技术分析看投资周报：短期调整和中期反弹的关系

Header Table_User 1199170346 439373790 1139439906 1048804895 1186176669 1259939731 Header Table_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code Header Table_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 定期报告 【投资策略·证券研究报告】 短期调整和中期反弹的关系 ——技术分析看投资周报 短期调整和中期反弹的关系 本周(2016.09.12-09.14)上证指数下跌-2.47%，跌76点，收至3002.85点。全周三个交易日持续下行，周一（9/12）跳空低开，下跌-1.85%。上周报告《关注即将到来的第二次调整（2016.09.12）》提示，“若发生第二次调整，无论级别还是时间，都要高于7月中下旬的回调，未来市场将围绕2900点展开”。本周市场调整如期发生。那么接下来市场如何演变、与我们一直强调的中期看多市场的关系又是如何？从技术分析角度，理解如下： 1.本次调整时间或在10月中旬或12月中结束。我们在《3100之后（2016.04.18）》曾总结股灾以来的部分规律：市场存在52天周期，这一周期基本与一目均衡表的数列相关。遵循这一规律，市场在9/6已逐步形成拐点，未来将调整52个交易日，参考前期调整时间，我们认为市场低点最早将会在10月中旬出现。 2.调整幅度围绕2900展开。虽然周一有跳空缺口，但我们并不认为会有较大的下跌空间：前期下跌幅度为上涨的64%，那么本轮调整的参考值为2900。 3.本次调整并非中期拐点来临。如何界定本轮调整的性质？我们仍然认为本轮调整是上涨过程中的调整，而非中期向下拐点。A、并非大幅创出新高后的剧烈调整；B、并未伴随重大利空事件的发生；C、仍在中期反弹区域内。 4.是否仍然维持“中期反弹可期，反弹高点在3271-3709点之间”这一观点？《写在趋势拐点来临之前（2016.05.23）》一直强调中期反弹，虽然上周发生回调，但我们依然认为这一趋势仍然存在：A、自1月底以来的市场中期趋势并未发生根本改变；B、市场以上涨时间长、调整时间相对较短为特征，这也注定了市场节奏放慢，逐步蓄力上行动力；C、市场波动空间越来越窄，9/12的跳空调整不会成为胜负的关键。D、中期反弹趋势或将持续至2016年一季度。 美元美股齐涨，石油黄金下跌 近期市场震荡显著，VIX波动率指数9月14日达到18.15，创英国脱欧以来的新高。周四美国公布八月经济数据，美股走高。道指、纳指、标普指数分别报18123.80点、5244.566点、2139.16点，各上涨0.212%、2.315%、0.533%。欧洲股市本周继续走低，欧洲斯托克50指数报2935.25点，下跌3.863%。 布雷纳德12日发表讲话，呼吁美联储应继续采用谨慎方式对待加息。15日美国公布了部分经济数据，低于市场预期。9月加息基本无望。尽管如此，美元指数短线下挫之后探底回升，报96.11点，上涨0.810%。15日英国央行宣布维持基准利率和QE规模不变。英镑报1.3002点，下跌1.997%；欧元报1.1155点，下跌0.694%。 三大利空因素作用下，WTI原油报43.03美元/桶，下跌6.212%；布伦特原油报45.77美元/桶，下跌4.666%。尽管九月加息期望降低，但市场担忧美联储下周会释放鹰派措辞为年底加息扫清障碍。Comex黄金报1306.2美元/盎司，下跌1.841%。 九月加息预期下降，美国国债收益率延续上周涨势。美国10年期国债收益率报1.69%，上涨1.8个BP；英国10年期国债收益率报0.873%，上涨1.4个BP；日本10年期国债收益率报-0.039%，下跌2.4个BP。 风险提示： 地缘政治突变； 经济政策频繁变动和黑天鹅事件使报告观点出现大的偏差。 报告发布日期 2016年09月19日 证券分析师 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 邹慧 021-63325888*7528 zouhui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512100001 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹海军 021-63325888*6111 caohaijun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100001 联系人 蒋晨龙 021-63325888*6073 j iangchenlong@orientsec.com.cn 王仲尧 021-63325888*3267 w angzhongyao1@orientsec.com.cn 相关报告 关注即将到来的第二次调整 2016-09-12 G20后的节奏 2016-09-05 缓慢而持续的上涨行情 2016-08-29 迈向3271点 2016-08-22 震荡中基准线上行 2016-08-08 如期而来的调整 2016-08-01 中期上涨或将迎来第一次回调 2016-07-25 在质疑声中上涨 2016-07-18 短期回落不改中期向上拐点 2016-07-11 技术分析的作用与反思 2016-07-04 当市场力量遇到事件冲击 2016-06-27 暴涨暴跌说明了什么? 2016-06-20 继续布局调整行情 2016-06-13 中期继续看多市场，但行情不会一蹴而就 2016-06-06 继续调整继续布局 2016-05-30 投资策略 短期调整和中期反弹的关系 本周(2016.09.12-09.14)上证指数下跌-2.47%，跌76点，收至3002.85点。