文字早评

文字早评2024/04/02星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+1.19%，创指+2.97%，科创50+1.68%，北证50+1.10%，上证50+1.10%，沪深300+1.64%，中证500+2.18%，中证1000+2.16%，中证2000+2.05%，万得微盘+2.61%。两市合计成交9993亿，较上一日+1407亿。 宏观消息面： 1、中国3月财新制造业PMI51.1，前值50.9。 2、国内成品油价迎年内第四涨，加满一箱油多花7.5元左右。 3、美国3月ISM制造业指数上升至50.3，为2022年9月以来首次进入扩张区间。物价、新订单等分项指数纷纷上升。 资金面：沪深港通+23.35亿；融资额-56.89亿；隔夜Shibor利率-1.00bp至1.7180%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.36bp至4.6583%，十年期国债利率+3.10bp至2.3125%，信用利差-4.46bp至235bp；美国10年期利率+0.00bp至4.20%，中美利差+3.10bp至-189bp；3月MLF利率和LPR利率不变。 市盈率：沪深300:11.77，中证500:22.10，中证1000:33.15，上证50:10.14。市净率：沪深300:1.27，中证500:1.66，中证1000:1.90，上证50:1.13。 股息率：沪深300:2.93%，中证500:1.84%，中证1000:1.34%，上证50:3.90%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.13%/+0.03%/-0.52%/-1.75%；IC当月/下月/当季/隔季： +0.05%/-0.32%/-1.08%/-2.20%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.31%/-1.01%/-2.03%/-3.71%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.19%/+0.18%/-0.33%/-1.71%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的PPI数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，政府工作报告提出2024年GDP预期目标为5%左右，赤字率拟按3%安排，3月PMI超预期回升至荣枯线上方，2月CPI和“三驾马车”数据超预期，各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。 国债 行情方面：周一，TL主力合约下跌0.53%，收于105.80；T主力合约下跌0.26%，收于103.785；TF主力合约下跌0.17%，收于102.980；TS主力合约下跌0.06%，收于101.582。 消息方面：1、央行：3月三大政策性银行净归还抵押补充贷款（PSL）322亿元；2、工信部4月2日将 召开钢铁生产企业稳增长增效益工作会议；3、深房中协；4、美国3月ISM制造业PMI50.3，预期48.4，前值47.8；受美国制造业数据推动，美元指数DXY突破105；互换市场定价美联储六月降息的概率不到50%。 流动性：央行周一进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有500亿元 7天期逆回购到期，实现净回笼480亿元。 策略：3月份PMI数据表现好于预期，供需均有所改善，尤其是需求端的数据环比改善显著好于季节性表现。当下国内经济最大的拖累项仍在房地产，短期考虑到国债价格处在高位，长端利率处在历史低位，短期上下空间均有限，策略上暂以观望为主。 贵金属 沪金跌0.21%，报531.20元/克，沪银跌0.54%，报6448.00元/千克；COMEX金涨0.62%，报2271.00美元/盎司，COMEX银涨0.63%，报25.23美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.33%，美元指数报104.99； 市场展望： 昨夜发布的美国经济数据强劲，美元指数短线走强，对贵金属价格形成短线较强的利空因素。 美国ISM制造业PMI为50.3，高于预期的48.4和前值的47.8。ISM制造业PMI自2022年9月以来首次回升值荣枯线之上。体现出美国生产活动出现一定幅度反弹，需求有所提升。 数据发布后，美元指数盘中上涨至105。CME利率观测器显示美联储六月议息会议降息25个基点的概率为61.3%，维持利率不变的概率为37.8%。 国际金价创历史新高，其价格已经处于相对高位。黄金交易的主要逻辑仍在于美联储货币政策边际宽松，鲍威尔表达了对于降息的谨慎态度，认为不需急于削减利率，这与与欧洲央行官员的发言形成对比，货币政策表态呈现“美强欧弱”的态势。同时，近期美国经济数据具有韧性，宏观环境和官员表态将会为美元指数带来上行风险，进而对国际金银价格形成一定利空因素。当前贵金属策略上建议观望，待其短期回调后再进行买入为主，但不宜做空。沪金主连参考运行区间520-535元/克，沪银主连参考运行区 间6200-6800元/千克。 有色金属类 铜 LME继续休市，中国官方制造业PMI重回荣枯线以上，且升幅强于预期，财新制造业PMI延续回升，制造业景气度回升提振了市场情绪，铜价冲高，不过美元指数上涨抑制了涨幅，昨日沪铜主力收至73090 元/吨。产业层面，周末国内社会库存小幅增加，昨日上海地区贴水大幅缩窄至25元/吨，进入交割月 持货商挺价情绪较浓，下游成交一般。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2180元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储主席重申并不急于降息，海外市场情绪或一定程度上受抑；国内现实经济仍偏弱，政策面略偏积极。产业上看，当前铜精矿现货加工费维持历史低位，不过由于粗铜供应较宽松，铜产量受影响程度或不及预期，在库存继续增加的情况下，铜价上涨动能预计有所减弱，同时关注需求和库存变化对市场情绪的影响，短期铜价预计震荡运行。