报告摘要
核心观点：公司2023年度实现了经调整后的净利润扭亏为盈，主要得益于新市场的日销表现优秀以及门店扩张计划的推进。预计随着门店数量的增加和日销业绩的持续提升，公司的利润率水平将在未来季度逐步提高。
盈利预测更新：鉴于新市场日销增长超预期的表现，对2024至2026年的盈利预测进行了上调。预测显示，调整后归母净利润在2024年为0.38亿元，2025年为1.0亿元，2026年为2.6亿元，相比之前的预测分别提升了约80%、100%和104%。同时，2025至2026年的经调整归母净利润增速预计为176%和152%。
业务发展亮点：
- 全年业绩：全年营收达到30.9亿元，同比增长52%；经调整净利润为0.09亿元，实现了从亏损到盈利的转变。
- 门店扩张与增长：截至年底，公司共有768家直营门店，全年净新开180家，开店计划顺利完成。同店销售增长率保持在8.9%，其中下半年的同店增长率为9.0%，环比上半年有所提升。
- 地区表现：新市场单店日销增长36.4%，达到1.23万元；北京及上海等成熟市场单店销售额为1.29万元，虽有5.1%的下滑，但量增趋势明显，全年增长2.1%，相比2022年略有上升。
- 成本控制：门店端经营利润率在2023年达到13.8%，同比增长3.7个百分点；总部费用率整体下降2.2个百分点至12.5%，下半年进一步降至11.8%，显示出成本控制的成效。
估值与评级：当前公司的内在价值被显著低估，建议积极布局。维持“买入”评级。
风险提示：门店日销恢复可能不及预期，以及门店扩张速度可能低于计划。
此报告总结了公司在2023年度的成功扭亏为盈，并着重强调了其门店扩张计划、日销表现提升以及成本控制能力。通过对新市场和成熟市场的分析，报告展现了公司业绩的增长潜力。同时，报告也指出了可能面临的挑战，包括日销恢复的不确定性及扩张速度的潜在风险。
