基本面压制力仍在，底部反弹力量有限

中融汇信期货交易咨询研究部 品种 评级 螺纹钢 震荡 铁矿石 震荡 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【黑色金属周报】 2024年4月第1周 基本面压制力仍在，底部反弹力量有限 商品走势评级 螺纹钢 成本端： 焦炭第七轮提降进一步打击了本就亏损严重的焦化厂，目前的吨 焦利润从数据上来看，截至上周五，亏损在-155元/吨，较前一周下跌了30元/吨，跌幅达24%，深度的亏损导致焦企的生产积极性进一步走弱。根据钢联的数据，截止上周五，焦化企业的日均焦炭产量从此前的47.86万吨/天下降到47.43万吨/天，减少0.43万吨/天，跌幅0.9%，焦厂生产积极性受到亏损的影响比较大。相对来说，钢厂焦炭产能并未受到影响，截止上周五钢企焦炭日均产量近两周维持在46.33万吨。目前焦炭整体处于供强需弱的格局当中，偏低的库存以及回落的产能和疲软的需求导致了当前偏的走势。铁矿石近期需求无明显好转，铁水产量持续下降，供应端来看，铁矿石矿山发运又开始进入增长期，港口库存还在继续累积，基本面压力依然大，所以螺纹钢成本端给予的支撑并不 强，容易受到后期铁矿石供应端的压力。 供应端： 长流程方面，供应端增速有所回落。根据钢联的数据，截止3月 29日，铁水产量为221.31万吨，前一周为221.39万吨，下降 0.08万吨，降幅0.04%，高炉产能利用率为82.76%，较前一周82.79%减少0.03%。根据钢联调研数据，4月有17座高炉计划复产，涉及产能约5.97万吨/天；有6座高炉计划检修，涉及产能约2.11万吨/天。短流程这边，电弧炉最新开工率为30.1%较前一周的28.82%上升1.2%，由于短流程的开停工相对于长流程来说更加灵活，所以其对加工利润的变化也更为敏感，因此目前的加工  需求端：  从钢材的消费情况来看，由于仍处于消费淡季，截止3月29日，钢联最新数据显示，螺纹钢表观消费量开始回升，上升到281.26万吨，较上周五的246.44万吨增加明显，需求处于季节性的恢复当中，但是较往年相比依旧疲软，需求始终是螺纹钢面临的压力。  库存：  螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至3月29日，螺纹钢厂库存从380.8万吨下降到345.52万吨，而社会库存则从909.17万吨下降至872.93万吨，两者库存都开始回头。  宏观&政策：  3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。  总结：  钢厂盘面利润近几周恢复较快，但是现货市场钢厂亏损依旧影响复产，消费随季节性恢复不佳，关注后期基本面恢复的情况。  策略观点低位震荡为主。  风险提示新刺激性房地产政策出台消费大幅恢复铁矿  供应端:进口矿  海外矿山发运量都开始反弹，根据钢联最新数据显示，截至3月29日，澳洲发运量为1912.9万吨，较前一周的1567.4万吨大幅增加22.04%，巴西发运量为492.7万吨，较前一周的640.6万吨减少23.09%，全球发运量为2912.1万吨，较上周2834.6万吨小幅度回落。截至3月15日，铁矿石到港量为2349.7万吨，较前一周的2277.1万吨增加3.19%，铁矿石到港量继续回升。  需求端：  根据最新的钢联数据，截止3月29日，铁水产量为221.31万吨，相比前一周的221.39万吨减少了0.08万吨，降幅为0.04%。同时，高炉产能利用率从前一周的82.76%减少到82.79%。铁矿石需求依旧难有起色。  库存：  铁矿石港口库存仍在持续累库，下游开工情况春节期间依旧没有起色，截止3月29日，铁矿石港口库存为14431.2万吨，较前一周的14365.81万吨上升0.46%，累库速度稍稍放缓。  总结：  铁矿近期有反弹的趋势，主要是空头回补，前期深跌后的回涨，由于基本面没有明显变化，所以反弹程度受限。  策略观点基本面压力仍然持续，近期建议逢高沽空为主。风险提示矿山发运受阻；下游需求恢复。 基本面监测 项目 频度/单位 最新数据 前值 变动 幅度 近期走势 焦煤 原煤产量 月度/万吨 41430.70 41400.00 30.70 0.07% 煤炭销售情况 月度/万吨 18407.9 16485.4 1922.50 11.66% 洗煤厂产量 周度/万吨 56.76 55.91 0.85 1.51% 洗煤厂开工率 周度/万吨 66.56 66.58 -0.02 -0.04% 煤炭库存 月度/万吨 2256.7 2159.2 97.50 4.52% 炼焦煤进口量 月度/万吨 786.98 1001.99 -215.02 -21.46% 炼焦煤进口库存 周度/万吨 208.43 216.10 -7.67 -3.55% 炼焦煤进口价格 周度/万吨 1280.0 1309.0 -29.00 -2.22% 焦化企业吨焦利润 月度/万吨 -155.0 -125.0 -30.00 -24.00% 焦炭 焦化企业日均产量 周度/万吨 47.43 47.86 -0.43 -0.90% 钢企焦炭日均产量 周度/万吨 46.33 46.33 0.00 0.00% 焦化企业产能利用率 周度/百分比 64.69 65.28 -0.59 -0.90% 钢企产能利用率 周度/百分比 86.14 86.14 0.00 0.00% 焦化企业库存 周度/万吨 125.90 123.54 2.36 1.91% 钢厂焦炭库存 周度/万吨 595.08 598.37 -3.29 -0.55% 焦炭港口库存 周度/万吨 192.42 184.30 8.12 4.41% 焦炭进口量 月度/万吨 1.01 0.66 0.34 51.66% 