2023年年报点评：躬身入局延伸产业链，全渠道赋能核心品类高速增长

盐津铺子（002847）的2023年度年报显示，公司实现了强劲的增长，全年营业收入达到41.15亿元，同比增长42.22%；归母净利润为5.06亿元，同比增长67.76%；扣非归母净利润为4.76亿元，同比增长72.84%。第四季度，公司业绩继续保持增长态势，营业收入为11.11亿元，同比增长20.22%；归母净利润为1.10亿元，同比增长32.64%；扣非归母净利润为1.00亿元，同比增长21.23%。

2024年第一季度，盐津铺子预计实现归母净利润1.5-1.7亿元，同比增长34.48%-52.41%；扣非归母净利润1.3-1.5亿元，同比增长32.18%-52.51%，显示出公司业绩的持续高增长趋势。

公司聚焦于七大核心品类，包括辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食及果干坚果，各品类均实现了突破2亿营收的显著增长。其中，烘焙、薯类、深海零食、果干坚果等传统品类保持稳定增长，蛋类零食、休闲魔芋、蒟蒻果冻布丁等新兴品类则呈现更高的增速。

在渠道布局上，盐津铺子强化了KA、经销商（包含新零售和其他）、电商等多渠道的渗透，与量贩品牌深度合作，并加大了社交电商的投入，成功构建了细分品类的领导品牌心智，渠道影响力不断增强。

盐津铺子通过“多品类、全渠道”战略，丰富的产品体系和差异化竞争策略构建了企业的竞争优势。公司致力于通过两个三年规划将七大品类打造成为行业领导者，预计鹌鹑蛋、辣卤魔芋、蒟蒻果冻等战略产品将实现快速放量。

在成本控制和费用管理方面，公司通过精准的费用投入提升了净利率，2023年的净利率为12.47%，较上年提高2.04个百分点。期间费用率的下降，主要得益于规模效应和渠道结构调整带来的成本优化。

公司还通过股权激励政策，充分激发了核心人才的积极性，尽管短期内影响了盈利，但中长期来看，这展现了公司对未来发展的坚定信心。

综合考虑盐津铺子的产品创新、渠道拓展和成本控制能力，预计公司未来几年的营收和净利润将持续增长。基于最新的年报数据，预计2024-2026年的营收分别为53.76亿、65.96亿、78.78亿元，同比增长30.6%、22.7%、19.4%；归母净利润分别为6.90亿、8.75亿、10.55亿元，同比增长36.4%、26.9%、20.5%。鉴于公司的增长潜力和市场表现，维持“买入”评级。