农林牧渔&食品饮料行业简评报告：零食龙头延续高增，猪价近期震荡磨底

零食龙头延续高增，猪价近期震荡磨底 农林牧渔&食品饮料|行业简评报告|2024.01.16 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.1农林牧渔 沪深300 0 -0.1 -0.2 -0.3 11-Jan 31-Oct 20-Aug 9-Jun 29-Mar 16-Jan 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 休闲零食龙头势能向上，生猪市场近期供强需弱 休闲零食主打性价比，猪价延续低位震荡 食品关注产品创新，猪价近期窄幅震荡 核心观点 食品饮料：劲仔食品近日发布2023年业绩预告，预计全年归母净利2.01-2.13亿元，同比增长61.00%-71.00%；扣非归母净利1.78- 1.90亿元，同比增长56.79%-67.78%。全年营业收入突破20亿元，完成了“三年倍增”的阶段性目标。以劲仔食品2023年营业收入下限20亿元测算，全年营收同比增长超过37%。23Q4实现归母净利0.67-0.80亿元，同比增长97%-133%，23Q4利润端表现超市场预期，预计受益于大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等部分原材料同比下降，以及规模优势的逐渐显现。公司产品及渠道加速变革，产品方面，鹌鹑蛋产品快速放量，有望打造下一个十亿级单品，大包装、散称装持续开拓空白网点及弱势渠道，有望延续高增长趋势。渠道方面，在原有流通渠道优势基础上，持续加强现代渠道拓展，以及零食量贩、新媒体电商等新兴渠道布局，进一步实现全渠道结构均衡发展。1月10日，盐津铺子的第二个战略子品牌蛋皇正式宣布上市，该品牌聚焦于新中式健康零食赛道，定位高品质蛋类休闲零食。盐津铺子继去年推出休闲魔芋大魔王品牌后，近日官宣全新战略子品牌蛋皇，现阶段聚焦于鹌鹑蛋品类，各个规格、口味的产品陆续开始铺货。休闲零食龙头各家持续发力潜力大单品，打造业绩新增长曲线，鹌鹑蛋、魔芋等新品有望继续推动相关公司的业绩增长，未来向上趋势有望持续。建议关注关注休闲零食龙头盐津铺子、劲仔食品、甘源食品。 农林牧渔：据搜猪网，1/15全国瘦肉型生猪出栏均价13.48元/公斤，生猪价格近期供过于求态势明显，近一周下跌超过0.5元/公斤。1）供给端：南方腌腊需求高峰过后，市场对大猪需求明显回落，存量大猪集中抛售现象较多，大猪价格持续走低以及养殖户恐慌情绪提升也导致了标猪出栏积极性有所增加，生猪市场整体供给表现宽松；2）需求端：随着腌腊高峰已过，春节备货尚未开启，猪肉终端消费处于阶段性低点，下游白条走货滞销现象较为普遍。预计短期价格延续低位震荡磨底走势，本月下旬以后随着北方消费进入年前旺季，屠宰备货需求陆续展开，生猪价格有望企稳回升，但考虑到能繁、仔猪对应近期生猪整体供给较为充足，预计生猪价格回升至 14-15元/公斤左右，上涨幅度较为有限。预计24年上半年生猪价格延续低迷，行业整体产能有望去化加速，建议关注生猪养殖板块。受益标的：牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神。 风险提示：宏观经济波动风险，食品安全风险。 行业简评报告证券研究报告 目录 1重要信息更新1 1.1市场回顾1 2行业数据跟踪1 2.1白酒价格1 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格2 2.3农产品&蔬菜价格指数3 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏3 2.5毛鸡&鸡苗价格4 2.6水产行情5 2.7玉米、大豆行情5 2.8饲料行情6 3行业信息及重要上市公司公告7 3.1行业信息7 3.2重要上市公司公告7 4风险提示8 插图目录 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-4.85%、-2.34%1 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势2 图3主产区生鲜乳价格环比下降2 图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势2 图52023/12/19全球全脂奶粉拍卖价格环比上升3%3 图6蔬菜价格年同比下降2.36%3 图7生猪价格近期呈下跌趋势4 图823年11月能繁母猪存栏量环比下降1.20%，同比下降5.20%4 图9毛鸡价格5 图10鸡苗价格5 图11水产品价格5 图12全球玉米库存消费比保持平稳6 图13全球大豆库存消费比保持平稳6 图14小麦、玉米、豆粕价格6 图15截至1月5日，肉鸡饲料价格保持平稳，猪饲料价格略有下降7 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块跌0.56%，跑赢上证1.05pct。其中休闲食品、非白酒、饮料乳品、食品加工、调味发酵品、白酒周涨跌幅分别为4.07%、1.93%、1.62%、0.55%、0.28%、 -1.37%。周涨幅前五的公司分别为劲仔食品（14.24%）、三只松鼠（10.46%）、皇氏集团 （9.55%）、惠发食品（7.60%）、麦趣尔（7.23%）。 上周农林牧渔板块跌1.07%，跑赢上证0.54pct。其中渔业、饲料、农产品加工、种植业、养殖业、动物保健周涨跌幅分别为-0.09%、-0.10%、-0.33%、-1.29%、-1.40%、-2.79%。周涨幅前五的公司分别为绿康生化（24.13%）、st天山（11.61%）、新五丰（11.14%）、佩蒂股份（8.81%）、乖宝宠物（6.45%）。 