传媒互联网行业3月行业月报：GDC大会举行，AI应用百花齐放

行业月报●传媒互联网行业 2024年4月5日 GDC大会举行，AI应用百花齐放 --3月行业月报 核心观点： 传媒互联网行业 推荐 维持评级 最新观点1）影视：市场需求活跃，新片推动票房增长。根据灯塔专业版数据，全国3月票房27.87亿元（含服务费），同比上涨46.07%，环比下跌75.02%。环比下跌系春节档票房峰值后的正常波动。《周处除三害》《沙丘2》《哥斯拉大战金刚2:帝国崛起》分别以6.27亿元、3.35亿元及3.17亿元的单月票房位列三甲，共计贡献46%的票房。需求端，3月放映场次1125.5万场，同环比分别上涨6.86%，0.29%；上座率4.9%，同比上涨25.64%，环比下跌70.66%；观影人次0.67亿，同比上涨36.73%，环比下跌70.87%。供给端，3月上映影 片数39部，影片数同比下跌13.33%%，环比上涨333.33%。截至2024年4月1日，4月预计上映32部新片。2）游戏：游戏市场整体增长，供给稳定。2024年2月，中国游戏市场规模为248.75亿元，同比上涨15.11%。移动端方面， 2024年2月移动游戏收入182.55亿元，同比上涨17.88%，占总收入比重 73.39%。2024年3月19日，世界游戏开发者大会(GDC，GameDevelopersConference)在美国旧金山举行。参会的游戏行业知名厂商包括英伟达、育碧、 Meta、腾讯、网易等。3）营销：大盘同比上涨，细分渠道波动调整。根据CTR 发布的《2024年1月广告市场投放数据概览》：2024年1月广告市场同比上涨3.7%，环比微涨0.2%。4）2024全球开发者先锋大会举行，AI应用百花齐放：3月18日，月之暗面科技有限公司开发的KimiChat宣布已支持200万 字超长无损上下文输入，并已开启产品内测。据SimilarWeb，目前KimiChat的周度访问量已经超过200万。2024年3月23日，阶跃星辰在全球开发者先锋大会现场发布了其Step系列通用大模型，其中包括Step-1千亿参数语言大模型、Step-1V千亿参数多模态大模型，以及Step-2万亿参数MoE语言大模型的预览版；3月22日，音乐科技领域初创公司Suno正式发布V3音乐生成模型，SunoV3能够在短短几秒钟内，快速生成一段长达两分钟的完整歌曲。 投资建议长期来看，随着包括基础世界模型和视频及音乐生成模型在内的各种AI模型不断更新迭代，AI技术潜在的应用行业或将受益。建议重点关注以下行业：1）游戏行业：完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）等；2）影视/IP类行业：光线传媒（300251.SZ）、华策影视（300133.SZ）、博纳影业（001330.SZ）、上海电影（601595.SH）、芒果超媒（300413.SZ）、中文在线（300364.SZ）等。此外，出版公司的教材教辅产品基本盘稳定，且公司大多拥有丰富的电子化图文 资源，可作为国内外大模型训练的重要数据集。出版行业公司在版权和IP上的资源优势有望助力其作为海内外AI大模型研发的重点助力，叠加央企市值管理或纳入考核，出版公司有望迎来价值重估。建议关注出版央国企龙头：中国科传（601858.SH）、中国出版（601949.SH）、中信出版（300788.SZ）等。 风险提示市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，游戏用户流失的风险，AI技术发展不及预期的风险，AI应用推进不及预期的风险，应用推广及内容审查的风险等。 分析师 岳铮：010-8092-7630：yuezheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒互联网】2月行业月报_Sora和Genie相继发布，相关AIGC技术持续迭代 【银河传媒互联网】1月行业月报_关注VisionPro应用生态进展及春节档影片表现 【银河传媒互联网】12月行业月报_关注苹果MR发售及春节档影片定档进展 【银河传媒互联网】11月行业月报_文生视频领域产品Pika获关注，AI应用落地加速 【银河传媒互联网】10月行业月报_“短剧+游戏”爆款出圈，关注重点手游后续上线表现 【银河传媒互联网】9月行业月报_影视板块持续复苏版号助推新产品周期 【银河传媒互联网】8月行业月报_最强暑期档验证复苏，进口版号发放助推新产品周期 【银河传媒互联网】7月行业动态报告_电影市场迎暑期旺季，游戏行业供需双振 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、市场行情回顾3 （一）市场动态月监测3 （二）行业估值水平5 二、重点子行业数据跟踪6 （一）影视行业：市场需求活跃，新片推动票房增长6 （二）游戏行业：游戏市场整体增长，供给稳定12 （三）营销行业：大盘同比上涨，细分渠道波动调整20 （四）2024全球开发者先锋大会举行，AI应用百花齐放26 三、投资建议31 四、风险提示31 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 2024年3月创业板指上涨0.62%，报收1818.20；上证综指上涨0.86%，报收3041.17；传媒行业指数上涨1.50%。 表1：2024年3月A股指数行情回顾（年初至今涨跌幅为截止报告发布日期前最后一个交易日） 证券代码 证券简称 最新股价 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801760.SI 传媒(SW) 621.18 1.5033 -1.4766 000300.SH 沪深300 3,537.48 0.6087 3.1003 399006.SZ 创业板指 1,818.20 0.6181 -3.8683 000001.SH 上证综指 3,041.17 0.8622 2.2263 399001.SZ 深圳成指 9,400.85 0.7546 -1.3002 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在各个行业中，3月传媒板块上涨1.50%，在31个SW一级子行业中涨跌幅排名第18。