供需短期去库TA存反弹预期，供需边际转好MEG或企稳回升

商品走势评级 品种 评级 PTA 震荡 乙二醇 震荡 范国和 从业资格号：F3058776 投资咨询号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人： 徐舒萌 从业资格号：F3043025Email：xushumeng@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 中融汇信期货交易咨询研究部 2024年4月第1周 供需短期去库TA存反弹预期供需边际转好MEG或企稳回升 PTA 成本：全球经济和需求前景整体依然不乐观，或抑制油价上行动力，预计下周国际油价或存下跌空间。PX来看，目前PX库存维持高位，但目前美金货略有短缺，PX即将进入集中检修季，供应端存有利好，预计下周窄幅上涨。 供给：装置上，英力士3#重启，台化2#出料，仪化3#计划试车，已减停装置或延续检修，产量或较本周小幅提升。成本端略强，聚酯需求韧性良好，PTA加工费或稍好。 需求：聚酯工厂负荷维持高位，国内聚酯供应明显增加。江浙地区化纤织造综合开工率为72.13%，终端织造订单天数平均水平为17.34天较上周减少0.10天。内外贸春夏季订单走货气氛逐渐升温，但部分仍在询单，前期订单陆续交付之后，订单天数小幅下降，仍需关注订单下达及交付实际情况，即将进入传统纺织旺季4月，订单存上升预期 库存：上周PTA行业库存量在529.16万吨，环比-6.61万吨。 总结：短期成本端仍有支撑，供需短期去库，中期关注新装置投产及终端需求变化，短期PTA仍存反弹预期，但幅度有限。 策略观点 成本支撑仍存，新装置计划内投产，短期供需去库，而加工费收窄后的计划外检修仍有期待，但聚酯开工负荷高位，但高库传导受限，且终端订单以小单为主，预计短期PTA反弹，但幅度有限。 风险提示 1)原油价格大幅下跌； 2)新装置投产超预期。 MEG 供给：供应方面，国内乙二醇总产能利用率59.84%，环比降3.01%，其中一体化装置产能利用率65.07%，环比降4.8%；煤制乙二醇产能利用率50.48%，环比0.19%，3月底-4月检修装置有望集中兑现（富德、浙石化、卫星、阳煤、黔西），共计255万吨，国产量将有明显压缩预期；而进口库存方面到货略有收缩；供应稳中偏好。 需求:下游方面，聚酯月底持续促销下，产销好转库存压力减缓，且聚酯整体开工近期保持稳健，终端织造方面江浙地区化纤织造综合开工率为72.13%，较上周开工上升0.19%。终端织造订单天数平均水平为17.34天，较上周减少0.10天。织造开工仅小幅探涨，虽内外贸春夏季订单走货气氛逐渐升温，但部分仍在询单，随前期订单陆续交付之后，订单天数小幅下降，仍需关注订单下达及交付实际情况。 库存:截至4月1日，华东主港地区MEG港口库存总量81.42万吨，较上一统计周期减少2.48万吨。本周到港减少，国内供应缩量，刚性需求支撑下港口发货有所好转，华东主港库存小幅去化。详细来看：张家港46.2万吨，太仓6.7万吨，宁波 6.5万吨，江阴及常州11万吨，上海及常熟11.02万吨。 利润：截至上周，按照亚洲石脑油路线乙烯法乙二醇生产成本计算，目前亚洲进口乙二醇现货成本价格为722.2美元/吨，利润差价在-190.35美元/吨。 总结：当前估值水平下，成本对乙二醇的影响力度有限，随着部分装置检修或降负，国产开工高位下滑，且聚酯开工维持高位，需求整体刚需支撑为主，叠加港口库存小幅去库，乙二醇整体供需边际仍呈微向好的态势，关注下方支撑力度的有效性，预计本周乙二醇有企稳回升的态势。 策略观点 目前来看，乙二醇供需边际呈现转好的态势，继续关注下方支撑的有效性，本市场或有企稳回升的概率，中期关注装置检修情况、港口库存变化以及终端订单情况。 风险提示 1）新装置投产不及预期； 2）需求复工不及预期。 PTA&MEG产业核心数据观测 更新日期20240401 现货单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 原油 WTI 美元/桶 77.49 82.20 -4.71 -5.73% Brent 美元/桶 80.98 78.29 2.69 3.44% SC 元/吨 548.40 536.20 12.20 2.28% 石脑油 CFR日本 美元/吨 636.00 626.00 10.00 1.60% FOB新加坡 美元/桶 380.00 380.00 0.00 0.00% PX CFR中国 美元/吨 950.33 953.33 -3.00 -0.31% FOB韩国 美元/吨 622.00 595.00 27.00 4.54% PX-石脑油价差 美元/吨 366.00 310.00 56.00 18.06% 乙烯 CFR东北亚 美元/吨 870.00 860.00 -23.00 -5.88% CFR东南亚 