西南期货早间评论

早间评论2024年4月8日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 纯碱：8 玻璃：9 烧碱：10 碳酸锂：10 工业硅：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：14 白糖：15 苹果：16 生猪：16 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.4%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约跌0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月3日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日2500亿元逆回购到期，还有800亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净回笼 3280亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.9BP报1.685%；7天期下行1.2BP报1.821%；14天期上行4.6BP报1.963%；1个月期下行1.3BP报2.097%。 央行召开2024年第一季度例会指出，要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。 美国3月非农就业报告大超市场预期。3月季调后非农就业人口增30.3万人， 为2023年5月以来最大增幅，预期增20万人，前值从增27.5万人修正为增27.0万人。美国3月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.9%。 年初宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面。当前宏观经济平稳运行，并有更多积极因素显现，货币政策整体稳健，前期市场避险情绪可能有所下降。预计后市波动幅度加大，建议保持观望。 2 小结：难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.28%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.25%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.01%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.38%。 美联储主席鲍威尔发表讲话，强调美联储在降息前需要更多证明通胀稳定下降的证据。鲍威尔表示，关于通胀问题，目前还无法确定最近的数据是否仅仅是暂时的波动，因此在美联储对通胀朝着2%的目标稳定下降更加有信心之前，并不打算降息。美联储正试图平衡“太快降息”和“等待太久降息”之间的风险，前者可能会再次引发通胀，后者可能会给经济带来压力，并可能引发经济衰退。 当前主要股票指数估值水平仍处在低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和提振市场信心，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，前期市场下跌动力已经充分释放。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善，向上空间大于向下风险，因此前期多单可继续持有。 小结：估值水平仍有修复空间，多单可继续持有。 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价541.52，涨幅1.87%，沪银主力合约收盘价6791，涨幅4.90%。清明假期期间，外盘金银继续走强，纽约金突破2350历史新高。 3 中东局势再升级，地缘政治的不确定性使得市场避险情绪高涨，再度推高贵金属价格。此外，3月议息会议已经确认了较为鸽派的政策路径，美国就业数据发布在即，市场正提前交易美国就业市场走弱，6月降息预期再次回升，也对金银价格的上涨起到了支撑。白银由于工业属性和其对政策预期的敏感性，以及长期以来相对金价低估的原因，价格涨幅超过黄金。总体来看，降息进程在稳步推进之中，后市金价仍然易涨难跌，黄金仍有上行空间。 标题：长线回调布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3300元/吨，上海螺纹钢现货价格在3360-3400元/吨，上海热卷报价3690- 3710元/吨。需求不振仍然是压制钢材价格的核心要素。1-2月份地产数据仍延续下滑趋势，而基建投资难以对冲地产下行带来的影响，螺纹钢中期需求仍难言乐观。就短期需求来看，4月1日现货市场建筑钢材成交放量并成为螺纹钢价格反弹的主要推动因素，然而成交向好的局面能否持续仍需观察。需要提醒的是，3月中旬现货市场成交也一度好转但只持续了3天时间，此后随着成交的转差螺纹钢期货价格再创新低。后期，现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度是观察需求变化的核心指标，值得密切跟踪。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货短期内呈现反弹，但反弹空间或许有限。策略上，我们建议投资者以等待反弹高点做空为主要思路，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货反弹遇阻。PB粉港口现货报价在770元/吨，超特粉现货价格605元/吨。从产业层面来看，1月份以来铁矿石下跌的逻辑是清晰的：由于高炉开工率持续维持在低位，铁矿石需求一直维持在较低水平进而导致铁矿石港口库存持续上升，这成为了驱动铁矿石价格下跌的动力；而铁矿石价格估值又处于偏高水平，从而提供了下跌空间。