【太平洋食饮】大众品一季报前瞻
【太平洋食饮】大众品一季报前瞻 □#零食：一季报零食板块业绩亮眼，可继续关注改善型预期差品种。1）洽洽：预估Q1收入增速达到20%，利润增速预估和收入增速接近。春节年货季销量实现20%以上增长，3月预估和去年差不多。 目前1月零食量贩月度销售额达到5000多万，全年原材料大部分已经锁定，全年瓜子原材料较去年高点价格下降10%左右。 【太平洋食饮】大众品一季报前瞻 □#零食：一季报零食板块业绩亮眼，可继续关注改善型预期差品种。1）洽洽：预估Q1收入增速达到20%，利润增速预估和收入增速接近。春节年货季销量实现20%以上增长，3月预估和去年差不多。 目前1月零食量贩月度销售额达到5000多万，全年原材料大部分已经锁定，全年瓜子原材料较去年高点价格下降10%左右。 2）松鼠：预估Q1收入增速60%以上，扣非后利润增速快于收入增速。年货节增长超过60%，抖音渠道延续高增长。 2024年目标百亿，净利率目标3-3.5%，线下分销目标接近翻倍增长，到6月底前网点数量铺到40万家。 3）盐津：预估Q1收入增速达到30%-40%，扣非归母净利润1.3-1.5亿元，同比增长32.18%-52.51%。 计划未来3年营收倍增，复合增长率25%，预估2024年收入增长25%+，24年原材料同比有所下降，公司上游布局原材料和供应链持续优化，净利率有望达到13-14%，中期净利率展望13-15%。 电商后续计划推出更多高性价比产品和新品，抖音渠道仍然是未来电商增长的重要来源，拼多多渠道会有所突破。目前很忙SKU数量接近50个，赵一鸣SKU数量30多个，未来均有望进一步提升至70多个SKU。4）劲仔：预估Q1收入增速30%+，利润增速快于收入预估40%+。 一季度鹌鹑蛋成本环比下行，23Q4鹌鹑蛋毛利率15-20%，新增产能预计于二季度投产，今年月度销售额有望达到9000万水平。公司四季度费用确认较少，一部分后置于Q1，但规模效应和成本下行仍助净利率提升。 5）甘源：预估Q1收入增长40%+，利润增长60%+。 4月公司将有新电商团队加入发力垂直电商，出口业务超预期全年目标较高，传统渠道迎来明显改善导入优质头部大商，华东地区传统渠道制定较高目标。 预估近期新一期股权激励有望落地，24年有望保持高目标增长。 □#调味品：餐饮复苏略好于预期，C端零添加结构性机会明显，渠道调整尾声，一季度预期稳健增长。1）海天：预计Q1收入增长6%，利润同比增长7%。 1-2月春节动销反馈超预期，3月餐饮进入淡季增速整体略有放缓，预计Q1增长稳健。 2）中炬：预计Q1收入增长13%，利润同比增长10%+。 渠道反馈，今年新管理层考核更加狼性，快消品渠道打法与传统调味品渠道融合中，目前渠道库存2个月左右。 3）千禾：预计Q1收入增长8%，利润同比增长8%。 公司外埠地区稳步推进中，渠道信心较强，主要考虑去年高基数，预计Q1增长不会太快。 4）天味：预计Q1收入增长13%，利润同比增长15%。 考虑到小B渠道仍在整合调整中，预计前期磨合对整体收入将略有拖累，加上渠道反馈春节旺季终端需求较疲软，Q1预期不宜过高。 5）安琪：预计Q1收入增长10%，利润同比增长6%。 国内酵母需求仍较疲软，盈利水平仍有压制，主因海外市场以及低毛利贸易产品放量，海外成本回落较多，有降价促销应对竞争的可能。 □#速冻食品：餐饮复苏好于C端，大B韧性更强，Q1预期稳增长。1）安井：预计Q1收入增长12%-15%，利润增长10%。 1+2月在春节错期、渠道备货积极的促进下整体表现较稳健，3月进入淡季以及财年末月，预计对Q1影响不大，Q1有望保持15%以上增长。 2）立高：预计Q1收入增长18%，利润增长25%左右。 餐饮新零售渠道新合作大客户，饼房渠道奶油单品热销，带动整体收入增长。商超渠道高基数下预计表现平稳。 3）千味：预计Q1收入增长20%-25%，利润增长25%+。 小B春节旺季，乡宴、团餐新品导入表现亮眼，大B客户自身扩店加速，拓新加速好于预期，预计有望弥补长线单品份额下滑的同时保持稳健增长。 4）三全：预计Q1收入增长6%，利润持平。 餐饮增长更加亮眼，小B增长双位数，大B实现20%以上增长，C端表现较疲软，Q1渠道费用投放力度不减，原材料价格下降对冲费用率上升，预计净利率小幅下降。 □#饮料：春节礼赠旺季+新品放量加速，关注管理改善预期差1）东鹏：预计Q1收入增长33%左右，利润增长35%。 大单品春节礼赠场景表现较好，渠道信心足，节后补库需求较旺，新品低基数，Q1业绩高增确定性强，成长性持续验证。 2）香飘飘：预估1收入同比增长15%左右，利润翻倍以上。 预计冲泡业务受到雨雪天气利好，以及新管理层渠道优化持续推进，实现双位数增长，即饮业务预期继续放量，Q1销售增长超20%。 3）百润：预估Q1收入有望持平，3月线下回款3.5亿左右，清爽高性价比新品铺货单月突破1亿，强爽动销和去年持平。其他：1）仙乐：预估Q1收入增长30%-40%左右，利润增长90%+。 公司内生收入预计双位数增长，利润预计同比增长20%+，bf有望扭亏为盈，美国去库存基本已至尾声，bf软糖+个护新产线投产，下游客户订单意向好于预期。