焦炭出口量 月度/万吨 67.00 83.93 -16.93 -20.18% 铁矿石 全球发运量 周度/万吨 3388.30 2912.10 476.20 16.35% 澳州发运量 周度/万吨 2072.00 1912.90 159.10 8.32% 巴西发运量 周度/万吨 739.00 492.70 246.30 49.99% 铁矿石到港量 周度/万吨 2440.40 2349.70 90.70 3.86% 海运指数 日度/万吨 1821 1845 -24 -1.30% 国产矿山铁精粉产量 月度/万吨 2041.50 2178.10 -136.60 -6.27% 矿山企业产能利用率 周度/百分比 68.17 67.19 0.98 1.46% 国产矿山库存 周度/万吨 97.94 77.65 20.29 26.13% 铁矿港口库存 周度/万吨 14431.20 14365.81 65.39 0.46% 钢厂进口铁矿石库存 周度/万吨 9148.86 9394.50 -245.64 -2.61% 铁矿石消耗量 周度/万吨 270.28 269.97 0.31 0.11% 铁水产量 周度/万吨 221.31 221.39 -0.08 -0.04% 高炉产能利用率 周度/百分比 82.76 82.79 -0.03 -0.04% 高炉开工率 周度/百分比 76.60 76.90 -0.30 -0.39% 电炉产量 周度/百分比 28.30 27.10 1.20 4.43% 电炉开工率 周度/百分比 30.10 28.82 1.28 4.44% 钢材表观消费量 月度/万吨 10143.18 10304.45 -161.27 -1.57% 粗钢表观消费量 月度/万吨 6039.97 6841.10 -801.13 -11.71% 螺纹钢 钢厂开工率 周度/百分比 40.00 39.67 0.33 0.83% 钢厂产能利用率 周度/百分比 45.98 46.39 -0.41 -0.88% 螺纹钢消费量 周度/万吨 281.26 246.44 34.82 14.13% 钢筋进口量 周度/万吨 0.16 0.72 -0.56 -77.15% 钢筋出口量 周度/万吨 9.65 17.35 -7.70 -44.36% 建筑用钢消费量 月度/万吨 20.35 12.22 8.13 66.50% 螺纹钢社会库存 周度/万吨 872.93 909.17 -36.24 -3.99% 螺纹钢钢厂库存 周度/万吨 345.52 380.80 -35.28 -9.26% 螺纹钢数据监测图库 螺纹钢消费量螺纹钢产量 套利监测 套利组合 最新报价 前值 涨跌 幅度 百分位 1倍标准差区间 螺纹/铁矿价比 1月合约 4.74 4.84 -0.10 -2.08% 39.34% [2860.11,3590.61] 5月合约 4.34 4.42 -0.08 -1.83% 38.75% [2853.9,3558.3] 10月螺纹/9月铁矿 4.55 4.66 -0.12 -2.47% 34.56% [2868.12,3593.31] 螺纹钢盘面利润 1月合约 43.32 74.78 -31.46 -42.07% 35.56% [18.25,769.99] 5月合约 -50.46 -42.8 -7.66 -17.90% 34.41% [51.54,756.36] 9月合约 -12.2 17.08 -29.28 -171.43% 18.05% [59.15,766.06] 卷螺差 1月合约 142 115 27 23.48% 56.32% [111.12,246.12] 5月合约 252 213 39 18.31% 70.80% [106.59,240.11] 10月合约 166 146 20 13.70% 56.76% [101.17,237.22] 月间价差 焦煤1-5价差 61.5 30 31.5 105.00% 36.63% [-155.23,255.55] 焦煤5-9价差 -88.5 -52.5 -36 -68.57% 66.04% [-209.29,171.84] 焦煤9-1价差 27 22.5 4.5 20.00% 62.77% [-193.55,130.68] 焦炭1-5价差 116.5 91.5 25 27.32% 26.02% [-210.01,285.66] 焦炭5-9价差 -95.5 -79 -16.5 -20.89% 78.00% [-247.6,225.09] 焦炭9-1价差 -21 -12.5 -8.5 -68.00% 49.22% [-195.11,141.96] 铁矿1-5价差 -60 -57 -3 -5.26% 82.80% [-184.64,129.59] 铁矿5-9价差 28 31.5 -3.5 -11.11% 67.27% [-78.27,70.5] 铁矿9-1价差 32 25.5 6.5 25.49% 20.57% [-121,183.83] 螺纹钢1-5价差 29 43 -14 -32.56% 22.22% [-376.5,435.88] 螺纹钢5-10价差 -36 -38 2 5.26% 80.99% [-442.07,347.03] 螺纹钢10-1价差 7 -5 12 240.00% 52.01% [-177,212.66] 数据来源：Mysteel，wind 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 螺纹钢产能利用率建筑钢材消费 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢厂库螺纹钢社库 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-1