分子行业来看，本月传媒行业子行业整体呈上涨态势：影视院线上涨15.55%，出版上涨4.17%，电视广播Ⅱ上 涨3.20%，数字媒体(SW)上涨3.18%，广告营销上涨0.61%，游戏Ⅱ下跌4.63%。 图1：市场各行业板块月涨跌幅资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：传媒子行业月涨跌幅（%）资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表2：3月个股涨跌幅前十榜单 涨幅前十 跌幅前十 代码 代码名称 月涨跌幅（%） 代码 代码名称 月涨跌幅（%） 300133.SZ 华策影视 76.32 603825.SH 华扬联众 -26.88 600715.SH 文投控股 70.45 600640.SH 国脉文化 -19.57 603721.SH 中广天择 63.72 002699.SZ *ST美盛 -17.39 301025.SZ 读客文化 56.39 002605.SZ 姚记科技 -16.00 603533.SH 掌阅科技 52.80 300002.SZ 神州泰岳 -13.72 002343.SZ 慈文传媒 41.11 603444.SH 吉比特 -11.92 300654.SZ 世纪天鸿 30.51 300612.SZ 宣亚国际 -11.85 002739.SZ 万达电影 27.95 002517.SZ 恺英网络 -11.84 603729.SH 龙韵股份 26.97 002555.SZ 三七互娱 -10.63 000917.SZ 电广传媒 26.02 300031.SZ 宝通科技 -10.53 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）行业估值水平 传媒板块绝对估值目前处于低位：截至3月29日，传媒行业滚动市盈率为23.01倍（TTM整体法，剔除负值），全部A股13.86倍，分别较13年以来的历史均值低33.57%和低10.61%。行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低61.30个百分点。（当前值为65.98%，历史均值为127.28%） 图3：传媒板块估值及溢价水平资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：市场需求活跃，新片推动票房增长 1.新片推动票房同比上涨，环比有所回落 2024年3月全国电影票房在新片推动下同比上涨，在春节档后环比有所回落。根据灯塔专业版数据，全国3月票房27.87亿元（含服务费），同比上涨46.07%，环比下跌75.02%。通常每年春节档结束之后，电影市场都会进入一个相对平淡的周期，导致票房环比出现下跌，属于正常波动。《周处除三害》《沙丘2》《哥斯拉大战金刚2:帝国崛起》分别以6.27亿元、3.35亿元及3.17亿元的单月票房位列三甲，共计贡献46%的票房，头部效应明显。 图4：2017-2024年的3月单月票房 图5：2023年3月-2024年3月分月票房对比 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 需求端，3月场次、人次、上座率同比均明显上涨，需求端延续回暖态势。据灯塔专业版，3月放映场次1125.5万场，同环比分别上涨6.86%，0.29%；上座率4.9%，同比上涨25.64%，环比下跌70.66%；观影人次0.67亿，同比上涨36.73%，环比下跌70.87%。 图6：2018-2024年3月场次 图7：2018-2024年3月上座率 图8：2018-2024年3月人次 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 供给端，3月优质影片持续推出带动市场的活力，头部效应明显。据灯塔专业版，3月上映影片数39部，影片数同比下跌13.33%%，环比上涨333.33%。影片类型主要以动作、喜剧和爱情片为主，迎合观众的多元化观影需求，并获得良好的市场反馈。截至2024年4月1日，预计4月将上映32部新片。其中，多部进口影片已经确定档期，而国产片方面则呈现出类型多样化的特点，这将有助于进一步确保市场上优质影片的稳定供应。 表3：2024年3月票房前十电影（票房不含服务 费） 影片名 单月票房(万) 票房占比 平均票价 场均人次 淘票票评分 周处除三害 62,660.40 22.50% 39.0 7 9.50 沙丘2 33,478.50 12.00% 48.0 7 9.30 哥斯拉大战金刚2:帝国崛起 31,748.50 11.40% 43.0 15 9.60 第二十条 28,893.00 10.40% 42.0 5 9.40 飞驰人生2 24,718.10 8.90% 43.0 5 9.50 功夫熊猫4 24,615.90 8.80% 41.0 7 9.00 被我弄丟的你 20,810.80 7.50% 41.0 5 9.00 熊出没·逆转时空 13,640.40 4.90% 40.0 6 9.40 热辣滚烫 12,051.90 4.30% 42.0 4 9.50 灿烂的她 9,677.00 3.50% 38.0 3 9.30 资料来源：艺恩数据，灯塔专业版，中国银河证券研究院 表4：2024年4月上映日历（截至2024年4月1日） 上映日期 影片名称 影片类型 导演 主演 2024-04-01 假如爱情欺骗了你 剧情 欧阳启新,甘沐轩 张星瑶,曹君豪 2024-04-02 楠溪之恋 剧情 颜彬 王馨,高奥 2024-04-03 你想活出怎样的人生 剧情,奇幻,动画 宫崎骏 山时聪真,刘昊然,菅田将晖,大鹏 2024-04-0