盈利性提升，非晶龙头地位稳固

1 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,447 1,772 1,823 1,993 2,328 增速（%） 54.68% 22.43% 2.87% 9.34% 16.82% 归母净利润（百万元） 227 332 369 448 548 增速（%） 89.32% 46.45% 11.07% 21.61% 22.19% 每股收益（元） 1.89 2.77 3.07 3.74 4.57 市盈率（倍） 41.82 28.55 25.71 21.14 17.30 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 201820192020202120222023 营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营收同比增速（右轴）净利同比增速（右轴） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 201820192020202120222023 毛利率净利率 iFinD iFinD 11000 6,000 10000 9000 5,500 5,000 4,500 8000 7000 4,000 3,500 3,000 6000 2,500 2,000 Nov-22Mar-23Jul-23Oct-23Feb-24 ifinD, iFinD, 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2020202120222023 非晶合金薄带及其制品纳米晶产品磁性粉末及其制品非晶合金薄带及其制品纳米晶产品磁性粉末及其制品 iFinD, iFinD 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 营业收入(百万元) 469 455 463 385 417 391 348 291 营业成本(百万元) 319 319 321 273 298 276 265 221 销售费用率 3.4% 2.7% 3.2% 2.3% 2.9% 2.4% 2.8% 2.3% 管理费用率 1.9% 1.6% 1.9% 2.0% 1.7% 2.2% 2.5% 3.8% 财务费用率 -0.1% -0.1% -1.4% 0.8% 0.8% -1.7% -1.2% 0.1% 研发费用率 7.3% 5.3% 4.8% 3.3% 3.0% 7.5% 5.1% 4.9% 资产减值损失(百万元) -3.06 14.55 0.18 0.80 5.80 11.33 3.14 0.00 利润总额(百万元) 103 84 104 83 85 67 57 43 所得税费用(百万元) 10 10 13 10 10 6 5 5 归母净利润（百万元） 94 74 91 73 75 61 52 38 扣非归母净利（百万元） 89 68 83 65 69 55 44 30 EPS（元） 0.78 0.62 0.76 0.61 0.63 0.51 0.43 0.32 毛利率 32.0% 29.9% 30.7% 29.1% 28.7% 29.4% 24.0% 24.0% 期间费用率 12.6% 9.5% 8.6% 8.4% 8.3% 10.4% 9.2% 11.1% 所得税率 9.4% 11.5% 12.8% 12.0% 11.2% 8.6% 9.3% 11.0% 净利润率 20.0% 16.3% 19.6% 19.1% 18.1% 15.6% 14.9% 13.2% 资产负债表利润表