✔华泰固收|转债策略周报等待向上的力量凝聚 股市已经处于筑底、磨底阶段。 而从资金面、业绩预期以及大环境来看,当前相比四月份都略偏有利。 展望后市,情绪面有所修复但基本面还在底部,核心关注点是美联储紧缩何时逆转、国内疫情政策优化和房地产能否软着陆。我们建议耐心等待转机,继续加配有低估值+长逻辑特征的板块。 转债方面,股市与转债估值配合度仍不佳,重仓转债还早,我们建议继续耐心布局。 择券聚焦两个方向:1、基于转债性价比,推荐100-110元平价附近股债性均衡的品种,当然正股要有一定向上触发剂,譬如大秦、中银等;2、基于正股基本面,寻找三季报预期强势品种,譬如嵘泰、麒麟、高测等。 股市展望:股市短期仍处磨底阶段,调整将是机会股市的三个钟摆:第一、情绪钟摆变化最早。 指数已度过最弱阶段,基金自购+公司回购夯实中期底部并带动股市微观流动性改善;第二、预期钟摆仍在反复。 美联储加息缩表进入后半段,国内政策仍有待观察,俄乌与疫情也在逐渐脱敏,中期出现积极变化的概率都更大;第三、基本面的钟摆还在底部,等待地产数据的修复+A股三季报确认盈利拐点。 因此,股市短期在众多信息冲击下波动加大,提防业绩风险,但整体处于筑底阶段,关注上述核心因素,耐心等待转机。 对应风格上继续看好有低估值+长逻辑特征的板块。 行业上:加配消费、继续看好能源品和中国优势产业、适当博弈地产修复 当下板块性价比不稀缺,确定性最稀缺,我们继续建议:1、大消费板块无论业绩还是估值均已处于历史底部,配置价值浮现,譬如需求已经回升的动保、猪饲料等板块,前期压制有所解除的原料药、医疗器械等板块;2、欧洲能源危机未解叠加冬季将至,油气供需依然紧张,关注能源煤炭、天然气、油运、仓储等能源链条;3、继续做多中国有核心优势的产业,譬如新能源、能源设备以及基建等链条;4、适度博弈地产修复。 转债展望:耐心为中期布局 近期新券定位略有下降,反应市场交易活跃度有所回落。 四季度转债估值仍存在小幅下降压力,但也难以跌破4月位置,预计整体偏窄幅波动。 大环境上看,股磨底+转债贵的格局尚未明显改善,仍不建议过度激进,仓位保持中性,耐心为中期布局。而短期上看,股市有望演绎小幅修复行情,转债随股而动。 择券方面,转债安全垫和性价比仍然重要,适当布局三季报绩优方向和定位合理新券。 继续推荐90-115元平价附近、平价溢价率低于自身历史50分位数以下的,正股有业绩期待或向上空间的品种。近期条款博弈机会增加,结合正股拐点时机与促转股意愿判断。