衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年4月1日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 每日策略观点 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 宏观：鲍威尔称最新通胀数据符合预期，美联储将谨慎降息。股指：市场近期或有调整，待二季度择机入场。 原油：油价高位震荡，关注需求端变化。工业硅：下游采购低迷，硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。蛋白粕：菜粕或比豆粕更能抗跌。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：鲍威尔称最新通胀数据符合预期，美联储将谨慎降息。 美联储主席鲍威尔表示，最新的美国通胀数据“符合我们希望看到的情况”。并表示由于经济“强劲”，意味着不需要急于降息。他还表示，需要看到更多通胀方面的进展，然后再降息。他预计未来的利率将低于现在的水平，但并不认为利率会回到新冠疫情之前那种“非常、非常”低的水平。鲍威尔指出，硅谷银行去年倒闭得到的一个重要教训是，监管机构“需要在适当的时候采取强有力的措施”。 股指：市场近期或有调整，待二季度择机入场。 市场全天震荡走高，三大指数集体大涨，创业板指领涨。盘面上，固态电池概念股反复活跃，有色金属概念股开盘冲高，低空经济概念股探底回升，光伏概念股震荡反弹，下跌方面，煤炭股陷入调整；总体上个股涨多跌少，全市场超4600只个股上涨，逾百股涨停或涨 超10%。沪深两市今日成交额9993亿，较上个交易日放量1407亿。 今天指数上涨受多方面因素因素影响，主要因素：3月份中国制造业采购经理指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点，连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。在调查 的21个行业中，有15个位于扩张区间，较上月增加10个，制造业景气面明显扩大。3月份，非制造业商务活动指数为53.0%，比上月上升1.6个百分点，非制造业景气水平持续回升。3月份，综合PMI产出指数为52.7%，比上月上升1.8个百分点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.2%和53.0%。3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。 上汽集团宣布，首个国家队大厂的重磅发布——超级智能轿车智己L6将于4月8日正式亮相。该车搭载行业首个量产上车的“超快充固态电池”，引领新能源汽车进入“固态电池时代”新能源电池板块受益，峰飞航空科技日前正式向日本AAM（先进空中交通）先锋运营商交付首架eVTOL电动垂直起降航空器——盛世龙。据公开资料显示，这是全球首架民用吨级eVTOL航空器的交付； 地产方面，中海旗下上海豪宅项目“中海·顺昌玖里”开盘选房，当日劲销196.53亿元。该销售额创下全国商品房单次开盘最高销售额纪录。北京取消“离婚限购”一线城市房地产政策或进一步优化；北京“离异3年内不得京内购房”的限购政策文件被废止。目前提交新的购房资格申请时，不再审离婚的年限及套数，只要其他条件符合购房政策，即可购买。利好房地产及其相关产业。 数据面，财政部数据显示，1-2月，全国国有及国有控股企业收入、利润保持增长，国有经济运行平稳开局。1-2月，国有企业营业总收入124867.6亿元，同比增长1.9%。国有企业利润总额6285.3亿元，同比增长0.3%。截止至2月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.3个百分点。 总体来看，即将进入第二季度，市场风格或有所改变，海外市场地缘政治风险持续，美 国降息进程，日本加息应对方式，均会对国内股市产生较大影响。二季度，全球商品CRB指数在二季度预计流动性会有边际收敛，各国央行不断增持黄金，应对市场风险。市场预计，今年二三季度，市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整，甚至不排除在4月就有相关措施落地的可能。那么股指将有更好的布局点位。 ※能源&化工 原油：油价高位震荡，关注需求端变化。 OPEC+将于4月3日再度召开部长级联合会议，本次会议大概率不会对当前220万桶/日的减产规模作出调整，主要还是目前市场的动态监测和各成员国减产的执行情况。此前，俄罗斯、伊拉克以及哈萨克斯坦均表示会加大减少原油产量的力度来达到减产的目标。整体上，在OPEC+减产的背景下原油供应将维持趋紧态势。 美国炼厂在检修期结束后开工进一步回升，但当前成品油裂解价差有所回调。即将今日夏季出行高峰期，汽油消费需求值得期待。从国内来看，受利润影响地方炼厂开工持续下行，常减压产能利用率仅为53.56%，主营炼厂开工率尚可，但从下游汽柴油消费来看，需求复苏节奏偏慢。 预计油价高位震荡，关注需求端的变化。 工业硅：下游采购低迷，硅价低位运行。 工业硅主力合约收于11920元/吨，跌幅为1.04%；市场参考价格为13872元/吨，较上 一日下调了105元/吨。 据百川统计，截至3月28日国内工业硅开工炉数较上一周减少14台至304台，整体开工率为40.53%。新疆地区个别硅厂设备检修，云南德宏、保山地区以及四川、重庆部分硅厂停炉减产，硅产量有所下降，但整体供应依旧较为宽裕。 下游需求偏弱，现货采购情绪低迷。多晶硅下游硅片库存压力较大，部分硅片企业已经开始减产，部分硅片企业计划减产，对多晶硅的需求将进一步下降。有机硅行业有所走弱，湖北兴发以及江西星火等企业均开始降负生产，对工业硅依旧是按需采购。铝合金企业开工稳定，关注重庆地区新建15万吨项目的投产情况。 整体上，工业硅供应偏宽裕下游采购偏弱，预计硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。