甲醇行情展望：进口预期回升，供需预期或有转弱

甲醇行情展望 进口预期回升，供需预期或有转弱 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月7日 甲醇观点 品种主要观点4.8-4.12策略 国内装置正值春检，但检修力度不及往年，且甲醇生产利润可观情况下，国内甲醇供应预计仍维持高位；当下海外开工已恢复至往年正常水平，甲醇进口预期增加。需求端，浙江60万吨MTO装置于节前重启，但MTO开工 甲醇维持低位，且传统下游需求或季节性转弱，整体需求表现稳中偏弱。成本 端，产地平稳生产，煤电需求进入淡季，动力煤价格承压偏弱运行，成本 支撑或有减弱。整体而言，近端港口库存偏低对现货存在一定支撑，但在 09合约参考2480元/吨以上滚动做空；9-1逢高反套 供应回升、需求偏弱、成本支撑不足情况下，甲醇价格走弱预期仍存。 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周本周国内甲醇盘面企稳后震荡运行。周初，由于太仓可流通量减少，浙江某MTO装置准备开车，西北某大型MTO装置预计提前重启等利好消息的放出，国内甲醇市场受到提振，加之目前内地与港口库存均偏低位，对价格存一定支撑，但由于伊朗装置开工维持高位，后期进口预期存增量预期，且国内甲醇装置集中春检力度一般，开工维持高位为主，所以市场短暂提振后偏弱运行。 2、价差分析 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 国内主产区甲醇价格 3000国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 800 600 400 200 0 -200 国内甲醇区域价差 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 内地价格偏强，港口价格走弱，内地与港口甲醇价差继续回落 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 进口预期恢复，港口表需偏弱，上周港口累库，基差继续回落 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨 甲醇9-1价差 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 广州港Q5500库提价 秦皇岛港Q5500平仓价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 动力煤港口价格 元/吨 产地平稳生产，煤电需求进入淡季，动力煤价格承压偏弱运行 万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 六大发电集团煤炭日耗 100 90 80 70 60 50 40 30 1/1 2/13/14/1 2019 2022 5/1 6/17/18/1 2020 2023 9/110/111/112/1 2021 2024 目前春检计划不及往年 名称/日 期 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2月 515 842 408 596 723 318 3月 1034 643 1033 751 841 522 4月 1449 970 877 1059 1653 273 合计 2998 2455 2318 2406 3217 1113 根据隆众资讯数据，2024年春检涉及产能仅达到1113万吨，较2023年减少65.4%，较过去5年均值减少58.45%。今年检修力度远低于预期水平，2月至4月的检修产能均不高，2月检修涉及产能318万吨/年，其中春检涉及产能只有20万吨/年，其他则因为故障或成本问题长停或短停。而3-4月目前初步统计的春检涉及产能分别只有522万吨/年、273万吨/年，远低于往年。 国内甲醇装置检修计划 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停车 内蒙古博源 100 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 苏里格 35 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 内蒙古东华 60 煤 2024年4月20日 待定 计划检修30天 内蒙古荣信 90 煤 2024年4月15日 待定 计划检修 内蒙古中煤远兴 60 煤 2024年3月26日 待定 计划检修30天 兖矿榆林 60 煤 2024年4月15日 待定 计划检修 神木化学 60 煤 2024年4月附近 待定 榆林凯越 70 煤 2024年3月15日 待定 计划检修25-30天 奥维乾元 20 煤 2024年2月28日 待定 计划检修 青海中浩 60 天然气 2023年10月底 2024年4月初 季节性检修 内蒙古天野 20 天然气 2020年10月24日 待定 长期停车 金诚泰 30 煤 2021年11月12日 待定 长期停车 西北能源 30 煤 2023年10月10日 待定 长期停车 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西永鑫 20 焦炉气 2024年4月1日 待定 计划检修10天 山西宏源 15 焦炉气 2020年9月28日 待定 无 华东 山东荣信 25 焦炉气 2024年3月11日 待定 计划检修30天 上海华谊 100 煤 2024年4月17日 待定 西南 达州钢铁 20 焦炉气 2024年2月底 2024年4月1日 计划检修 江油万利 15 天然气 2023年12月1日 待定 无 本周新增检修装置有山西永鑫，中煤远兴、榆林凯越、奥维乾元、青海中浩、山西万鑫达、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计10家，影响产量9.28万吨。4月份，考虑到4月30天且部分装置计划检修，预估4月份国内甲醇产量在650万吨 卓创:甲醇开工率环比上涨0.86个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 甲醇非一体化开工率 70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 预计到4月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.18%，较上周上涨0.86个百分点，较去年同期上涨2.47个百分点；西北地区的开工负荷为82.75%，较上周上涨0.67个百分点，较去年同期上涨3.50个百分点。本周期内，受西北、西南地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷窄幅提升。截至4月4日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：63.14%，较上周上涨0.26个百分点。 卓创：天然气制开工环比提升，焦炉气制开工环比提升，煤制甲醇开工环比增加 元/吨 煤制甲醇毛利 元/吨 天然气制甲醇毛利 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1345 845 345 -155 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 上周内蒙古地区煤制甲醇理论盈利62元/吨，较上周59元/吨盈利略有增加，甲醇价格窄幅上涨，成本波动不大。 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/1