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-0.56%、-1.07% 6.00% 4.00% 2.00% -1.61% -1.07% 0.00% -2.00% -4.00% -0.56% 美容护理(申万)电力设备(申万)商贸零售(申万)建筑材料(申万)交通运输(申万)有色金属(申万)纺织服饰(申万) 环保(申万) 汽车(申万) 银行(申万)公用事业(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)建筑装饰(申万)农林牧渔(申万)房地产(申万)煤炭(申万) 社会服务(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万)基础化工(申万) 综合(申万) 钢铁(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)国防军工(申万)石油石化(申万) 传媒(申万) 通信(申万)计算机(申万)电子(申万)上证指数 -6.00% 资料来源：iFinD，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至1月11日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2980元、2720元，飞天原箱周环比上升40元，散瓶环比上升40元；普五批价960元、1573批价875元，周环比平稳。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 元 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 茅台飞天（散瓶）53度/500ml五粮液普五八代52度/500ml泸州老窖国窖157352度/500ml 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格 主产区生鲜乳价格环比持平：截至1月3日，主产区原奶收购价格为3.66元/kg，同比下降11%，环比持平。 全球全脂奶粉拍卖价格环比上升：截至12月19日，全球全脂奶粉拍卖价格为3207 美元/吨，环比上升3%。 图3主产区生鲜乳价格环比持平图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 4.50 元/千克 4.00 3.50 3.00 元/千克 147101316192225283134374043464952 2009-08 2010-05 2011-02 2011-11 2012-08 2013-05 2014-02 2014-11 2015-08 2016-05 2017-02 2017-11 2018-08 2019-05 2020-02 2020-11 2021-08 2022-05 2023-02 2023-11 2015201620172018 周 2019 20202021202220232024 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图52023/12/19全球全脂奶粉拍卖价格环比上升3% 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 美元/吨平均中标价(GDT):全脂奶粉环比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2009-042010-082011-122013-042014-082015-122017-042018-082019-122021-042022-082023-12 资料来源：Wind，首创证券 2.3农产品&蔬菜价格指数 截止1月12日，农产品批发价200指数环比下降0.25%至124.82，月环比增加2.94%，年同比下降4.67%；蔬菜价格年同比下降5.53%。 图6蔬菜价格年同比下降5.53% 160 150 140 130 120 110 100 90 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 80 农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 资料来源：Wind，首创证券 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏 生猪价格方面，截至2023年12月15日，22省生猪最新平均价格为14.51元/千克，猪粮比为5.35。 23年9月生猪存栏环比上升1.60%，同比下降0.40%；23年11月能繁母猪存栏环比下降1.20%，同比下降5.20%。 图7生猪价格近期呈下跌趋势 元/千克 6025 5020 40 15 30 10 20 105 2006-07 2007-03 2007-11 2008-07 2009-03 2009-11 2010-07 2011-03 2011-11 2012-07 2013-03 2013-11 2014-07 2015-03 2015-11 2016-07 2017-03 2017-11 2018-07 2019-03 2019-11 2020-07 2021-03 2021-11 2022-07 2023-03 2023-11 00 生猪猪肉猪粮比价（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 图823年11月能繁母猪存栏量环比下降1.20%，同比下降5.20% 60,000 300 50,000200 40,000100 30,0000 20,000-100 10,000-200 2009-02 2009-08 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 0-300 能繁母猪补栏（万头，右轴）生猪存栏（万头）能繁母猪（千头） 资料来源：Wind，首创证券 2.5毛鸡&鸡苗价格 截至1月12日，毛鸡价格上涨至7.87元/公斤；截至1月12日，鸡苗价格保持在 2.13元/羽。截至23年12月15日，鸡肉/猪肉比上涨至0.70。 图9毛鸡价格图10鸡苗价格 元/公斤 元/羽 15115 0.8 100.