在短暂的反弹过后，铁矿石期货价格重归基本面主导。后期，高炉复产是否开启以及复产的力度将成为铁矿石走势的核心影响因素。从技术面来看，铁矿石期货短期反弹，反弹空间不宜高估。策略上，我们建议投资者以等待反弹高点做空为主要思路，注意仓位控制。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货延续弱势。受需求不振及供应压力影响，焦炭现货价格出现连续第七轮下调。焦煤现货拍卖价也出现持续回调。总体来看，煤焦现货市场延续弱势但供需矛盾不太明显，近期期货盘面的下跌与反弹受产业链其他品种走势影响较大。此外，仍需注意的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货中期弱势未改。策略上，我们建议投资者以等待反弹高点做空为主要思路，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.37%，山东主流价格13600元/吨，基差略走扩。上周盘面震荡运行，供应继续收缩，成本端也有一定支撑，需求端轮胎出口保持旺盛，建议等待驱动择机做多。原料端，丁二烯供需偏紧，回升至在11650元/吨；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.8%，环比回落；需求端，企业产量提升较快，出货逐步恢复，轮胎样本企业产能利用率环比提升，成品轮胎库存环比走低；库存端，厂家库存高位环比走低，同比处于偏高水平，贸易商库存环比走高，同比处于最低水平。 总结：择机做多。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收跌1.19%，上海现货价格报13700元/吨，基差略收窄。上周盘面偏震荡运行，目前临近国内产区全面开割，关注产区物候情况，需求出口有支撑，轮胎厂开工保持高位，关注库存去化节奏，回调后建议继续持偏多对待。建议供应端来看，国内云南产区部分试割，海外割胶尾声，原料价格持续创新高；需求端，企业产量提升较快，出货逐步恢复，轮胎样本企业产能利用率环比提升，成品 轮胎库存环比走低；库存端，中国天然橡胶社会环比去库；消息面上，最新数据显示，2024年泰国橡胶产量料下降0.84%至467万吨，2023年为471万吨。 总结：下方空间有限，择机做多。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌0.62%，现货价格普遍上调（10-20）元/吨，基差收窄。上周盘面偏弱震荡运行，虽然在春检下供应有所收缩，但需求仍然偏弱，下游开工仍处于低位，拿单有限，出口和成本端有一定支撑，但社会库存仍处高位下预计盘面仍将承压运行，建议观望为主。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在77.85%环比减少2.67%，同比增加0.95%，产量同比处于中性偏高水平，预计本月仍有所收缩；需求端下游开工同比仍处低位，并未兑现金三银四旺季需求，出口维持韧性；原料端兰炭、电石暂时持稳，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提价格维持在5510-5610元/吨，乙烯法在5800- 6000元/吨。 截至4月5日，国内PVC社会库存在60.24万吨，环比减少0.40%，同比增加15.38%。 观点：建议观望为主。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨0.27%，主力移仓至09合约，山东临沂市场2060（-40）元/吨，基差走扩。清明节假日期间，现货价格受东北需求刺激有所回升，下周建议05-09正套止盈，等待09基差收窄，中期没有出口预期前单边建议等待高 6 抛机会。基本面具体来看，日产回升至18.7万吨附近，同比处于绝对高位，供应充足；需求端，农业返青肥需求转淡，等待新一轮集中采购，复合肥开工预计季节性回 落，人造板、三聚氰胺等需求一般；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。 截至2024年4月3日，中国尿素企业总库存量68.79万吨，较上周减少6.95万吨，环比减少9.18%。 观点：近远月正套逢高止盈，单边关注远月高抛机会。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2405主力合约下跌，跌幅0.22%，华东市场现货价为4498元/吨，基差率为0.4%。 供应方面，近期乙二醇装置检修较多，供应收紧但煤制装置开工回升，乙二醇整体开工负荷在63.24%，环比上期下降1.69%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.91%，环比上期上升6.19%。卫星石化4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右；浙石化二期4月初起其中一个80万吨停车中，预计时长在40天左 右；中科炼化3.18起停车检修两个月左右；昊源4月初已重启，红四方低负荷运作。需求方面，聚酯负荷持续升至91.5%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约 85.6万吨附近，环比上期减少2.4万吨，库存持续小幅去化，但后续到港偏多，港口去化有一定难度。 综上，乙二醇港口库存微降，检修增加，供应收紧，清明节期间原油价格持续多日上涨，多头情绪有所提升，但进口逐渐修复，下游聚酯和终端织造环节开工恢复至高位水平，目前装置和港口情况对盘面影响较大，短期乙二醇仍以区间震荡为主，价格大幅的上下波动均有一定难度，建议谨慎操作，关注港口库存和装置变动情况。 PTA： 7 上一交易日，PTA2405合约上涨，涨幅0.17%，华东市场现货价为6030元/吨，基差率为-0