美元/吨 910.00 920.00 -23.00 94.12% PTA 现货价格 华东现货价 元/吨 5503.00 5439.00 6024.00 1.18% 美金价 美元/吨 752.00 752.00 980.00 0.00% 华东现货加工费 元/吨 501.00 426.00 32.30 17.61% MEG 中游 现货价格 华东现货价 元/吨 4020.00 4000.00 20.00 0.50% 美金价 美元/吨 485.00 485.00 -23.00 -12.20% 乙烯法利润 美元/吨 -173.00 -165.00 -8.00 -12.20% 库存 港口库存 万吨 93.00 92.00 1.00 -12.20% 开工率 开工负荷 PTA负荷 % 70.95 70.50 0.45 0.64% MEG负荷 % 65.90 65.90 0.00 0.00% 聚酯 价格 聚酯切片 元/吨 6400.00 6350.00 50.00 0.79% 涤纶POY 元/吨 7000.00 6965.00 35.00 0.50% 涤纶FDY 元/吨 7125.00 7125.00 0.00 0.00% 涤纶DTY 元/吨 7800.00 7850.00 -50.00 -0.64% 下游 涤纶短纤 元/吨 7070.00 7050.00 20.00 0.28% 库存 POY库存 天 33.00 33.00 0.00 0.00% DTY库存 天 40.00 40.00 0.00 0.00% FDY库存 天 20.40 20.40 0.00 0.00% 短纤库存 天 2.40 2.40 0.00 0.00% 开工负荷 聚酯负荷 % 69.27 68.00 1.27 1.87% 江浙织机 % 46.85 49.93 -3.08 -6.17% 期货单位 当期值 前次值 变化 幅度 PTA 价格 2405收盘价 元/吨 5782 5782 0 0.00% 2409收盘价 元/吨 5756 5716 40 0.70% 持仓情况 净多头（前20名） 手 1439711 1439711 0 0.00% 净空头（前20名） 手 1853685 1853685 0 0.00% 价差 05-09价差 元/吨 26 66 -40 -60.61% 基差 05基差 元/吨 -279 -343 64 -18.66% 09基差 元/吨 -253 -277 24 -8.66% 品种 TA库存 仓单 张 165736 165736 0 0.00% 有效预报 张 3527 3527 0 0.00% MEG 价格 2405收盘价 元/吨 4624 4051 573 14.14% 2409收盘价 元/吨 4587 4180 407 9.74% 价差 01-05价差 元/吨 -150 -150 0 0.00% 05-09价差 元/吨 37 -129 166 -128.68% 基差 05基差 元/吨 -604 -51 -553 1084.31% 09基差 元/吨 -567 -180 -387 215.00% 数据来源：Wind资讯 PTA&MEG数据监测图库 MEG持仓量上升MEG跨期价差收窄 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯MEG港口库存小幅累库MEG现货价格震荡整理 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PTA现货价有所回弹PX-石脑油价差收窄 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PTA仓单数量持续上升PTA库存天数继续回落 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 涤纶短纤库存天数下降下游聚酯产品价格小幅走弱 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 聚酯工厂开工负荷随着复工回升涤纶长丝库存天数出现上升 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PTA工厂开工小幅降低PTA基差走弱 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PTA加工费维持低位原料端PX震荡调整 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（3-6个月） 强烈看涨 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 震荡 振幅-5%，+5% 看跌 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。