究资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：3月份产能环比或增，压栏促使存栏增加 根据2月数据公布，农业部能繁母猪存栏量为4042万头，依旧高于调 整后的能繁母猪保有量3900万头。 截至3月末，钢联规模企业能繁母猪存栏481.59万头，环比增0.11%， 存栏连续2个月环比增加；中小散户能繁母猪存栏15.3万头，环比增3.94%，存栏量环比增3.97%，增幅与往年压栏二育较为明显的月份增幅一致。 图：农业部能繁母猪存栏（单位：万头&%）图：钢联规模养殖场能繁母猪存栏（单位：万头&%） 农业部能繁母猪环比变化%能繁存栏量环比 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900