盘面：主力合约收盘6008元/吨（+70），涨幅1.18%。 现货：华东市场PTA现货价格上沿，商谈参考5990附近，本周及下周主港交割05贴水15成交，4月中下主港交割05贴水10-15成交,4月底主港交割05贴水5-10。供应商检修兑现，报盘均有走高，买盘情绪有所调动，整体交易好于前期。 成本端：PXCFR中国1051美元/吨（-1.33）。PTA加工费：262元/吨（-128）。 装置变动：隆众资讯4月1日报道：四川能投总产能100万吨，计划明日开始停车检修， 预计检修15天附近。 总结：短期震荡，原油高位震荡，基本面看，英力士3#重启，仪化3#计划试车，已减停装置或延续检修，短期供应收缩，关注新装置台化、仪化投产情况，下游方面，织造行业恢复至正常水平，金三银四纺织品服装已然来临，但目前实际询单及下单情况有限，春夏季询单整体较上期继续升温，外贸订单适度好转，内贸订单实单下达稀少，关注终端需求变化。综合来看，短期供需去库PTA仍存反弹预期但幅度有限，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1783元/吨，涨幅1.31%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2200～2400元/吨。 库存：截至本周四，纯碱厂家库存87.5万吨，环比上周+4.14万吨，涨幅4.97%。 总结：纯碱短期震荡，基本面来看，纯碱行业利润涨跌分化，上周国内多套装置短修，近期基本恢复生产，其余装置变化不大，开工维持在88%，国产供应持续提升，上周产量达 73.4万吨，碱厂库存持续增量，下游方面企业少量补货，需求表现一般，部分企业有采购补库计划，纯碱厂商挺价积极，但市场对于高阶略存抵触心理，市场观望情绪浓重。整体来看市场新增驱动有限未来供需过剩格局难改，纯碱仍有向下空间，关注宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。 南美大豆供应充裕，同时美国新季大豆播种面积预期乐观，CBOT大豆及其他豆制品处于承压状态。不过国际原油价格走势对CBOT豆油也产生影响。加菜籽市场多空交织，欧盟委员会最新首次发布的下一年度预测显示，2024/25年度欧盟油菜籽产量预计为1950万吨，低于2023/24年度的1980万吨。另外，当前加拿大农业部也下调2024年油菜籽产量和库存数据，且新季播种即将开始，天气炒作也正在酝酿。不过，随着春播季节临近，加拿大农户或将更积极地出售库存，从而增加市场供应。棕榈油产量或面临恢复，马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2024年3月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比增长2.98%。同时，马来西亚出口数据也好转。当前价位不利于棕油食用消费预期，但其工业需求预期仍乐观。国内市场看，当前油脂整体供给有所收缩。展望后市，油脂之间供给预期状况有所分化。 因棕榈油进口成本高企，导致进口利润倒挂，新增买船不足，后续库存或难明显增加。而其需求也受制于其偏高价格。然而更长期看，随着东南亚增产季到来，棕油量增价减的局面或不难预期，届时国内或重新开启补库；4月开始，因巴西新豆出口加快，国内进口大豆到港后将明显增加，因此预计后续豆油供给将转宽松，另外豆油相对低价有利于其需求改善；国内企业新增菜籽买船较多，预计3-5月份菜籽到港量近100万吨，预计近期菜油供给也较充裕，不过，随着国内及加拿大菜籽旧作消耗，不论内部供给还是进口均面临季节性下滑，新作大量上市前，更长期的供给宽松预期仍面临调整。因此，后续在需求整体处于淡季之下，各油脂盘面波动或更多依据其供给端变化。 蛋白粕：菜粕或比豆粕更能抗跌。 豆粕：CBOT大豆整体承压，近期成本端或难给予利好提振。后续国内进口大豆到港量或明显增加，国内大豆压榨量回升后，豆粕库存去化进程或放缓至扭转。而需求预期无亮点：因国内生猪存栏下降，且下游经历近期的集中补库后，进一步采购将转为谨慎。总结看，豆粕基本面有趋弱迹象，此将拖累盘面走势。 菜粕：随着进口菜籽后续大量到港,压榨量增加（因国内进口菜籽压榨利润为正，企业新增菜籽买船较多，船期数据预计3-5月份菜籽到港量近100万吨），菜粕供给将较为充裕。而另一方面，随着天气逐渐转暖，下游或有望逐渐展开旺季前备货。总结看，供需预期均偏转好，然难以给予价格方向指引。此外，外盘指引也较难预测，因随着春播季节临近，天气炒作或在酝酿，而另一方面，加拿大大草原的农户在春播前或将更积极地出售库存，意味着市场供应将会增加，从而施压盘面。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 USDA数据：美国农业部3月报告公布，2023/24年度全球棉花产量、消费量和贸易量环比均有所增加，但期末库存下降。产量方面，由于美国和阿根廷产量的下降被印度产量的 10.9万吨的增长所抵消，全球产量环比总计增加3万吨。消费方面，全球消费量增加了近 10.5万吨，中国和印度的增幅抵消了土耳其和一些较小国家的降低预期。进出口方面，由于中国2023/24年度进口量增加19.6万吨，全球棉花贸易量将增加约8万吨，远远抵消了土耳其和几个较小国家降低的棉花进口量，出口量中预计印度、澳大利亚和土耳其将增加。期末库存略有下降，减少7.9万吨至1814.5万吨； 进出口：2024年1-2月，中国棉花进口量合计64.10万吨，较2023年同期增加184.27%， 高于除2021年之外历史同期水平。其中，1月进口34.54万吨，2月进口29.56万吨，至此 已连续6个月度进口量超过20万吨，2023年9月至2024年2月累计进口173.79万吨。2024 年1-2月，中国棉纱累计出口量4.08万吨，同比减少3.46%；其中，1月出口2.41万吨，环比增加27.29%，同比减少1.02%；2月出口量为1.67万吨，环