全周三个交易日持续下行，周一（9/12）跳空低开，下跌-1.85%。 上周报告《关注即将到来的第二次调整（2016.09.12）》提示，“若发生第二次调整，无论级别还是时间，都要高于7月中下旬的回调，未来市场将围绕2900点展开”。本周市场调整如期发生。那么接下来市场如何演变、与我们一直强调的中期看多市场的关系又是如何？从技术分析角度，理解如下： 1、 本次调整时间或在10月中旬或12月中结束。我们在《3100之后（2016.04.18）》曾总结股灾以来的部分规律：市场存在52天周期，这一周期也基本与一目均衡表的数列相关。遵循这一规律，市场在9/6已逐步形成拐点，未来将调整52个交易日，参考前期调整时间，我们认为市场的低点最早将会在10月中旬出现。 2、 调整幅度围绕2900展开。虽然周一有跳空缺口，但我们并不认为会有较大的下跌空间：前期下跌幅度为上涨的64%，那么本轮调整的参考值为2900。 3、 本次调整并非中期拐点来临。如何界定本轮调整的性质？我们仍然认为本轮调整是上涨过程中的调整，而非中期向下拐点。A、并非大幅创出新高后的剧烈调整；B、并未伴随重大利空事件的发生；C、仍在中期反弹区域内。 4、 是否仍然维持“中期反弹可期，反弹高点在3271-3709点之间”这一观点？《写在趋势拐点来临之前（2016.05.23）》一直强调中期反弹，虽然上周发生回调，但我们依然认为这一趋势仍然存在：A、自1月底以来的市场中期趋势并未发生根本改变；B、市场以上涨时间长、调整时间相对较短为特征，这也注定了市场节奏放慢，逐步蓄力上行动力；C、市场波动空间越来越窄，9/12的跳空调整不会成为胜负的关键。D、中期反弹趋势或将持续至2016年一季度。 图1：上证综指走势图（近一年） 数据来源：Wind，东方证券研究所 2,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,5002,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,500424724250142529425594258742615 美元美股齐涨，石油黄金下跌 美股波动上涨，欧洲股市持续走低 近期市场震荡显著，VIX波动率指数在周三（14日）达到18.15，创两月新高。美股在上周五发生英国脱欧以来最大单日跌幅，本周一有显著回升。周中稍有回落，周四美国公布八月经济数据，低于市场预期，九月加息基本无望，美股再次上扬。截至北京时间9月16日16点，道指报18123.80点，上涨0.212%；纳指报5244.566点，上涨2.315%；标普指数报2139.16点，上涨0.533 %。 欧洲股市在本周初仍延续了上周的颓势，周四受美国利好消息影响有所回升，最终收于下跌。截至北京时间9月16日16点，欧洲斯托克50指数报2935.25点，下跌3.863%；法国CAC40指数报4332.45点，下跌3.539%；德国DAX30指数报10276.17点，下跌2.811%；英国富时100指数报6710.28点，下跌0.984%。 受上周欧美股市“黑色星期五”影响，日本股市在本周一大跌1.73%。截至北京时间9月16日16点，日经225指数报16519.29点，下跌2.632%。 图2：近三月美国标普500及波动率指数 图3：近三月欧元区斯托克50及波动率指数 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年9月16日16点） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年9月16日16点） 图4：近三月东京日经225指数 图5：近三月MSCI新兴市场指数 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年9月16日16点） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年9月16日16点） 美元小幅上涨，欧元英镑下跌 美联储理事莱尔•布雷纳德12日发表讲话，呼吁美联储应继续采用谨慎方式对待加息。周四（15日）美国公布了部分经济数据，低于市场预期：8月零售销售月率下降0.3%，为今年3月来首次收缩；8月PPI和上月持平；9月10日当周初请失业金人数为26万人。双重影响叠加，9月加息基本无望。尽管如此，美元指数短线下挫之后探底回升，显示了投资者对12月加息的期望较高。截至北京时间9月16日16点，美元指数报96.11点，上涨0.810%。 周四（15日）英国央行宣布，维持0.25%的基准利率不变，资产采购（QE）的规模仍为4350亿英镑。货币政策委员会(MPC)多数委员预计，如果8月份展望在接下来的11月份得到确认，年内还将有一次降息。受此影响，英镑显著下跌。截至北京时间9月16日16点，英镑报1.3002点，下跌1.997%；欧元报1.1155点，下跌0.694%。 截至北京时间9月16日16点，美元/日元报102.29点，下跌0.390%。截至北京时间9月14日，美元/人民币报6.6747点，下跌0.154%。 图6：近三月主要货币汇率变化 图7：近三月人民币汇率变化 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年9月16日16点） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年9月16日16点） 图8：近一周主要货币汇率涨跌幅（%） 图9：近一月主要货币汇率涨跌幅（%） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年9月16日16点） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年9