今日沪铜主力运行区间参考：72000-73600元/吨；伦铜3M运行区间参考：8800-8980美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19745元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.13%。SMM现货A00铝报均价19550元/吨。A00铝锭升贴水平均价-110。铝期货仓单103313吨，较前一日上升2029吨。2024-4-1：铝锭去库 0.8万吨至90.2万吨，铝棒累库0.85万吨至25.9万吨。华东贴120-贴80，华南贴180-贴160，中原贴220-贴180。华东市场接货意愿向好，成交回暖;华南市场积极接货，成交好转;中原市场交投情绪偏谨慎，成交一般。美国3月ISM制造业PMI50.3，预期48.4，前值47.8。后续铝价预计高位震荡行情延续。国内参考运行区间：19300-20000元/吨。LME-3M参考运行区间：2200-2400美元/吨。 锌 沪锌主力合约2405波动上行，收至21045元/吨。总持仓增加2419手至20.64万手。上期所期货库存 减少177至5.38万吨。沪锌连续-连三价差扩大至0元/吨。周一LME休市。现货方面，SMM0#锌锭均价 涨10至20850元/吨。上海地区升贴水跌15至-50元/吨，天津地区升贴水跌5至-80元/吨，广东地区升贴水涨25至-20元/吨。进口锌锭流入冲击市场，下游看空后市观望为主。华南地区贸易商仍存挺价情绪。根据SMM数据，周一国内锌锭社会库存录增0.85万吨至20.78万吨。总体来看，供应紧缺短期难以缓解，黑色系商品价格反弹情绪回暖。然下游消费观望为主，锌锭社会库存持续累库，上方空间有限。主力运行区间参考：20150-21450元/吨。 铅 沪铅主力合约2405波动下行，收至16490元/吨。总持仓减少4026手至10.89万手。上期所期货库存 增加822至4.71万吨。沪铅连续-连三价差扩大至155元/吨。周一LME休市。现货方面，SMM1#铅锭均 价录得16275元/吨，较前日跌150，再生精铅均价录得16125元/吨，较前日跌100，精废价差缩窄50 至150元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报75元/吨，较前日缩窄。现货市场，交割品货源对均 价高升水。下游观望慎采，持货商交割意向偏强。周一铅废价格维稳。废电动车电池均价9675元/吨。 根据SMM数据，周一国内锌锭社会库存录减0.35万吨至5.28万吨。总体来看，消费进入淡季后消费预期不佳，但仍有部分蓄企出现逆季节性拿货备库。原生供应偏紧，铅锌矿山减产较多，进口铅矿到货较差，铅精矿TC下行。交割品牌减产伴随新国标替换，市场担忧铅锭交割品库存。关注后续原生铅厂复产状况。主力运行区间参考：16250-17250元/吨。 镍 LME继续休市，沪镍午后走高，主力下午收盘价131600元，当日+0.52%。 国内基本面方面，昨日现货价报128700-132800元/吨，均价较前日-650元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元，较前日-150；金川镍现货升水报2800-3000元/吨，与前日持平。镍矿和中间品供给稳步提升，成本端扰动减弱。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。下游需求有限，镍铁价格下调。不锈钢现货报价下跌，较低价位市场成交有所恢复。不锈钢期货主力合约日盘收13390元，较前一交易日-0.33%，日盘走势较强。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考123000-135000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收226540元/吨，跌幅0.68%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加202吨，现为12629吨。长江有色锡1#的平均价为224570元/吨。上游云南40%锡精矿报收203500元/吨。早盘沪锡价格窄幅震荡，下游企业多为低价挂单，对当前价格采购意愿不高，大部分贸易企业反应上午依旧以零散成交为主。总体来说昨日上午现货市场成交较为冷清。国内锡锭库存持续走高，海外锡锭库存持续去化，内外库存走势分化，后续锡价高位震荡行情预计延续，国内参考运行区间：215000-240000元/吨。LME-3M参考运行区间：26000-29000美元/吨。 碳酸锂 上午现货报价持稳，午后随期货盘面上移。SMM电池级碳酸锂报价107500-112000元，工业级碳酸锂报价103000-106500元。LC2407合约收盘价112600元，较前日收盘价+5.18%，主力合约收盘价升水SMM平均报价2850元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1050-1200美元/吨，均价较前日+1.35%。3月仓单注销后首日，新增仓单9995吨。上游挺价较坚决，近期某企业高价出货。下游维持刚需备货，谨防库存损益。第三方调研本月供给增量可观，基本面短期供给偏过剩，难以支撑盘面大幅反弹，核心驱动在于材料企业高价现货采购意愿。当前锂盐厂可考虑卖出套保锁定利润，或卖出较远月虚值看涨期权。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-120000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3456元/吨,较上日环比变化44元/吨,幅度约为1.289%.当日注册仓单145476 吨,较上一交易日环比变化602吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3480元/吨,较上日环比变化-20/吨;上海汇总价格为3410元/吨,较上日环比变化-20元/吨. 热轧板卷主力合约收于3708元/吨,较上日环比变化83元/吨,幅度约为2.289%.当日注册仓单233500吨,较上一交易日环比变化-3881吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3680元/吨,较上日环比变化20元/ 吨;上海汇总价格为3730元/吨,较上日环比变化50元/吨. 炉料端的矛盾在负反馈行情中缓解，钢厂利润回归水上，钢材自身基本面取回价格主导权。对于未来1-2 周