Q1销量表现优异，出海和新能源保持高增速

长城汽车在2024年第一季度实现了显著的销售增长，其总销量达到了27.5万辆，同比增长25%。具体来看，哈弗系列销量为16万辆，同比增长26%；魏牌和坦克系列销量合计为5万辆，同比增长182%和103%，合计占比提升至21.35%，环比提升3.18个百分点，这表明中高端车型的销售份额正在增加，预示着未来盈利能力的提升。欧拉和皮卡系列则分别售出1.5万辆和4.4万辆，尽管同比分别下滑15%和11%，但后续新车型的推出预计将带动销量回暖。

在出口业务方面，长城汽车取得了显著进展，3月份出口销量为3.58万辆，同比增长61%；一季度累计出口销量达到9.23万辆，同比增长79%，出口销量占比提升至33.7%，环比提升5.24个百分点，显示出海外市场的持续增长。长城汽车已全面加速“生态出海”战略，包括在泰国罗勇新能源基地生产的首款本地欧拉好猫下线，并与卡塔尔知名经销商签约，进一步拓展GCC（海合会）市场，网络已覆盖GCC六国，预计全年出口销量将保持高增速。

在新能源领域，长城汽车在2024年第一季度实现了新能源汽车销量的翻倍增长，达到5.9万辆，同比增长113%。通过应用强大的Hi4-T技术，长城汽车相继推出了坦克700 Hi4-T、2024款坦克500/400 Hi4-T版本，尤其是700 Hi4-T上市首日便获得了6137辆的订单，进一步巩固了坦克品牌的新能源竞争力。同时，欧拉计划在2024年实现从A0级到C级车的全系列覆盖，这将进一步丰富其新能源产品矩阵，有望推动销量的高增长。

预计长城汽车2024-2026年的营业收入将分别达到2181亿元、2664亿元和3149亿元，同比增长率分别为26%、22%和18%；归母净利润分别为86亿元、105亿元和129亿元，同比增长率分别为22%、22%和23%；每股收益（EPS）分别为1.0元、1.23元和1.51元，复合年增长率（CAGR-3）为22%。鉴于公司持续推动品牌升级、新能源和海外市场扩张的积极态势，以及考虑潜在的风险因素，建议持续关注长城汽车的发展。