√华泰固收|转债策略周报.核心观点上周股市转为震荡，宏观

√华泰固收|转债策略周报 .核心观点 上周股市转为震荡，宏观环境变化指引有限，资本市场“小环境”已有好转，有助于市场情绪稳步上行，预计大多数投资者会试探性做多或保持观望。 但地缘风险未出清、本周又迎来业绩期，局部扰动不可避免。配置上寻找“阻力较小的方向”，如高ROE资产。 转债方面，关键问题还是股市空间不高+转债弹性不足，我们建议继续保持持仓、着重挖掘结构性机会 √华泰固收|转债策略周报 .核心观点 上周股市转为震荡，宏观环境变化指引有限，资本市场“小环境”已有好转，有助于市场情绪稳步上行，预计大多数投资者会试探性做多或保持观望。 但地缘风险未出清、本周又迎来业绩期，局部扰动不可避免。配置上寻找“阻力较小的方向”，如高ROE资产。 转债方面，关键问题还是股市空间不高+转债弹性不足，我们建议继续保持持仓、着重挖掘结构性机会：1、对股性品种，大胆依托正股趋势操作;2、对低位制造业与周期品，则主要找受益出海，以旧换新等逻辑左侧埋伏;3、对医药和消费，主要寻找正股a;4、对条款博弈和高YTM品种，继续依托安全垫和空间、以逸待劳。 股市面对的宏观大环境平稳，小环境在改善、资金面整体在好转近日宏观环境指引有限，但资本市场“小环境”已有好转。 我们对后市的判断有三点：第一、股市大环境暂时较稳，这意味着：1、短期难寻盈利驱动;2、难以吸引更大的增量资金;3、尤其与需求强挂钩的板块仍需等待;第二、但小环境在改善、资金面整体在好转，意味着支撑相对稳定，对“二次探底”的担忧将减弱;第 三、高股息拥挤、AI恐高、其他方向强度不足，市场可能再次进入缺乏主线的阶段，再次转向交易“阻力较小的方向”。 我们建议投资者寻找两类：1、相对性价比较高的风格，譬如中盘成长、高ROE以及医药等;2、供求格局重塑或新模式主导，譬如平替型消费等。 ●板块关注：承接高股息、AI等止盈盘(以旧换新、供求重塑、低位筹码) 配置方面，结合产业、筹码和宏观基本面等方面，我们具体推荐三个方向：一是可以承接高股息、AI等止盈盘的方向，当然行业龙头优先。 1、以旧换新：家电、重卡;2、供求重塑：储能、锂电池、水泵;3、低位筹码：创新药。二是新兴科技领域，有中国优势的优先。 1、基础设施：充电桩、机器人、工业母机、6G通信设备;2、人工智能：AI芯片、CPO、服务器;3、其他：星链、VisionPro、低空经济。三是传统板块，主要结合弹性布局。 1、产品涨价：铜、电解铝、钛白粉、黄金、稀土等;2、消费相关：生猪、医美/美妆：3、工业配套：环保、燃气。 ●继续保持持仓、着重挖掘结构性机会，股市若明显调整则可顺势增持 近日转债估值压力有所缓解，但仍需要基于股市方向做判断，关键问题还是股市空间不高+转债弹性不足。我们建议继续保持持仓、着重挖掘结构性机会，但股市如果明显调整则可顺势增持。 我们仍建议针对不同品种采取不同策略：1、对股性较好的高股息和AI相关品种，可大胆依托正股趋势操作;2、对于低位制造业与周期品，则主要找受益出海、以旧换新等逻辑的品种左侧埋伏;3、对医药和消费，更多还是寻找正股a，关注一季报业绩表现。 此外，条款博弈和高YTM品种机会增多，但核心还是要有足够的安全垫和空间、以逸待劳。不过临近年报，需提防个别负面事件引发的范围冲击。