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豆粕周度报告:关注下周双份月度报告对市场指引

2024-04-07廉超、赵玉创元期货F***
豆粕周度报告:关注下周双份月度报告对市场指引

关注下周双份月度报告对市场指引 2024年4月7日 豆粕周度报告 创元研究 报告要点: 行情回顾: 外盘来看,清明假期间无过多消息扰动,CBOT美豆主力合约仍在 1170-1190美分/蒲窄幅震荡为主。 内盘来看,清明假期前,连粕主力合约从05移仓换月至09。伴随着短期国内大豆供应偏紧炒作停歇,在4、5月千万吨级别大豆即将大量到港压力下,连粕大幅回落。截至周三收盘,M2405收于3211元/吨,M09收跌至3293元/吨。 国内现货端,伴随着前期下游补库结束(短期国内豆粕供应偏紧担忧),在4、5月巴西大豆即将大量顺利到港预期下,现货价格延续上周走势、继续回落。截至本周三,国内油厂豆粕现货报价已从3 月21日的3680元/吨高点回落至3300元/吨左右,基差继续走缩至不足100。 后市展望: 4月国内千万吨级别的大豆到港暂不能证伪,预计将给国内豆系市场一定压力,国内豆粕现货基差或将再次走弱;单边来看,短期内在巴西升贴水走强下,进口成本对连粕存在一定支撑;中长期来看,未来连粕单边趋势将押注于美国新季大豆的播种,当前新季种植面积预期并不算大,或将增加天气炒作期间市场波动幅度。 创元研究农产品组研究员:廉超 邮箱:lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0017395 联系人:赵玉 邮箱:zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号:F03114695 目录 一、行情回顾3 1.1市场表现3 1.2市场成交情况4 二、产地基本面梳理5 2.1美国:5 2.1.1双份报告落地,整体符合市场预期5 2.1.2压榨利润稳定&国内大豆供应充足,2月压榨创记录6 2.1.3美豆�口销售依旧不佳6 2.2巴西:8 2.2.1收割超七成,关注下周双报告对巴西产量预估调整8 2.2.2�口高峰到来,对我排船量依旧高企8 2.3阿根廷:9 2.3.1收割开局良好,丰产预期仍在9 2.3.24月第一周偏少降水有利于收割推进10 三、国内豆粕供需情况11 3.1国内供给11 3.1.1大豆到港边际递增11 3.1.2盘面榨利&汇率11 3.1.3大豆到港仍旧偏少,油厂开机不足、库存低位12 3.1.4进口大豆持续拍卖,有效补充市场14 3.2下游需求依旧疲软14 一、行情回顾 1.1市场表现 外盘来看,清明假期间无过多消息扰动,CBOT美豆主力合约仍在1170- 1190美分/蒲窄幅震荡为主。 内盘来看,清明假期前,连粕主力合约从05移仓换月至09。伴随着短期国内大豆供应偏紧炒作停歇,在4、5月千万吨级别大豆即将大量到港压力下,连粕大幅回落。截至周三收盘,M2405收于3211元/吨,M09收跌至3293元/吨。 国内现货端,伴随着前期下游补库结束(短期国内豆粕供应偏紧担忧),在4、5月巴西大豆即将大量顺利到港预期下,现货价格延续上周走势、继续回落。截至本周三,国内油厂豆粕现货报价已从3月21日的3680元/吨高点回落至3300元/吨左右,基差继续走缩至不足100。 各地区现 货价格 2024-04- 03 2024-03-27 周度变化 周度变动幅度 各地基差(05) 本周末 上周末 周度变化 周度变动幅度 山东 3,320 3,480 -160 -4.60% 山东 109 219 -110 -50.23% 江苏 3,300 3,400 -100 -2.94% 江苏 89 139 -50 -35.97% 广东 3,390 3,510 -120 -3.42% 广东 89 139 -50 -35.97% 广西 3,360 3,450 -90 -2.61% 广西 179 249 -70 -28.11% 图表1:豆粕主力合约价格走势(元/吨)图表2:CBOT大豆合约价格(美分/蒲) 3,500 1,350 美大豆5月美大豆7月 3,400 1,300 3,300 3,200 3,100 1,250 1,200 3,000 1,150 期货收盘价(9月交割):豆粕M日元/吨期货收盘价(5月交割):豆粕M日元/吨 2,900 2024-01-012024-02-012024-03-012024-04- 1,100 2024-01-012024-02-012024-03-012024-04 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图表3:豆粕基差(华东地区现货-5月合约)图表4:各地区现货价格走势(元/吨) 2,500 201920202021 202220232024 4,000 山东江苏广东广西 2,000 3,800 1,500 1,000 500 0 3,600 3,400 3,200 -500 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 3,000 2024-01-012024-02-012024-03-012024-04 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 图表5:9-1价差(元/吨)图表6:5-9价差(元/吨) 1,000 300 800 200 600 100 400 0 200 -100 0 -200 1-203-54-196-37-18 -200 1-11-161-312-153-13-163-314-154-30 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 1.2市场成交情况 3月,受短期国内大豆供应偏紧影响,叠加下游库存低位,豆粕市场成交火爆。3月第一周创下271万吨的周度成交量,远高于2024年以来大部分时间内周度成交量100万吨以下的水平。随着下游补库结束、4月中旬巴西大豆即将大量到港、油厂开榨在即,上周开始市场成交逐渐转向平静。 