经营现金流质量继续提高，首次派息

海螺环保公司跟踪报告

公司概况与评级

• 证券代码：00587.HK
• 证券简称：海螺环保
• 评级：买入，维持不变
• 市场数据：截止日期2024年3月28日，收盘价为0.84港元，总股本18亿股，流通股本18亿股，净资产30亿元，总资产94亿元，每股净资产1.65元。

业绩与财务表现

• 2023年业绩：营收同比增长8.8%至18.8亿元，归母净利润同比下滑19.6%至2.6亿元。
• 经营现金流：全年经营现金流净额同比增长16.2%至6.3亿元。
• 首次派息：每股拟派息0.03港元，全年派息率为21%。

业务亮点与挑战

• 竞争压力：工业一般危废处置单价持续下行，应收账款计提减值超出预期。
• 成本影响：油泥运营成本上升，吨毛利下降。
• 产能与效益：新产能投产及芜湖项目技改带动业务增长，人均产效提升，费用节约明显。
• 市场动态：工业固废业务拓展，资源化综合利用业务增加，污染土处理量增长但单价和毛利有所下滑。

战略展望与预测

• 业务多元化：积极探索医废处置、替代燃料业务、飞灰、油泥处置及环保装备制造等新领域。
• 财务预测：预计2024-2026年收入分别为21.33亿、25.45亿、31.73亿港元，归母净利润分别为2.75亿、3.43亿、4.75亿港元，利润增长主要来自危废项目的持续投产。
• 评级与建议：基于稳健的现金流优势和高利润率，维持“买入”评级。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期风险
• 工程建设进度低于预期风险
• 回款效率低于预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 潜在环境风险

财务指标概览

• 盈利能力：毛利率、净利率、ROE等关键指标显示稳定增长趋势。
• 成长性：营业收入、净利润、毛利等指标保持稳健增长。
• 现金流：经营现金流强劲，净额增长显著。
• 资产负债表：总资产、负债、权益等结构分析。
• 主要财务比率：如资产负债率、流动比率、速动比率等反映财务健康状况。

此报告旨在通过全面分析海螺环保的业绩、财务表现、市场动态及战略规划，为投资者提供深入洞察，支持投资决策。