有色日报：国内宏观回暖，超跌反弹

专业研究·创造价值 2022年11月3日锌铜镍 有色金属 国内宏观回暖，超跌反弹 核心观点 沪锌 15 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 当日ZN2212围绕均线22800一线窄幅震荡，伴随基差月差持续走阔。锌价超跌反弹伴随基差月差走阔，且库存仓单见底，短期锌价有持续反弹风险。技术面上2212合约已跌破23000-24500震荡区间。 此外伦锌也跌破了7月低点2800。截止11月3日，Mysteel样本锌 锭社库为5.03万吨，较上周去库2.52万吨，较去年同期下降近60%，垒库不及预期。10月28日Mysteel样本镀锌厂周度产量为89.68万吨，高位小幅回落，后续预计持续走弱。我们预计11月锌锭供增需减，持续垒库。短期关注ZN2212合约23000一线的压力。 建议ZN2212空单持有 沪铜 当日CU2212围绕63400一线窄幅震荡。伴随基差与月差同步持续走强。整体国内宏观回暖，叠加上期所仓单从高位持续减少，前期低库存高升水依旧支撑沪铜强势。技术面上来看，CU2212再度站上63000，处于区间顶部，有回落风险，若突破64000一线可试多。 建议观望 沪镍 镍价昨日夜盘先抑后扬，2212合约一度突破19.4万，随后日内震荡回落。近期镍的上涨伴随着基差和月差的不断收窄，我们认为上涨持续性不强。技术面上，近期突破10月以来的震荡平台，但整体走势17.7万-20万区间震荡。四季度镍铁过剩与短期电解镍低库存矛盾仍未缓解，预计镍价将维持震荡。技术上关注19万和20万一线的压力，回落可顺势做空。 建议观望 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 锌 11月3日，Mysteel样本锌锭社库为5.03万吨，较上周去库2.52万吨。 11月1日，据国家统计局数据，1-9月锌产量为498.7万吨，同比下降 0.1%。 铜 11月3日，Mysteel样本电解铜社库为9.93万吨，较上周累库1.36万吨。 11月1日，据国家统计局数据，1-9月我国十种有色金属产量4982.8万吨，同比增长2.8%。其中精炼铜产量分别为806.3万吨，同比分别增长2.9%。1-9月铜加工材产量1636.6万吨，同比下降0.5%；1-9月份，全国铜矿砂及其精矿进口量1890万吨，同比增长8.8%。 镍 11月2日Mysteel资讯，市场再传印尼将征收镍出口税消息。 2.现货价格表 表1现货价格表 2022/11/3现货价每日涨跌幅主力收盘价每日涨跌幅基差每日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 23930 0.63% 22770 -0.63% 1160 295.00 1#电解铜（上海有色） 64700 -0.32% 63350 -0.35% 1350 10.00 1#电解镍（上海有色） 196500 0.23% 191600 -0.32% 4900 1070.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 3.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 月差沪锌主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022-06-282022-07-282022-08-282022-09-282022-10-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20182019202020212022 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20222021202020192018 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 90,000吨 90,000吨 5,000.00 250.00 85,000吨80,000吨75,000吨 80,000吨70,000吨60,000吨 4,500.004,000.00 200.00150.00 70,000吨65,000吨 50,000吨 3,500.00 100.00 60,000吨 40,000吨 50.00 55,000吨 30,000吨 3,000.00 0.00 50,000吨45,000吨 20,000吨10,000吨 2,500.00 -50.00 40,000吨 0吨 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 LME期货库存SHFE期货仓单(右) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 66,000 64,000 62,000 60,000 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 月差沪铜主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022-06-282022-07-282022-08-282022-09-282022-10-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 20212022 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 0万吨 2022202120202019 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势= 220,000吨 200,000吨 180,000吨 160,000吨 140,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 40,000吨 7,500 20 20,000吨 7,000 0 10,000吨 6,500 -20 0吨 6,000 -40 30,000吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 160 140 120 100 80 60 40 120,000吨 100,000吨 2022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-24 2022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 月差沪镍主力 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 20222021202020192018 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势= LME镍3M电子盘LME镍0-3 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-23 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。