本周正逢清明假期,虽节前仅3个交易日,但在备货需求支撑下,市场成 交量好于上周。据钢联数据统计,本周豆粕市场共计成交53.79万吨,其 中远月基差成交9.85万吨,现货成交43.94万吨。 图表7:豆粕日度成交情况(万吨)图表8:豆粕周度成交量(万吨) 豆粕远月成交量:万吨豆粕现货成交量:万吨 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2024-03-012024-03-092024-03-172024-03-252024-04-02 400 350 300 250 200 150 100 50 0 201920202021 202220232024 1591317212529333741454953 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国: 2.1.1双份报告落地,整体符合市场预期 上周四USDA3月种植意向报告发布,USDA预测2024年美国大豆种植面积为8651万英亩,符合路透预期的8653万英亩,低于2月展望论坛预测为 8750万英亩,高于2023年最终大豆种植面积为8360万英亩。 同时USDA发布季度库存报告,截至2024年3月1日,美国旧作大豆库存 总计18.45亿蒲,同比增加9%,略高于市场预期的18.28亿蒲。图表9:美豆历年种植面积调整过程(万英亩)图表10:美国国内大豆季度库存(亿蒲) 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 上一年最终播种面积2月展望论坛 3月种植意向6月种植面积报告 2024202320222021202020192018 2018201920202021202220232024 30.00 18.45 16.87 7.96 2.68 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3月6月9月12月 资料来源:USDA、创元研究资料来源:USDA、创元研究 2.1.2压榨利润稳定&国内大豆供应充足,2月压榨创记录 美国农业部发布的压榨周报显示,截至2024年3月29日的一周,美国大 豆压榨利润为每蒲式耳2.07美元,一周前为2.04美元/蒲式耳,去年同期 为2.58美元/蒲式耳。 美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的压榨报告显示,2月份大豆压榨量远高于市场预期,比1月份高出0.2%,并创下了历史同期最高水平。报告显示,2024年2月份NOPA的大豆压榨量为558.6万短吨,相当于1.86亿蒲,比2023年2月的1.65亿蒲增加12.6%,也是历史上2月份的最高压榨量, 超过了2020年2月的前纪录1.66亿蒲。 图表11:美国国内大豆周度压榨利润(美元/蒲)图表12:美国国内大豆月度压榨量(万吨) 201920202021 202220232024 6 5 4 3 2 1 0 1-12-73-154-215-287-48-109-1610-2311-29 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 202420192020 202120222023 123456789101112 资料来源:USDA、创元研究资料来源:NOPA、创元研究 2.1.3美豆出口销售依旧不佳 USDA周度出口销售报告显示,截至3月28日当周,美国当前市场年度大豆出口销售净增19.4万吨,前一周为26.39万吨。其中,对中国大陆出口 销售净增15.39万吨,前一周为34.73万吨。 当周,美国大豆出口装船54.91万吨,前一周为78.56万吨。其中,对中国 大陆出口装船28.47万吨,前一周为46.44万吨。 截至3月28日,美豆累计出口销售大豆4055万吨,前一周为4035.39万 吨,去年同期为4991万吨,其中累计对华销售大豆2345万吨,前一周为 2330.08万吨,去年同期为3099万吨。 图表13:美豆周度出口净销量(万吨)图表14:美豆对华周度出口净销量(万吨) 2018-20192019-20202020-2021 2018-20192019-20202020-2021 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2021-20222022-20232023-20242021-20222022-20232023-2024 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 9-110-811-1412-211-273-44-105-176-237-30 9-110-1211-221-22-123-245-46-147-25 资料来源:USDA、创元研究资料来源:USDA、创元研究 图表15:美豆累计出口销售量(万吨)图表16:美豆对华累计出口销售量(万吨) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-20232023-2024 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-20232023-2024 0 9-110-811-1412-211-273-44-105-176-237-30 0 9-110-1211-221-22-123-245-46-147-25 资料来源:USDA、创元研究资料来源:USDA、创元研究 图表17:美豆周度出口检验量(万吨)图表18:美豆对华周度出口检验量(万吨) 350 250 201920202021 202220232024 300 250 200 150 100 50 200 150 100 50 2019 2022 2020 2023 2021 2024 0 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 0