传媒互联网行业3月行业月报：GDC大会举行，AI应用百花齐放

2024年4月5日 --3月行业月报 核心观点： 分析师 研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议长 期 来 看 ，随 着 包 括 基 础 世 界 模 型 和 视 频及 音 乐生 成 模 型 在 内 的 各种AI模 型 不 断 更 新 迭 代 ，AI技 术 潜 在 的 应 用 行 业 或 将 受 益 。建 议 重 点 关 注 以下 行 业 ：1）游 戏 行 业 ：完 美 世 界（002624.SZ）、三 七 互 娱（002555.SZ）、恺英 网 络 （002517.SZ） 、神 州 泰 岳（300002.SZ） 等 ；2） 影 视/IP类 行 业 ： 光 线传 媒（300251.SZ）、华 策 影 视（300133.SZ）、博 纳影 业（001330.SZ）、上 海电 影（601595.SH）、芒 果 超 媒（300413.SZ）、中 文 在 线（300364.SZ）等 。此外 ，出 版 公 司的教 材 教 辅 产 品基 本 盘稳 定，且公 司大 多 拥 有 丰 富 的 电 子 化 图 文资 源 ，可作 为 国 内 外 大 模 型 训 练 的 重 要 数 据 集。出 版 行 业 公 司 在 版 权 和IP上的 资 源 优 势有 望 助 力 其 作 为 海 内 外AI大 模 型 研 发 的 重 点 助 力 ， 叠 加 央 企 市 值管 理 或纳 入 考 核 ，出 版 公 司 有 望 迎 来 价 值 重 估 。建 议 关 注 出 版 央 国 企 龙 头 ：中国 科 传（601858.SH） 、中 国 出 版（601949.SH） 、中 信 出 版（300788.SZ） 等 。 风险提示市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ， 政 策 及 监 管 环 境 的 风 险 ， 游 戏 用 户 流 失 的 风险 ，AI技 术 发 展 不 及 预 期 的 风 险 ，AI应 用 推 进 不 及 预 期 的 风 险 ，应 用 推 广 及内 容 审 查的风 险 等 。 目录 （一）市场动态月监测....................................................................................................................................................................3（二）行业估值水平........................................................................................................................................................................5 （一）影视行业：市场需求活跃，新片推动票房增长..............................................................................................................6（二）游戏行业：游戏市场整体增长，供给稳定....................................................................................................................12（三）营销行业：大盘同比上涨，细分渠道波动调整............................................................................................................20（四）2024全球开发者先锋大会举行，AI应用百花齐放.....................................................................................................26 三、投资建议..............................................................................................................................................................................31 四、风险提示..............................................................................................................................................................................31 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 2024年3月 创 业 板 指 上 涨0.62%， 报收1818.20； 上 证 综 指 上 涨0.86%， 报收3041.17； 传 媒 行 业指 数 上 涨1.50%。 在 各 个 行 业 中 ，3月 传 媒 板 块 上 涨1.50%， 在31个SW一 级 子 行 业 中 涨 跌 幅 排 名 第18。 分 子 行 业来 看 ， 本 月 传 媒 行 业 子 行 业整 体呈 上 涨 态 势 ：影 视 院 线上 涨15.55%，出 版上 涨4.17%，电 视 广 播 Ⅱ上涨3.20%，数 字 媒 体(SW)上 涨3.18%，广 告 营 销上 涨0.61%，游 戏 Ⅱ下 跌4.63%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）行业估值水平 传 媒 板 块 绝 对 估 值目 前处 于 低 位：截 至3月29日 ， 传 媒 行 业 滚 动 市 盈 率 为23.01倍 （TTM整 体法 ， 剔 除 负 值 ） ， 全 部A股13.86倍 ， 分 别 较13年 以 来 的 历 史 均 值 低33.57%和 低10.61%。 行 业 估 值溢 价 率 方 面 ， 目 前 传 媒 股 的 估 值 溢 价 率 较 历 史 平 均 水 平 低61.30个 百 分 点 。（ 当 前 值 为65.98%， 历 史均 值 为127.28%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：市场需求活跃，新片推动票房增长 1.新 片 推 动票 房同 比上涨 ，环 比有 所 回 落 2024年3月 全 国 电 影票 房在新 片 推 动下同 比上 涨 ，在 春 节 档 后环 比 有 所 回 落。根 据灯 塔 专 业 版 数据 ，全 国3月 票 房27.87亿 元（ 含 服 务 费 ），同 比 上 涨46.07%，环 比下 跌75.02%。通 常每 年 春 节 档 结束 之 后 ， 电 影 市 场 都 会 进 入 一 个 相 对 平 淡 的 周 期 ，导 致 票 房 环 比 出 现 下 跌， 属 于 正 常 波 动。《周 处 除三 害》《沙 丘2》《哥 斯 拉 大 战 金 刚2:帝 国 崛 起》分 别 以6.27亿 元 、3.35亿 元 及3.17亿 元 的 单 月 票 房位 列 三 甲 ， 共 计 贡 献46%的 票 房 ， 头 部 效 应 明 显 。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 需 求 端 ，3月 场 次 、人 次 、上 座 率 同 比 均 明 显 上 涨 ，需 求 端 延 续 回 暖 态 势 。据 灯 塔 专业 版 ，3月 放映 场 次1125.5万 场 ，同环 比 分 别上 涨6.86%，0.29%；上 座 率4.9%，同 比 上 涨25.64%，环 比下 跌70.66%；观 影 人 次0.67亿 ， 同 比 上 涨36.73%， 环 比下 跌70.87%。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 供 给 端 ，3月优 质 影 片 持 续 推 出 带 动 市 场 的 活 力，头 部 效 应 明 显 。据 灯 塔 专 业 版 ，3月 上 映 影 片 数39部， 影 片 数 同 比 下 跌13.33%%， 环 比 上 涨333.33%。影 片 类 型主 要以动 作 、喜 剧和 爱 情 片为 主 ，迎合 观 众 的 多 元 化 观 影 需 求 ， 并 获 得 良 好 的 市 场 反 馈。 截 至2024年4月1日 ，预 计4月将上 映32部 新片。其 中 ， 多 部 进 口 影 片 已 经 确 定 档 期 ， 而 国 产 片 方 面 则 呈 现 出 类 型 多 样 化 的 特 点 ， 这 将 有 助 于 进 一步 确 保 市 场 上 优 质 影 片 的 稳 定 供 应 。 放 映 端 ，万 达稳 居 龙 头 ， 格 局 稳 定 ， 头 部 效 应 显 著 。据 灯 塔 专 业 版 ，横 琴 万 达、中 影 南 方、中 影数 字分居 院 线 分 账 票 房 前 三 ，合 计 贡 献36.80%的 票 房 。万 达 、横 店 、CGV分居 影 投 分 账 票 房 前 三 ，合计 贡 献21.74%的 票 房 ， 其 中 万 达 以3.97亿 元 的 分 账 票 房较 大 幅 度领 先 。 2.网 剧 市 场 指 数同 环 比上 涨、 电 视 剧 市 场 指 数 同 跌环 涨 网 络 剧 ：2024年3月Top1网 络 剧 艺 恩 月 播 映 指 数 为78.5， 同 比上 涨1.16%， 环 比上 涨2.48%。2024年3月13日 上 映 的 《烈 焰》3月艺 恩 播 映 指 数78.5、 播 放 市 占 率11.3%，2024年2月21日 上 映的 《猎 冰》 播 映 指 数62.0、 播 放 市 占 率9.5%，2024年3月1日 上 映 的 《别 对 我 动 心》 播 映 指 数66.5，播 放 市 占 率8.4%，三 者 为3月 网 剧 播 放 量 指 数 前 三 。在3月 播 放 量 指 数Top10中 ，腾 讯 、爱 奇 艺、优酷分 别 占 据4/3/2部 的 独 播 权 。 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 电 视 剧 ：2024年3月 ， 电 视 剧Top1月 度 播 映 指 数 为84.6， 同 比下 跌1.51%， 环 比上 涨10.44%。《与 凤 行》 《追 风 者》 《小 日 子》 为 电 视 剧 艺 恩 播 映 指 数 前 三 ，Top10电 视 剧 播 映 平 均 指 数 为70.48，较 上 月略 有上 涨。3月 多 部 新 剧 上 线 ，观 看 度 和 讨 论 度 较 高 。在3月 播 映 指 数Top1中 ，腾 讯 、爱 奇 艺分 别 占 据5/2的 独 播 权 。 此 外 ，2024年2月 电 视 剧 备 案 总 数 为48部 ， 环 比下 跌7.69%。 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 资料来源：国家广播电视总局，中国银河证券研究院 资料来源：国家广播电视总局，中国银河证券研究院 综 艺 节 目 ：2024年3月 ， 综 艺 艺 恩 月 播 映 指 数Top1为72.3， 同 比 上 涨2.84%， 环 比上 涨0.56%。2023年2月14日 上 映 的《大 侦 探 第 九 季》播 映 指数73.2，2023年2月24日 上 映 的 《无 限 超 越 第 二季》播